文 | 凭栏欲言

来源 | 凭栏欲言

 

12月25日，外管局发布三季度相关数据。周五晚凭栏稍微扒了一下广义外债数据（广义外债就是打了欠条的硬债，不包括直接投资、股票投资等，其实口径比较狭窄），周末时将几个表格合起来研究了一下，今天继续来扒一下对外负债数据（最广口径）。

 

01

对外负债首次突破6万亿

 

从公布的中国国际投资头寸表数据看，2020年3季度，中国对外负债首次突破6万亿美元大关。

3季度中国对外总负债环比增加3523亿美元，对外总资产环比增加3064亿美元，对外净头寸环比下降459亿美元。

 

周末，有几位天真无邪的童鞋留言问，似乎凭栏对债务数据的关注度要超过资产数据？是不是空党？

 

首先声明下，本人既不看空也不看多。凭栏一介草民，只研究和分析官方公开数据，试图发现点逻辑提升下认知。

 

还不具备当空党的资格。请勿戴帽，帽子太贵负担不起。

 

凭栏只知道国内上市公司资产说缩水就缩水，扇贝能跑、洗衣液也能跑。

 

资产跑路这类事情多了去了，却没见过债务跑的！

 

本人比较愚钝，只能多研究下不长腿的。那些长腿会跑的，得留给聪明人研究。

 

所谓资产！能拿回来的才算资产！

02

真实外储下降

 

国际投资头寸表和国际收支平衡表中，分别都有一个外汇储备数据，但两个数据一升一降。

平衡表显示2-3季度，外汇储备下降273亿；而头寸表显示2-3季度外汇储备增长820亿。

 

国际投资头寸表中的外汇储备是个存量数据，由名义价格变动和实际增减两个因素影响；

而平衡表中的外汇储备是个流量数据，只显示实际增减不考虑名义价格变动。

 

综合两个表来看，因美元弱势，以美元计价的外储名义价格增长了1093亿美元，而真实外储则流走273亿美元。

 

真实外储是下降的！

 

03

资本外流加剧

 

有人很疑惑的问凭栏，中国近期出口不是爆好吗？出口爆好、外债狂借，为什么真实外储还会下降？

 

从国际收支平衡表里面找一下原因。

 

从平衡表来看，2020年2季度货物顺差数据，是自2016年以来最高的；3季度数据则是次高！数据显示货物出口确实爆好！从经常项来看，2020年2-3季度数据，是11年的最高和次高！经常项更好！

 

再看下金融项！

 

近年以来，随着中国加大金融项对外开放，中国的金融项连续顺差。自2016年3季度至2020年1季度，共计15个季度，只有三个季度出现过小幅逆差，分别逆差79、98和80亿美元，其余季度皆为较高的顺差。

 

15个季度，金融项季均实现顺差198亿美元。

 

但2020年2-3季度，中美息差创出历史新高，借外债创出新高，资本和金融项却意外逆差850亿美元！同时，隐性非法外逃1175亿美元。

 

真实外储下降的原因在于资本外流超过了对外借债和出口创汇！ 

 

国际收支平衡表2-3季度综合来看；

贸易顺差，3171亿美元；

服务逆差，698亿美元；

非储备性质金融账户，资金外流665亿美元；

隐性非法外逃（净误差与遗漏），1175亿美元；

外汇储备，减少273亿美元；

 

资本外流增长更快，影响真实外汇储备下降！

 

从2-3季度数据来看，出口发力、货币边际收紧背景下，中国国际收支仍然处于紧平衡状态，似乎并没有太过明显的改善。

 

11月份，中国信用债市场发生动荡，随后中国宽松货币再次发力。

至今，隔夜SHIBOR已经创出历史新低，这会否打破国际收支紧平衡状态？

 

END

（思进注：本文仅代表原作者个人观点，不构成投资建议，更并不代表本号立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断……）