文/陈思进

7月22日，中国A股迎来了历史性的一刻，科创板开市！25家公司上市首日均大涨，表现最突出的N安集涨幅超400%。不过，今天A股三大指数却走势低迷，跌幅均超1%。

2018年11月5日，首届中国国际进口博览会开幕式上发表了题为《共建创新包容的开放型世界经济》的演讲，提出为了更好发挥上海等地区在对外开放中的重要作用，在上海证券交易所设立科创板。

以前在各地股权交易中心，也经常设立交易板。比如在2015年底的时候，上海股权交易中心曾经设立过一个“科创板”，那时的科创板和现在的新三板有点相似，是属于场外交易市场，一些小型的科技创新企业可以去挂牌。

场内市场和场外市场的区别非常大，只要对比创业板和新三板便可知晓，在创业板里再不活跃的股票，每天也有百万成交，而在新三板挂牌情况却大不相同，两者的影响力和重要性相差好几个数量级。

首先，这次新设立的科创板将实行注册制，属于IPO制度的一种。目前，中国IPO实行核准制，一家公司想上市，需要申报材料，由证监会核准，相当于证监会进行实质性审批。而注册制，是由证监会先提出一个注册标准和文件清单，凡是符合标准，能够按要求提供文件的便可上市，不需要再进行实质性审批。这样一来，企业上市就容易多了，效率也相比核准制更高。

这次的科创板主要还在上市企业的类型上做限制，给科技创新型的企业上市用。此外，预计科创板还会降低上市准入门槛，允许同股同权，放开资产规模和盈利能力等各方面的限制。

其次，科创板给科技创新企业开辟了一条单独的绿色IPO通道，支持新经济融资，同时吸引科技创新企业在A股上市，而不是去境外上市，也为A股投资者提供了更多优质的投资标的，从长远看有利中国经济和资本市场的发展。

中短期而言，科创板对A股市场是利空因素。因为科创板的设立加上注册制，会增加IPO的数量，稀释市场的资金，对存量股票利空。股票市场有融资和投资两大功能，这两大功能就像硬币的正反面。只有市场能让投资者赚到钱，人们才会愿意把更多的钱投进来，才能发挥好市场的融资功能。

对一级市场的基金、创投股和券商股利好。科创板注册制带来了方便的上市渠道，是做PE（私募股权投资）、VC（风险投资）的大利好，这些一级市场的基金和创投公司，都将更方便地利用IPO来退出了，券商股受益于IPO数量增加，业务也会增长。

而对于壳资源则是利空。科创板试点注册制，未来注册制很可能会进一步推广，一旦注册制施行，壳资源的价值将大幅下降。

个人投资者能够投资科创板吗？

可以的，但需要符合下列条件：

申请权限开通前20个交易日证券账户，以及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券），参与证券交易24个月以上。也就是说，投资者不仅需要两年的证券交易经验，账户里还要有至少50万元。上海证券交易所有关负责人6月底曾表示，目前符合适当性要求的投资者户数约有320万户。

很显然，科创板对投资者的进入门槛比较高，毕竟注册制的企业上市门槛低，到时候肯定也有退市机制，企业万一退市，投资者需要承受相当大的损失，对投资者的判断能力要求就更高了。

不过，即使不满足上述条件的话也没关系，上海证券交易所表示，不符合投资者适当性要求的中小投资者，可以通过公募基金等产品参与科创板。

由此，科创板首日表现超出预期。至于科创板是否会吸走A股的存量资金，市场普遍认为不必为此担心，认为科创板开市有望提振A股市场的情绪，在行业板块方面，市场似乎一致看好科技股。虽然科创板首日表现超出预期，但是否投资科创板，不能只看短期涨跌。

既然科创板一直被拿来与纳斯达克对标，就需要特别谨防泡沫！在此，不妨让回顾一下纳斯达克知名的“.com泡沫”的历程，以纳斯达克走过的那段弯路引以为戒吧：

在1991年，纳斯达克指数只有500点，而到了1998年7月，就已经跨过了2000点大关。然后猛然走出一波跨世纪大行情，到了2000年3月，纳斯达克指数霍然突破5000点，使得市场一片欢腾。

那时，中国股市也一片“牛气”，中华网曾一天之内飙涨75%，公司市值50多亿美元，超过了当时的通讯巨头爱立信的市值，其实只是因为拥有了www.china.com的域名。

然而狂欢没能持续下去，崩溃在谁也没有预料到的时候发生了。2000年4月，一路向上飞飙的纳斯达克指数突然下挫，半年之内便从最高的5100多点，瞬间跌去了近一半。

当时，几乎所有互联网公司均遭受重创，仅仅美国在线一家公司就损失了1000亿美元的市值。在那次股灾中，纳斯达克中的中国公司也没能幸免，新浪跌到了1美元，搜狐跌到了60美分，网易一度只有53美分，遭到了交易所的退市警告。纳斯达克指数最后一路跌到1000点附近，直到10年后才渐渐地复苏。

写到这儿，顺便转发朋友圈内的一个段子：

“嘉元科技：三板退市前市值26亿 科创板143亿

天准科技：三板退市前市值18亿科创板106亿

西部超导：三板退市前市值47亿科创板231亿

一盘炒青菜路边小店8元。端到五星酒店卖88元。这就是商业。我们退市后会怎样……”

总之，科创板首日表现令人赞叹，希望能成为中国的纳斯达克，更希望科创板能够避开前人的教训，在谨慎中繁荣发展！

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