摘要：央行的MLF操作算不算“放水”，关键要看借出的资金与到期回笼资金的差额是正数还是负数。如果为负，那央行不但没有“放水”，反而从市场中抽走了资金。

我在之前的文章《人民币汇率暴跌了么》中提到，部分财经媒体、专家学者，特别是一些自媒体，为了吸引眼球，总是喜欢给文章冠以耸人听闻的标题，如“暴跌”、“暴涨”、“大放水”、“大奔盘”，这种不负责任的“标题党”做法，说小了是不懂装懂、误导读者，说大了是造谣生非、唯恐天下不乱！

这不，刚喊完人民币汇率“暴跌”，再在又喊央行“大放水”了。

7月23日，央行宣布开展5020亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作。新闻一出，不管懂金融的还是不懂金融的，都一个劲地渲染“央行大放水”、“货币大贬值”。引起很多人关于“滥发货币”、“楼市暴涨”的讨论。

央行真的要“大放水”了吗？说好的“不搞大水漫灌”还算数吗？这是对央行的“高级黑”，我们用数据说话。

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不要只盯着“出水管”

首先需要明确一个概念，什么是MLF？MLF（中期借贷便利），是央行提供中期基础货币的一种货币政策工具。通俗地说，就是央行把钱借给金融机构（主要是商业银行），金融机构到期日（一般是1年）归还。

请注意，这里是“借”，到期还钱的时候就意味着资金回笼。央行通过MLF操作投放货币是“出水管”，到期收回资金是“进水管”。

与MLF对应的是SLF（常备操作便利），二者意思差不多，只不过期限更短，通常为1——3个月。

那么，央行的MLF操作算不算“放水”呢？关键要看借出的资金与到期回笼资金的差额是正数还是负数。比如某个月，央行MLF操作是1万亿，但当月到期的MLF是1.5万亿，通过常识就会知道，该月央行不但没有“放水”，反而从市场中抽走了0.5万亿的资金。

过去一年净回笼资金近万亿

我们再看看近一年央行到底是在“放水”还是“抽水”：

2017年8月，央行货币投放量2.63万亿，回笼量3.15万亿，即净投放（投放量-回笼量）-0.52万亿（“-”为负号，下同），或者说净回笼0.52万亿；

9月，投放量1.39万亿，回笼量1.42万亿，净投放-0.03万亿；

10月，投放量2.13万亿，回笼量1.3万亿，净投放0.83万亿；

11月，投放量3.55万亿，回笼量3.05万亿，净投放0.5万亿；

12月，投放量1.38万亿，回笼量1.94万亿，净投放-0.56万亿；

2018年1月，投放量2.01万亿，回笼量2.8万亿，净投放-0.79万亿；

2月，投放量0.73万亿，回笼量0.39万亿，净投放0.34万亿；

3月，投放量0.54万亿，回笼量1.05万亿，净投放-0.51万亿；

4月，投放量0.76万亿，回笼量0.84万亿，净投放-0.08万亿；

5月，投放量1.88万亿，回笼量1.25万亿，净投放0.63万亿；

6月，投放量1.43万亿，回笼量1.64万亿，净投放-0.21万亿；

7月，投放量0.62万亿，回笼量1.2万亿，净投放-0.58万亿。

综上，2017年8月至2018年7月，央行净投放-0.98万亿，也就是说，过去一年不但没有向市场投放货币，还收回了9800亿元，请问这是放水吗？

而一些自媒体的算法很雷人：

3月央行MLF操作4325亿元；

4月MLF操作3675亿元；

5月MLF操作1560亿元；

6月MLF操作6630亿。

再加上7月份的两次大额操作（7月13日MLF操作1885亿，7月23日MLF操作5020亿，累计金额是6905亿），那么今年至今MLF操作至少有2.3万亿元。

请问，央行是他们家开的吗？再请问，难道他们真以为借的钱是不用还的吗？（本文首发支付宝“金融简单说”）

【陈思进作品】在蜻蜓FM上独家推出“陈思进电台”，已开《陈思进的投资实战课》（http://url.cn/5IKkuA6 ）、《10分钟读懂财经新闻》（http://url.cn/54aTAf1 ）、《思进看世界》（http://url.cn/5HlXOoa ）、《心机—绝情华尔街》、《思进观察》等专辑。