MarketWatch专栏作家马什(David Marsh)撰文指出，最新数据进一步验证了欧元区经济疲软的现实，而由于种种原因，欧洲版QE又难以推出，这就注定了欧元区的噩梦只能继续做下去。

　　看上去，德国经济现在是患上了夏季流行感冒。这一变化的最直接结果就是，欧洲央行是否应该在秋季拿出自己的量化宽松政策来刺激经济，相关的争论变得愈发激烈了。

　　可是即便如此，看上去欧洲版QE诞生的可能性依然极为有限。哪怕德国的经济增长真的因为地缘政治环境恶化而面临压力，德国总理默克尔恐怕也很难抛弃自己对量化宽松这种货币冒险主义政策的恶感，相比之下，她更可能会试图通过增加国家支出和进行水务改革解决问题。

　　大约三周之前，国际货币基金更新了自己的预期，将德国经济今年的增长目标从1.7%调升到了1.9%，但是自那之后，各种显然与他们的乐观南辕北辙的消息不断出现。

　　鉴于国际货币基金在经济预测方面严重后知后觉的记录实在不胜枚举，真正精明的观察家或许应该将他们的任何调升都看作相关经济体的卖出警报。

　　其实，欧洲央行行长德拉吉也有自己的，尽可能避免量化宽松发生的想法，比如上周，他曾经有意看轻认为欧洲经济正在脱轨的意见，但是麻烦在于，除此之外，他的军火库里已经别无其他库存了。

　　在自己的常规新闻发布会上，德拉吉能够展现出的最有力的姿态，也只不过是称欧洲央行可能很快就会雇用外部的顾问，来帮助他们设计一个资产抵押债券计划，让欧洲证券化进程再启。

　　可是，哪怕他们最终推出了资产抵押债券，在资本市场所受到的待遇恐怕也只能是哈欠连天。毕竟，从年初开始，欧洲央行就已经在一直用这个问题折磨公众的神经了。

　　德拉吉的另外一个重大理念就是通过金融操作来打压欧元，而德国人一直以来都是强势货币理念的信奉者，德拉吉的这种想法显然很难指望得到他们的青睐。

　　德拉吉上周发布了一份非常奇特的声明，应该说是除他之外，恐怕没有一位央行行长会发布的，因为这几乎可以视为公开请求外汇市场来做空自己的货币。德拉吉表示：“和两三个月之前相比，今日的基本面显然更适合一个更加疲软的汇率……短期资本流入已经出现下滑。”

　　德拉吉“其他央行都已经减少了自己持有的欧元”的说法本身就已经耐人寻味，而且他还明确地说，这样的趋势预计将持续下去：“如果你去看一下市场对真实利率的预期，你会发现，目前大家认为，在可以预见的未来——2019年之前——欧元区的真实利率在很长时间内都将是负数，比美国的负利率持续的时间更长。”

　　与此同时，俄罗斯进攻乌克兰的可能，对俄罗斯制裁的升级与俄罗斯的反贪，中东局面的恶化……在这一切背景下，关于欧洲经济的坏消息对德国企业和消费者的情绪又造成了进一步的损害。

　　那些滞后性的数据如失业率，依然显示德国经济的状况不错。可是，那些领先指标却在讲述着截然相反的内容，比如Ifo的商业景气指数已经连续三个月下滑，工业产出和订单数字令人担心，都展示着一个下滑的势头。德国央行更对早先的乐观表示了后悔——今年早些时候，他们将德国2014年经济增长速度预期由1.5%调升至1.8%，但现在又再度调回1.5%。

    欧元区第二季度经济增长状况的官方数据将于本周四发布，专家们普遍预期，这一十八国集团的脚步第二季度的脚步将是非常艰难的，甚至增速有可能不及第一季度的0.2%。与此同时，欧元区的通货膨胀率依然只有0.4%，远远低于欧洲央行2%的基准。

　　意大利已经定下来悲观的调子，他们的数据显示，第二季度当中，意大利经济再度滑入衰退，而这2008年以来已经是第三次了。周一接受《金融时报》采访时，意大利总理伦齐极为高调地宣称，他今年将达到欧洲委员会不超过国内生产总值3%的预算赤字目标，却似乎全然忘记了自己早些时候说预算政策应该更有灵活性的话语。

　　再过几个月的时间，我们就将知道伦齐前后的两番表述，到底哪个更正确一些了。

　　从一些方面看来，欧洲央行的货币政策其实还颇有紧缩意味。广义货币M3增长年速度6月间只有1.5%，而5月间是1%，非金融企业贷款6月间较一年前收缩了2.3%，只是略好于5月的2.5%和2月的3.2%而已。

     只有疯子才能免于飞行，但必须由本人提出申请。你一旦提出申请，恰好证明了你不是疯子。欧债诸国目前就限于“第22条军规”式的悖论。

　　7月底，伦敦奥运会成了全球关注的焦点之一。随着开幕式拉开帷幕，各项竞赛也紧锣密鼓地开始了。与此同时，欧盟、IMF以及欧洲央行这三驾马车，也在马不停蹄地审议希腊的财政紧缩计划，预估9月份审计报告可以出炉。而由于希腊新政府至今未达成救援贷款的条件，对其援助不久就将叫停，那么希腊破产和退出欧元区，看来只是时间问题了。

　　目前，希腊银行正面临沉重的房贷按揭违约，为了阻止违约潮的蔓延，银行采取了重组的方法，即延长贷款至45年，给予借款人最高一年优惠，如果一年内付不出本金的话，只需付利息即可，或加上保证人；那样的话，最终孩子将成为房产继承人，也就是说发扬“愚公移山”的精神：老子还不了有儿子，儿子还不了有孙子，反正子子孙孙是没有穷尽的。

　　除此之外银行也别无他法，放债人最怕收不回贷款。而全球经济衰退已经是第五个年头了，据希腊央行公布的数据，希腊失业率约为23%，今年第一季度的房贷总欠款高达17.2%，这一数字的上升，是希腊政府对公务员进行薪资削减45%的结果。

　　而西班牙呢。今年2月，西班牙政府告诉银行，需要注资500亿欧元到银行，使其达到有毒房地产资产的配置水平，目的是免得投资者担忧该国银行体系潜藏的亏损。但是仅仅3个月后，事实就变得相当清晰了：西班牙的房地产危机也正在恶化，越来越多的开发商都已经默认，将违约银行贷款，因此政府要求银行再预留300亿欧元，包括开发商房地产的贷款，以弥补房地产进一步恶化所带来的亏损。7月28日，西班牙银行的报告显示，由于银行要以数十亿欧元的利润，去弥补房地产板块的巨额亏损，导致第二季度利润大幅下降。西班牙Caixabank银行二季度的净利润下跌78%，另一家Popular's银行的利润下降了37%，而较小的Banesto银行，二季度利润甚至下滑97%！大家知道，振兴房价的支柱是降低失业率，可西班牙二季度的失业率依然高企，接近25%。

　　有个著名的“第22条军规”的悖论：根据第22条军规，只有疯子才能获准免于飞行，但必须由本人提出申请，但你一旦提出申请，恰好证明了你是一个正常人，还是在劫难逃。在约瑟夫·海勒1961年的同名小说中，主人公飞行员为了逃避危险的作战任务而装疯，可是逃避的愿望本身又证明了他的神志清醒。

　　欧债危机恰恰已陷入这“第22条军规”的悖论之中：就像那个想退役的飞行员一样，进退两难。那些南欧国家，无论是否退出欧元区，都是死结。不退的话就必须紧缩，而继续紧缩，经济增长则无望，民众的福利就更下滑，福利一再下滑民众就要闹事，民众一闹事，政府又只能放松紧缩政策。但是一放松紧缩政策，德国就不愿出手，德国不出手南欧就会破产。同时对于德国来说，老百姓自然不愿用自己的钱去救他人，即使默克尔想出手也不行，德国百姓会用选票请她下台！