波动性受到压制，低波动成为了市场的主流。高盛指出，过去几年中主要新兴市场的投资主题已难再挖掘价值。经济复苏被寄予了更多期望的下半年，投资者可能会产生更多疑惑，其中最大的困惑或许是“全球央行大宽松，但是流动性去哪儿了？”。

据高盛报告：

尽管股市创下了历史新高，然而成交量却持续受压抑。美股现金成交量自2008年11月的巅峰下降了50%，被称为美股恐慌指数的VIX指数回到了2012年的水平，而可流通上市股票的总供应量在过去十年中下降了大约25％（见图一）。市场投资风格由积极投资转向了被动投资，而被动投资仅需积极投资约1/10的交易额。

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尽管市场淹没在了全球央行的大宽松（低利率)之中，但投资者们保持了警惕性。我们发现：

（如图二）除美国外，只有4个国家（中英日法）拥有超过50只市值超100亿美元的股票。从交易量上看也大致如此，只有四个国家（日中英加）有着超过50只股票的日交易量是超2000万美元的。

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美日英中法的股市市值占全世界总市值之比超过2/3，而市值第一的美国则相当于第2-14名国家市值的总合（包括那些在泛欧证交所和北欧证券交易所OMX上市的公司）：

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MSCI新兴市场指数中，只有3个国家的总市值是比苹果的市值高的。强生（Johnson & Johnson）的市值高于南非，美国电信运营商Verizon的市值高于俄罗斯，达美航空（Delta Airlines）的市值高于希腊。(详见图四)

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那么流动性都去了哪里呢？

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（转自《华尔街见闻》 ）