去年3月，全球的视线都聚焦在塞浦路斯这一南欧小国，因其一场具有争议的银行救助方案，引发了全球金融市场的大动荡。虽然塞浦路斯的GDP仅占欧元区的0.2%，似乎掀不起大风大浪。但由于欧元区银行业市场巨大，而塞浦路斯是欧元区的一员，美国在欧元区银行业的投资相当巨大。

因全球经济紧密相连息息相关，就好似牵一发而动全身，将导致骨牌效应：一损俱损，一荣俱荣。假如塞浦路斯拖住欧元区银行的后腿，致使欧元不断下滑，欧元区的银行业就会受到重创，那么投资欧元区银行的美国也将受重创。

现在一年多过去了，当前欧洲的经济状况是否改变了呢？

华尔街金融大鳄索罗斯表示，除非欧洲政治家们进一步整合欧元区，改变政策使欧洲银行愿意发放贷款，否则欧洲可能面临长达25年的日本式经济增长的停滞状态。索罗斯的担忧是否有道理呢？

根据欧盟统计局的数据显示，随着俄罗斯和乌克兰危机，以及中国经济增速放缓，欧元区经济不可能快速增长，预测2014年经济增长为1.2%，2015年预计为1.8%；工业信心指数从3月份的负3.3，降至4月份的负3.6，服务行业从4.5下降到3.5。

国际货币基金组织（IMF）表示，俄罗斯经济已经被拽入衰退的漩涡，投资者纷纷逃离新兴市场，害怕被卷入乌克兰东部升级的冲突之中。美国和欧洲则指责莫斯科继吞并了克里米亚后，继而在乌克兰东部地区煽动骚动并支持分裂主义者，他们冻结了几十个俄罗斯官员的资产，美国更进一步瞄准了18个俄罗斯企业，作为制裁的对象。

而实际上，乌克兰危机对一些欧洲公司已经造成损害，尤其是假如5月25日乌克兰举行总统选举，则更加深了对欧洲公司的风险。鉴于卢布兑美元今年下跌了7%，以及俄罗斯的需求下降，丹麦啤酒商嘉士伯（CABGY）已下调了年度盈利预测，第一季度销往东欧的啤酒下降了7%，因汇率波动导致净收入下跌了两倍，股价下跌了12%。

法国兴业银行（SCGLF）也遭遇了同样的痛苦。由于早些时候针对俄罗斯银行的制裁活动，大约花费了525万欧元（7.3亿美元）减记资产，第一季度净利润相比去年的7.98亿欧元，大幅减少至416万欧元，股价下跌了1.6%。

尽管欧债危机似乎过去了，但欧洲仍然面临区域性的政治危机，这是债权国和债务国之间的危机。假若欧洲经济真如索罗斯所预料将停滞25年，欧洲就将无法生存。

欧洲必须进一步整合，重点是解决银行所存在的问题。监管机构应该敦促银行业通过压力测试，而不是给企业提供资金来促进经济增长。这无疑是用产生危机的方式，去拯救危机——即持续宽松货币和寅吃卯粮的经济政策。也就是说，如果用产生危机的方式能够解救危机的话，那么当初就不会发生危机了。

过去的经验表明，欧元区需要1.5%的经济增长，才能创造新的就业机会。而欧元区的就业率依然维持两位数，高企的失业率将危及未来的经济增长，除非各国的政治经济家有能力解决失业问题，直到经济增长足以阻止失业率和债务的上升。

顺便提一下，这次全球经济危机爆发以来，哈佛大学的卡门·莱因哈特（Carmen M. Reinhart）教授和肯尼斯·罗格夫（Kenneth S. Rogoff）教授，接连发表了一系列长时间序列、宽国别视角的危机研究成果，被经济界称为“R&R”精品。2014年1月，在全球经济乍暖还寒之际，美国经济研究局（NBER）的官网上又出现了打着“R&R”标签的工作论文，在这篇名为《Recoveryfrom Financial Crises: Evidence from 100 Episodes》的论文中提到：

“对于欧洲而言，本轮危机真正是百年难遇。‘R&R’利用现在的预测数据进行估算，2008年希腊危机、2007年冰岛危机、2007年爱尔兰危机、2008年意大利危机、2008年荷兰危机、2008年葡萄牙危机、2008年西班牙危机、2008年乌克兰危机和2008年英国危机的严重性指数，分别为36、23.2、24.9、23.3、15.8、19.2、20.4、22.4和18.1，不仅均超过了2007年美国危机的评价量级，甚至大部分已超过上个世纪大萧条期间的危机量级……本轮危机远未终结……”

由此可见，欧元区经济复苏的道路还很坎坷而漫长！

　　　2014年5月11日

（注：几乎所有钱的问题，将在我的《钱经》系列中详谈。第一本《钱经：货币、黄金、房子》刚出版。（http://url.cn/O8Vptj））