一般而言，美国的市政债券同其他政府债券一样，信誉高，收益稳定，风险小，而已投资者购买此种债券还可免交联邦所得税，在多数情况下也可免交州所得税。由于市政债券具有免税的优惠，提高了投资者的实际收益水平，因而对投资人具有特殊的吸引力。

美国市政债券（Municipal Bonds）简介

　　中国人民银行行长周小川昨日在清华大学演讲时表示，如果市政债和财产税搭配，可以解决地方政府融资平台风险的出路问题。周小川说，市政债和财产税搭配，可以有效地解决城镇化建设的成本约束问题，也可以防范城镇化过程中出现的风险。目前，中国已经非常临近这种做法，中央财政已经代替地方政府发债，而且关于市政债的讨论正在进行之中。

 看到这则新闻，不禁想起了美国的Municipal Bonds，中文大概也可翻译成市政债券。下面简单地介绍一下。

 Municipal Bonds是美国政府债券的一种，是美国的州政府，以及市镇地方政府，为了筹集市政建设所需资金所发行的债券。美国各级政府，甚至包括高等院校，港口、高速公路以及国家所属机场等行政当局，都可以发行这种具有政府公债性质的债券。　　

 现有的市政债券有各种等级、各种归还期限和各种收益率。按还本付息的资金来源区分，美国市政债券主要有以下几种：　　

１．总义务债券。这种债券的还本付息是由州或市镇地方政府的税收做保证的，因此它的信用等级最高。大部分市政债券都属于这一类，其利率比其它市政债券低些。这种债券的面值多为5000美元，近年来，也发行了面值为1000美元、500美元，甚至100美元的债券；　　

２．特殊税收债券。这些债券的还本付息是由某些方面的特殊税收，而不是由州或市镇地方政府的税收来做保证的。因此，这种债券的信用等级要低于总义务债券；　　

3．岁入债券。有些地方政府为了兴建道路、桥梁、动力设备、医院和其他一些公用设施而发行的债券。这类债券的还本付息是靠这些项目建成后的收入，所以它的信用等级也不如总义务债券高。不过岁入债券的利率较高，一般比总义务债券的利率约高20%；　

4．工业发展债券。有些地方政府通过发行这种债券集资建工厂，然后把这些工厂租给私人企业。这种债券的还本付息靠政府向租用者收取租金，因此，它的信用等级也不如总义务债券；　　

5．住宅债券。地方政府发行这种债券是为了筹集资金建造低租住房。这类债券的还本付息不仅有地方政府房产部门收取的租金做保证，还有联邦政府房产部门作后盾，所以它的信用等级较高。

 市政债券的利率视债券的期限。用途的不同内有所不同。一般说来，其利率水平要低于公司债券。但由于这种债券的信誉高，清偿有保证，旦有免税优待，所以实际收益并不低。市政债券根据发债的不同用途，也有不同的期限结构，期限从几个月，一直到 20、 30、40年，甚至更久。许多为某些工程项目而特定发行的债券，其期限一般与项目周期相吻合。有些市政债券在到期之前也可以“回购”，即未期满就可以兑现。美国市政债券二级市场的交易量不大。多数投资者购买债券后，是将其持有到期满。

 我个人持有纽约的市政债券，是通过全球最大的基金公司Fidelity的“纽约市政债券基金”购入的，这种基金持有不同期限的各种市政债券，一般来说比买单个市政债券保险些，手续费也低。而且对我最有吸引力的是，所有回报都免税的。也就是说，即使每年账面的平均增值不过4%到5%，但加上省税的因素，实际回报可以达到8%，考虑到资金的保险程度，是相当不错的。

美国的市政债券规模在战后发展很快。上世纪40年代初，美国发行的市政债券总值为200亿美元。到1981年底，已达3600亿美元，为40年前的18倍。这20年来，美国借债上瘾，据穆迪统计，美国目前已发行的市政债券有150多万种，种类繁多，多不胜数，发行单位高达4万多个，总规模已经超过3万亿美元。

 但是，自今年以来，美国市政债券市场一直低迷不振，投资者对市政破产的恐慌情绪导致大量资金离场。华尔街著名分析师惠特尼甚至预计，2011年美国将有50到100个市政债券破产，总金额将达数千亿美元。不过，穆迪(Moody's)董事长兼首席执行官雷蒙德•麦克丹尼尔（Raymond McDaniel）表示，虽然美国市政债券可能会出现违约与拖欠，不过还不至于爆发大面积的“信心危机”。但愿如此吧。