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2008年9月，巴菲特花费18亿港币，以每股8港元的价格认购了2.25亿股比亚迪股份。以今日比亚迪港股收盘价53.75港元计算，巴菲特这笔投资市值已经接近103亿，至今账面盈利85亿港币。

但在我看来，从账面盈利的角度来看，巴菲特不知道有多正确，但是从价值投资哲学的角度，我觉得巴菲特投资比亚迪绝非正确。

为什么？

本人整理了比亚迪2011年A股上市以来到2015年度的主要财务数据，

从资本结构来看，应收款以及存货占总资产的比例越来越高，2015年合计占比为38.2%，特别是应收账款占比急速增加，存货2015年增长了58%，是否预示着资本结构不够合理，当然比亚迪有能力多种渠道融资，但可以肯定的是2015年业绩成色是否不足？

从偿债能力来看，资产负债率接近70%，流动比率速动比率长年低于1，偿债风险是否较大？当然，这也能用股权融资解决。

从运营管理能力来看，应收账款周转率以及存货周转率越来越低，是否告诉我们企业管理者管理水平有限？

盈利能力成长能力看数据就可以知道不强，特别是毛利很低，比亚迪产品力不足。

其实最关键的还是价值创造能力很弱：从2011年-2016年上半年，比亚迪合计创造自由现金流-222.6亿元，也就是说如果你2011年买入比亚迪，这几年市场没人给你投资的比亚迪报价，比亚迪毁了你222.6亿的现金！这不是在价值创造，这是在毁灭价值！

价值投资的本源就是从生意中赚钱，从企业出色的业绩中赚钱，但是巴菲特从2008年投资到现在2016年整整8年时间，他到底真正从比亚迪业绩中赚了多少钱？！我想如果这8年时间巴菲特买入比亚迪之后没有人给比亚迪报价，那我想巴菲特肯定肠子都会悔青的！

但是，巴菲特确实还说过一句话“只要把生意看透了，不管时间多久，都没关系”，有些人会说，比亚迪只是现在还没有迸发出来而已，再等几年就行了，我想说你人生有多少个8年给它耗？现在的结果是比亚迪从2011年到2016年上半年，这6年半的时间里毁掉了222.6亿元的价值！每股合计毁掉9.1元的价值！巴菲特2008年是每股8港元买的，如果没有这个无效市场报价的存在，巴菲特可以说亏的内裤都没有了！

即使从每股净利润上来说，6年半合计创造每股2.18元的价值，相比于买入股价，简直就是浪费时间，浪费青春！

当然还有人会跟我说，不是2015年还有每股13块的净资产嘛！别人巴菲特不也赚了？不创造自由现金流的净资产你说是实实在在的价值？还是一堆废铜烂铁？！

所以，很多时候，股神根本就不神，而是众星捧月的蠢蛋太多了，就成了所谓的“神”！

                                                                                                        敬天向善笔于茂名

                                                                                                            2016/08/30