没竞争优势的企业10年以内大多都是会死的，所以对于没有可持续竞争优势的企业对其估值就是浪费时间，因为它价值就是0。如果非要给它估值这类企业最多值个清算价值。

有可持续竞争优势的企业市场寥寥，属于珍稀物种，能长期在市场活下去而且会活的很好，只有这类企业未来自由现金流确定性强、贴现率稳定才能真正估值，所以估值不是随便哪家溜出来就能个你个估值的。估值也要选择对像。所以对于价值投资者而言，估值首先要确定你这个企业十年后二十年以后你依然有竞争力，你依然会活的很好。

明确这点了，估值就只要记住一个简单公式，价值=自由现金流/贴现率。例如如果你确定十年后茅台能赚200亿现金流，取6%的伟大企业贴现率，那十年后价值就是200/6%=3333亿。（这里的200亿是假设值，具体能到多少需要你对茅台足够了解） 

贴现率是投资者为承担这个风险所要求的收益率水平。估10年后这个企业的价值所使用的贴现率是潜在贴现率，是按照你对这个企业10年后的客观理解，所采用的一个贴现率。而市场是有情绪的，也许那时所要求的收益率水平比这个高，或者比这个低，例如上述所举的茅台，也许10年以后，高端白酒容量到了个天花板，企业利润水平虽没衰退但开始停滞，这样市场所要求的收益率水平即贴现率就更大，价值就会比3333亿更小。而有些企业也许10年后的增长速度要更快，确定性要更强，投资者当时所要求的收益率水平更低，甚至低于无风险利率水平，价值就比使用潜在贴现率所估值要大。