对于新上市的企业，因为刚刚发行IPO，融了一大笔的资，这个钱有可能比他原来的权益还多，所以他的净资产一下子膨胀起来，而收益呢？因为这些钱不太可能一下子投入到实体经济中去，固定资产投资会有一个建设过程，建设完还要调试、试生产，所以收益不会很快增加，计算下来，他的收益水平就会下降。

这就是超额现金。超额现金的意思就是帐上躺着一笔暂时不用的现金。

这是对IPO企业，如果是一家已经上市了N年的企业，他的帐上也常年躺着一大笔现金，说明企业的现金比较充裕，有时充裕过头了。

但并不是企业所有的现金都叫超额现金，他的定义是，我的现金扣掉一部分还有剩余。扣掉的部分，就是其他流动资产与流动负债的差额。如果我除了现金之外，其他流动资产大于流动负债，那这笔钱完全是多余出来的；如果不是，就要把其他流动资产小于流动负债的部分扣除掉。

这是从企业负债表中来反应企业资产运作情况，超额现金的意义是，他其实在企业的日常运营中不起作用，企业完全可以把这笔钱用作其他用途。比如说企业有100亿的净资产，赚10亿，收益水平是10%，但其中有50亿是超额现金，这个意思是他赚10亿的只用了其中的50亿，另外50亿是多余的，企业真实的收益水平是20%.

对超额现金的观点有两种。

一种是象财迷巴菲特那样，他认为企业不应该保留超额现金，因为每一块钱都应该去赚取利润，否则就要分给股东，让股东去选择新的能赚更大利润的项目。如果企业常年保留超额现金，结果会使企业不再注意成本的控制，毛利下降，企业的整体管理水平也会趋弱。

另一种观点是个日本大财团的，他认为企业保留的现金越多，则未来受不利风险的影响越小。这个观点也是正确的，做企业“手里有粮，心里不慌”，雷曼兄弟为什么会倒掉？就是现金流断了，如果他以前有储备现金就不会出现这种情况。

区分超额现金我觉得有点意义，但意义不大。

如果你要收购一家公司，他有100亿，其中50亿超额现金，那这个有意义，因为你收购完成后，马上可以把其中50亿收回，基本不会影响企业日常运营，你实际上只花了50亿。

但如果你只是投资，则意义不大。把超额现金扣除后计算企业的收益水平，有点一厢情愿，因为这说明，企业虽然能用50亿赚10亿，可是你多给他50亿，他也还是只赚10亿，并没有赚到20亿。

从风险的角度，现金越多，当然抵抗经营风险的能力越强。

但企业有一个最佳规模的问题，扣除超额现金之后，企业的规模处于最佳状态，这时候企业每一块钱资产都能发挥最佳功效；钱过多或者过少对企业而言都不是好事。而作为一投资者，你花1元钱，只有0.5元在发挥作用，而另外0.5元是无效的，白送给企业躺在帐上，所以效率并不高。

很多金融天才设计出很多的估值办法，超额现金就是其中一项概念。

但你可以用常识去理解他，不要轻易被忽悠。

当然，如果你发现有一家企业的总市值甚至低于他的超额现金，这倒是一个被低估的品种，可以抄一下底了。