目前市场出现大批个位数PE的银行股（很多银行的PB也回落到1－2倍区间），今年一季度银行股业绩增幅普遍在30%以上，这怎么看都是“投资良机”吗？

 

我可不相信可以“随地捡钱”这类蛊惑似的喧嚣，银行业的水到底有多深、到底有多寒？

 

银行的暴跌吸引了我关注它的兴趣，这里收集些资料初探一下：

 

1、央行连续3次上调准备金率、重启3年期央票、控制信贷投放总量等一系列措施虽然不等同于货币政策的全面收紧（其实也差不多），但随着2009年天量流动性的一去不返，贷款总量回落对银行的影响或将逐步体现；

2、楼市调控政策下房贷业务呈现出全线收紧的态势，作为银行重要利润来源的房贷业务势必受到挤压。同时银行以房产或地产为抵押的的大批其它贷款也面临潜在风险；

3、股市调整对于基金和理财等中间业务收入也将形成压力；

4、核销地方融资平台坏账对银行利润的杀伤力有多大尚难以预料；

5、除了上市银行急迫的再融资外，最近农业银行与光大银行上市的提速似乎显示对未来业绩突变的担忧。

 

也许可做如下判断：

A：由于银行股的业绩报表较实际经营情况约有半年左右的时滞，也许今年上半年是银行业最后的辉煌，所谓的高增长将瞬间消失；

B：目前银行对房地产调控的后果难免太过乐观，这个调整周期有多长或调整幅度有多深难以预期（银行预期的“30％的下跌承受度”也许会被轻易突破）；

C：目前最不明朗的是核销地方融资平台坏账对银行利润的杀伤力有多大：据报道在银监会4月20日召开的2010年第二次经济金融形势分析通报会议中，特别提及地方政府投融资平台问题，要求在三季度末之前必须做到对地方融资平台的贷款进行五级分类和提足拨备，到年底基本完成对地方融资平台坏账的全部核销。截至2009年底，地方融资平台贷款总量在7.3万亿左右，其中4万亿是以前的老项目，3万多亿是2009年信贷超额释放产生的新融资。在7.3万亿融资总量中30%是有足额土地抵押的，其余均为无抵押担保或资本金不足的项目。在地方土地财政难以为继情形下，地方融资平台的潜在坏账风险已经相当严峻。

 

结论：未来很长一段时间（到底有多长谁也不会知道）银行将不再是一个成长性的行业，而且存在业绩突变的可能，所谓的低估也许并不存在。

 

策略：

1、市场是聪明的、但会不会聪明过头呢？我只愿作个木纳的看客；

2、关于银行不确定性的东西太多，在所有的风险暴露之前还需再做观测；

3、在市场相信中国的银行也是可以破产的或大批银行已经技术破产的时候，我感觉投资的机会将不期而至，也许等不到那一天但我希望在那一天真到来的时候我有投资的勇气与冲动。