★不要迷失在“绩优”之中

【 发布:sosme　 2001-12-06 13:21　 价值投资　　 浏览/回复：4162/28】

　　受新退市办法推出的影响，昨日ST板块出现了大幅下挫，新的退市办法无疑也给那些问题较重的ST公司上紧了紧箍咒，有专家断言中国股市开始进入崇尚绩优的时代（？）。
　　
　　面对“绩优”依然是那份心动的感觉，曾经的记忆并未模糊。
　　这些年来“绩优”是个什么东西？---
　　那只不过是投机的工具、调动市场情绪的口号
　　那只不过是市场投机势力向市场发出的盖上套牢烙印的邀请函
　　如果我们不能深刻理解“绩优”背后某些实质性的东西那么我们还会迷失在“绩优”之中
　　
　　
　　1：“绩优”的诚信---“绩优”如果是伪造的那么它比“绩劣”对我们的伤害更大，银广厦和东方电子之类巨大的杀伤力在很大程度就因为被上了“绩优”的外套，“绩优”的价值基础是它必需是真实的。
　　
　　2：“绩优”如果不能以某种方式体现出来的话那么它的价值就要大打折扣---
　　（1）“绩优”必需要有强大的现金流做支持，财务报表重组类的所谓“绩优”更可能是一个陷阱，对关联交易类的“绩优”也要提高警惕；
　　（2）“绩优”应以高现金分红率来体现其价值与魅力，如果“绩优”只能刺激大股东的投资饥渴症那么就让大股东自己玩吧；
　　（3）如果“绩优”不以高现金分红率来体现其价值那么就必需要有足够的理由说服投资者留存收益的再投资能真正实现股东价值的最大化。
　　
　　3：“绩优”也可能会有泡沫---“绩优”并不代表就有投资价值，当市场对“绩优”股已经做出了足够的反应后“绩优”也可能会有泡沫而且这些泡沫同样也会破裂，被过度反应的“绩优”股在实质上与垃圾股无异，比如10元的五粮液可能会是一个非常好的投资对象但100元、200元的五粮液就毫无投资价值而沦为实实在在的垃圾股（虽然公司还是那个公司），在我看来“崇尚绩优”是不负责任的提法，看看历史上四川长虹、深发展、埔发银行、银广厦、东方电子无不是以“绩优”的面孔出现，这些年崇尚它们的结局就是痛苦，符合逻辑的提法是崇尚价值特别是被低估的价值（前提条件当然是真实）。
　　
　　4：“绩优”只不过是我们衡量投资价值的标准之一，孤立以这个指标不能对价值进行全面的评估，不能过份的夸大其作用，更不能因此而忽略其它指标的作用（比如其他的财务指标、管理层的素质、行业的竞争能力、对股东的态度等等）。
　　
　　随着监管的加强，随着WTO成为真实的存在，我相信市场正在发生某些实质性的变化或者说有发生这种变化的趋势，“绩优”的蠢蠢欲动有更深刻的市场背景，就我的感觉目前市场中的所谓“绩优”同样充满泡沫只不过是泡沫的程度相对较低而已。
　　
　　透过“绩优”的表层我们更应关注的是那些被低估的被忽略的被扭曲的“绩优”。突破“绩优”的陷阱那我们就不会迷失在“绩优”之中。
　　

【 • 发布:杉树　 2001-12-06 13:36 】　　
　　绩优股应是内容与形式的统一，我相信通过下半年市场洗礼，能真正存活下来的绩优股已进入了相对安全的投资区，虽然现在数量还不多。
　　
　　 对于目前市场中对绩优股遍还存在怀疑的时候，可能这是一个机会。基金会放弃这种机会吗？
　　
　　 如果市场中所有股票都具有投资价值时才去投资，那投资岂不太容易，证券投资重要的是发现价值。

【 • 发布:阿里爸爸　 2001-12-06 13:37 】　　
　　任何股票不论冠之以何名称——前提是能够带来盈利——不然最终只会是“集忧”股！

【 • 发布:sosme　 2001-12-06 13:45 】　　
　　杉树:
　　我的意思不是否定绩优股而是怎样更好的把握绩优股，我其实是蓝筹时代最早期的鼓吹者，“如果市场中所有股票都具有投资价值时才去投资，那投资岂不太容易”但是反过来想一想如果你把伪绩优股或伪价值股误认为是价值被低估那么投资岂不太冒险呢？哈哈

【 • 发布:sosme　 2001-12-06 13:53 】　　
　　“以渐进的眼光看，管理层引导资金流向绩优股的意图非常明显.”---市场中人谁都看明白了这一点，各类诸侯可谓各有打算，阿里兄的打算倒是很有代表性，如果不能利用之来盈利岂不是辜负了管理层的一片苦心，哈哈

【 • 发布:令狐大葱　 2001-12-06 14:01 】　　
　　SOSME兄提出了辨别绩优的几个应注意的问题，很及时！

【 • 发布:sosme　 2001-12-06 14:06 】　　
　　令狐兄：都是些老套路并无什么新东西，只是在对“绩优”的热情中强迫自己多一份理性。

【 • 发布:桥峰　 2001-12-06 14:07 】　　
　　蓝筹股我还批判了一下,绩优股我连批判的兴趣都没了...

【 • 发布:sosme　 2001-12-06 14:16 】　　
　　桥峰兄：市场并不会因为你的冷漠而缺乏喧嚣，仅就投机工具而言所谓的“绩优”概念与这几年疯狂操作的“重组”概念并无本质上的差异。欢迎你继续批判但我也同样会对你的批判再进行批判，哈哈

【 • 发布:桥峰　 2001-12-06 14:26 】　　
　　我喜欢投机,但喜欢把投机做得艺术点,李大嘴还讲究不吃人头,证券市场竞产生不了神话,正是一江春水了...

【 • 发布:阿武　 2001-12-06 14:30 】　　
　　成长？
　　最近在看威廉-欧奈尔的书。
　　他的选股法：C-A-N-S-L-I-M,
　　不过我看的最用心的倒是M--Market Direction大势。
　　：-）
　　
　　我以为绩优不等于成长，相反，扭亏的ST却是成长。
　　所以真正的成功的重组一定是好题材。

【 • 发布:kun　 2001-12-06 16:32 】　　
　　“绩优”只不过是市场投机势力向市场发出的盖上套牢烙印的邀请函.

【 • 发布:老挝　 2001-12-06 18:51 】　　
　　我们现在说的绩优股早就有意无意的被偷换了概念了，什么叫绩优，有现金红利才是绩优，而不是报表做的好看，骗人也哄哄自己，就叫绩优股，可惜我们的大部分的投资者也自觉或不自觉喜欢看看帐面上的收益就行了，自己找个心理安慰，然后再按照“庄”要求，助纣为孽，还有更嚣张的，戴了ST，PT后，就那么“重组”几下，就成了成长，绩优的了，老祖宗有句话“冰冻三尺非一日之寒”现在也许大气层变暖，没几个人记得这个祖训了。
　　可口可乐年年大比例分红那才叫绩优，微软年年翻番那是真正叫成长，擦亮你的眼睛，看看我们有没有这样的公司，或者有这苗头的公司，我想中国一定会有也应该有这样的公司，那么买了它，回家睡觉去

【 • 发布:亚华　 2001-12-06 19:34 】　　
　　就我的感觉目前市场中的所谓“绩优”同样充满泡沫只不过是泡沫的程度相对较低而已。
　　比喻的非常确切！

【 • 发布:舒逸侠　 2001-12-06 21:17 】　　
　　蓝抽，集邮，我都没兴趣，这些东西难得炒起来。

【 • 发布:jiangsu　 2001-12-07 08:44 】　　
　　水仙刚退市那会儿说的比现在还凶，结果又怎么样了呢？

【 • 发布:sosme　 2001-12-07 15:38 】　　
　　舒逸侠：除了炒作我们还有很多种其它的资本增值的途径
　　
　　jiangsu：量变到质变的过程总是让我们在模模糊糊中失去警惕
　　
　　老挝：非常同意你的观点，其实所有的公司都生产同一样产品那就是现金。

【 • 发布:sosme　 2001-12-08 00:15 】　　
　　“绩优”陷阱很多时候比“重组”陷阱因某些逻辑上的合理性而更有迷惑力和破坏性

【 • 发布:tomhank　 2001-12-08 00:18 】　　
　　大家都知道好的东西肯定不是好东西!

【 • 发布:sosme　 2001-12-08 00:24 】　　
　　大家都知道好的东西最容易演变为投机的欺诈工具
　　欺诈虽然是诚信的对立面但欺诈的基础却是信任（否则美丽的故事又怎么能赢得听众呢？）“好的东西”正是因此而成为欺诈的帮凶

【 • 发布:老挝　 2001-12-08 00:29 】　　
　　那么很简单，看分红，真金实银的人民币！我看来，应该不会有上市造假造到人民币上面去吧，这可是杀头的成本！比作假帐的成本高多了！
　　那怎么看成长？也很简单，到超市去看，到商业街上去看，看看他们的产品是不是在占领市场份额，他们的产品或他们的标志会在越来越多的地方映入你的眼帘，而不是广告做得山响，货架上不见踪影！

【 • 发布:老挝　 2001-12-08 00:35 】　　
　　tomhank ：
　　说得偏激了，大家都知道的好东西应该都是贵东西，当然在欺诈腐败的土壤上滋生的除外
　　而我们最重要的是要去找大家还不知道或者还没有预见到的好东西，发掘它造就它，这叫投资！
　　

【 • 发布:sosme　 2001-12-08 00:36 】　　
　　老挝:我倒与你的观点在此有些不同，最根本的还是价值与价格的背离关系，就算生产最畅销产品的公司（当然货架上也摆满了这些产品）也不是无价的啊，就如我在帖中对五粮液的分析，如果价值被过份高估那些它的股票我们也只能视为垃圾股。

【 • 发布:sosme　 2001-12-08 00:41 】　　
　　老挝:
　　你对投资的那种定义非常精彩，其中真正的体现了投资的精髓。
　　好的东西最容易演变为投机的欺诈工具但不必然导致为投机的欺诈工具，否则它怎么又会成为好东西呢？只是对所谓好的东西要知道它好在那里，如果好得太过份也许就了坏东西了。

【 • 发布:老挝　 2001-12-08 00:54 】　　
　　sosme ：
　　你好，换了很多美圆，买900925去，我前10多天就在闽发上贴了，可说的简单，没什么人理会
　　可惜了，我这人不喜欢长篇大论的
　　那帖子我翻出来了，应该就在下面
　　

【 • 发布:sosme　 2001-12-08 01:05 】　　
　　老挝:
　　今天刚开了B股，对B股我还有比较陌生的，希望以后能有更多的交流探讨
　　其实很多东西不在乎“是不是长篇大论”也不在乎“有没有什么人理会”
　　在坛子我写帖首先是写给自己，这本身就是一个再思考总结的过程
　　坛子是个思考的乐园，有此就足够了。
　　

【 • 发布:郭竞觉　 2001-12-08 08:11 】　　
　　sosme朋友：
　　“买价值、不买价格”将成为普通投资者的座佑铭。公司价值或基本面将最终决定其市场价格，这是任何一个市场都要遵循的起码规则。
　　　　以前投资者进行投资时，往往注重公司的成长性或未来几年的业绩增长，忽略了公司目前效益的高低与历史效益的平稳性。应该讲，历年效益的平稳性与公司未来业绩的成长性同等重要，在很多情况下前者更重要一些。只有一家公司的业绩保持多年稳定增长，才真正说明这家公司的管理水平、技术水平、竞争能力、防范风险能力处于行业领先水平，反应到其二级市场的价格就是抵抗系统风险的能力较高。因此，这种价值投资型的理念将成为市场主流投资理念。
　　

【 • 发布:sosme　 2001-12-10 01:13 】　　
　　在市场没有发生真正的实质性变化之前，新赢利模式没有产生的基础。
　　目前的所谓“价值投资”更多仿佛只是没有办法的办法，赢利的冲动或压力让市场必须去发现一些可以调动市场情绪的东西。
　　“价值投资”的投机功能适合于目前市场的口味，从本质上看其与过去的重组、网络等等概念并没有多大的差别
　　当超级炒家以“价值发现”为做庄的借口时那么他在管理层的眼中也许就不再显得那么可恶从而在管理层容忍的范围内被接受，投机也许会在另一个方向重新走向疯狂。

【 • 发布:孔雀王　 2001-12-15 17:44 】　　
　　sosme先生您好~!
　　 看了您对绩优股的评价,感触很多,谢谢提醒~!