股票研究的“简判断”、“深思考”和“硬研究”（5/7）

3.2 展开横向比较。好是不够的，我们要最好！

股票市场投资比实体投资更有优势,买卖比较方便。90年代开制造工厂的老板，不容易在21世纪初转型到房地产行业，现在房地产行业的老板也不容易很快地转型到股权投资行业。如果是股票投资，换的成本很低，很方便。

不单要在一个行业内的股票之间比较，更重要的是在全部可以投资的标的中比较，找到最佳的标的。要建立好股票的判断标准,成长、趋势、估值、题材和确定性是评判一个公司的五个主要指标。

总体上看，只要中国坚持市场经济和对外开放。民企要比国企好，有国际竞争力和发展空间的企业要比只能在国内发展的企业好，行业增速高的企业比行业增速低的企业好，有品牌的比没品牌的好，灵魂人物能干的要比不能干的好，未来发展确定性高的比确定性低的好。

美国道琼斯指数成分股里面，历史最悠久的是GE（美国通用电气公司）。1892年由爱迪生电灯公司和另外一个公司合并变成GE。1896年道琼斯指数成立时就进入道琼斯指数成份股。通用电气可持续发展的原理就是不断淘汰跌出全球前三的业务板块，不断拼购有潜力做到全球前三的业务板块。前几天刚把净资产18亿美元的家电业务以54亿美元卖给了海尔。本质上就是“好是不够的，要最好”。价值投资本质就是不断地在低估的时候买入最有前途的股票，股价大幅上升，性价比不高时卖出股票。在系统性危机和灾难的时候，好股票的股价低估了，又好又便宜，就是买的好时机。太贵了，就要卖。

中国保险业未来20年有16%的复合增速，尽管不是最高，但是最确定。中国保险业被几大主要的上市保险公司占据，中国平安是唯一非国企体制的大保险公司，中国平安在机制体制上占优。中国平安管理团队有员工持股计划，有一批能干的职业经理人队伍。保险行业内的创新大多数出自中国平安，总是被模仿，从来没被超越。最近3年来，中国平安的原保费市占率还在上升。

基于领先的竞争优势，基于16%以上的盈利年复合增长，同威曾经说过，不管大盘怎么走，中国平安20倍市盈率内不大卖！只有杠到高估的时候卖，才会赚到大钱！16%的年复合增长，10年下来盈利能力提高到原来的4.4倍。如果中国平安有竞争优势，每年盈利复合增长18%，10年下来的盈利能力提高到原来的5.2倍。如果10年内，你能把握一次大的牛熊市转换（比如在30倍左右市盈率卖出，10倍左右市盈率买进），或者说现在的10倍市盈率满仓，10年后你又在20倍市盈率卖股票，加上盈利能力的增长（就是公司长大），大致就是10年10倍。实现这样的投资收益概率很大。

在可见的未来，中国无风险利率会低于3%，会越来越低。10年10倍，相当于股价平均每年复合增长26%！

中国平安是少有A和H 股股价大致一样的公司。

综合成长、估值、题材、趋势和确定性，通过全部沪深上市公司和沪港通标的比较，中国平安是最好的几个之一。（同威研发 仅供参考）