价值投资就是确定性投资，就是利润最大化投资。是涨幅和确定性的最佳结合。

    青岛啤酒是中国终端消费（啤酒）当之无愧的第一品牌。是永续经营的行业。是不用太多研发投入的企业。是不需要太持续资本投入的企业。也不用过分砸钱营销的企业。啤酒在发达国家是一个很成熟的消费品。1993年，啤酒在中国是一个新的消费品，青岛啤酒还是高端人群才消费得起的高端消费品。2014年，青岛啤酒已经进入寻常百姓家的日常消费。

     《青岛啤酒 of 价值投资实盘推演》就是要通过实盘推演，来验证价值投资的一个重要的选股思路(青啤模式)：永续经营行业（主要是指终端消费），有品牌优势的企业从行业新兴起步，走到行业成熟（从1到10的铺货式外延发展）。行业成熟以后还能持续经营，随M2 稳步发展（行业大约10%的营业收入增长）行业内有领先竞争优势的企业，通过行业集中度的提升，还能以更快的速度稳步增长。

 http://s5/mw690/001Jh3TGty6MrPhq5QU84&690of 价值投资实盘推演" TITLE="青岛啤酒 of 价值投资实盘推演" />
图01 青岛啤酒营收变化图

数据来源：腾讯财经

http://s8/mw690/001Jh3TGty6MrOYo81F07&690of 价值投资实盘推演" TITLE="青岛啤酒 of 价值投资实盘推演" />
图02 青岛啤酒净利润变化图

数据来源：腾讯财经

http://s6/mw690/001Jh3TGty6MrP0Hsj315&690of 价值投资实盘推演" TITLE="青岛啤酒 of 价值投资实盘推演" />
图03 青岛啤酒股价走势图（1993年上市到2014年9月19日）

数据来源：大智慧

     看图03。整理青岛啤酒从上市到2014年9月19日的历史分红，每股总分红4.14。股东实际拿到的净分红是3.3元。如果不分红，按照青岛啤酒平均净资产收益率9.18%计算，这些分红到2014年，大致能贡献净资产10.76/每股。2014年中期，青岛啤酒的净资产才10.96。简单说，分红使青岛啤酒的股东失去了另外一个青岛啤酒。

    考虑总税后分红（历史红利部分按照6%的存款利息折现到2014年）每股大致5元。按照后复权计算（股权分置改革每10股送1.778股），2014年9月19日的收盘价46.89元。上市时买入的1股的权益是51.89元。

表04： 青岛啤酒不同买卖点产生的收益研究

注a：模式1 93-8-27收市价对于市盈率50倍用的是1993年的每股收益14/0.28=50。找不到1992年的每股收益。

注b:没计算税后每股1.6分红。如果计算在里面，模式4的收益率更高。

     从青岛啤酒历史走势推演，值得总结如下几点：

     1，行业从小到大，从大到更大。能永续经营。公司有领先竞争优势。

     2, 好的行业，好的股票，也要在低市盈率的时候买。等到高市盈率的时候才卖。这样才能盈利最大化。好股票闭着眼睛买和买了就不卖的观点不一定正确。不是价值投资。

     3，中国现阶段大多数公司都处在外延扩张阶段，利润再投资比分红好。

     当下A股市场，还有类似1993年的青岛啤酒吗？请各位发表高见。