同威有一个著名的钟摆理论。和安德烈·科斯托拉尼的遛狗说有一些相同。同威的钟摆理论更形象，是同威价值投资理论的简化数学模型，更能指导实战。

价值投资的钟摆理论：人为炒高的股票，股价一定会回归，并一定会走向另一极端，直到股价比价值(重置成本)更低。反之亦然。在回归拐点发生前，股价在惯性作用下朝偏离中心的方向持续运动（移动互联网终端容易让投资人和K线共振，让牛股更牛，熊股更熊）。股价就像机械座钟的钟摆一样以时间6点钟位置为中心，围绕价值左右来回大幅运动。

      同威研发部实证研究结果：港股钟摆的中心点大致是15倍市盈率。我们的模型是恒生指数平均市盈率跌到10倍重仓买入股票或者指数基金，一直等到20倍卖出。空仓的时候买美国国债或者其它无风险类存款产品。

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      图中按照价值投资的钟摆理论，在恒生指数市盈率10倍时买入，在20倍时卖出。从1973年到2014年3月40年间，已经完成5次买卖，第6次已经买进。已经实现的收益32倍。年复合增长9.05%。空仓期间买美国国债，按照Robert shiller 的计算，美国国债的平均收益率是6%。买入股票或者指数基金时，持股期间的分红（或者企业盈利增厚公司价值业）大致也按照6%计算。按照价值投资的量化模型，投资香港股市的实证收益率是15.05%，40年市值增长272倍，收益比肩股神。

      这个只是买卖点的提醒，实际买卖股票，如果选股能力高，还可以有更高收益。这个买卖点模型，强调便宜的时候要战胜恐惧重仓，高估的时候要战胜贪婪，提醒自己风险，考虑减仓泡沫股票。

这是一个量化模型，更是一个投资哲学的直观表达。博友要应用的话，不一定要很死板，作为一种战略时点的考虑。如果你选中的是战胜大势波动的大牛股，比如腾讯，你不一定要在20倍市盈率就简单空仓。

      如果恒生指数覆盖股票年盈利在一个从10倍到20倍过程中总体下降，那么10倍买到20倍卖，实际涨幅就会小于2 倍。反之亦然。当然在通货膨胀大潮下，优秀企业名义盈利增长不太难。

看到这里，我们给博友一个应该直面的问题。看下面的图！

 http://s14/mw690/001Jh3TGgy6LKisbzyJ1d&690

       上证指数的市盈率已经和国际接轨。

       请看了以后静静思考20分钟，做出你的战略决定！（同威研发，仅供参考！只是讨论，不是推荐股票）