业界的黑天鹅

对于需要急速扩张的经济型酒店来说，规模很重要，而规模同时也就要求企业有良好的资金基础。如果单纯依赖负债的话，杠杆越大，风险也越高，一旦出现问题，很容易引发“雪崩”效应。因此，负债经营要控制在一定的规模内。

自2003年到2007年，高盛、美林的杠杆率猛增到28倍，摩根士丹利增加到33倍，资本充足率约在3％左右，实质是“用风险赌收益”，风险控制文化缺失。在这种高杠杆的赢利模式下，投资银行家可以用10美元做300美元的投资，只要有33％的收益率（接近于美国国债利率），投行就可以保本；相反，只要损失超过33％，就会血本无归。正由于这样，在2008年的金融危机中，美国的雷曼兄弟申请破产保护，美林被收购，高盛和摩根士丹利转型为银行控股公司，加上之前垮下的贝尔斯登，华尔街排名前五的投资银行相继破产和转型，意味着“长久以来世人熟知的华尔街的终结”。

但这就出现了一个悖论，假如说已经有一定的规模，那么可以从侧面反映出这家企业的资金应该是没有问题的，但是假如需要资金，也就说明这家企业的自有财力不是很强，从侧面也可以说明规模不大。规模不大，也就很难吸引看重连锁业门店数量的风险投资者了。简而言之，小打小闹就拿不到资金，也就形不成规模。在这个讲究规模为王，大鱼吃小鱼，快鱼吃慢鱼的连锁行业，这可算是致命的打击了。如何把握两者之间的平衡，这就需要创业者发挥自己的智慧了。

在这样的背景下，很多缺乏规划和实力较弱的酒店企业并不能形成一定的市场影响力，经过竞争后能立足于江湖的无非也就是锦江之星、格林豪泰、如家、莫泰、7天、汉庭等。

纵观这些颇具影响力和知名度的经济型酒店的资本运作模式，除了具有国企背景的锦江之星以外，大多走的都是引入战略投资者，然后上市融资之道。

如家可谓是这种模式的一个典型代表。由于其著名的四人创业团队中包括有“投资界教父”之称的沈南鹏，启动资金融资的重任当然交给了他。引入投资者后，如家如愿在2006年10月登陆美国纳斯达克，延续了携程的创业神话。如家在美国纳斯达克市场挂牌交易的开盘价为每股22美元，高出前日定价5942%。当天纳斯达克收盘时，如家股价为每股2250美元，较其每股138美元的IPO价格上涨了63%。

至此，经济型酒店这个行业开始引起投资界热捧，这一类中国概念股也成为海外投资者热议的一个话题。一时间，海内外投资者都将目光放到了如家、经济型酒店、新型经营理念的消费类企业身上，类似的企业也纷纷获得了大笔风险投资。

就好像历史上在没有发现黑天鹅以前，大家都认为只要是天鹅，它一定就是白色的一样，假如没有意外，人们肯定也认为格林豪泰也会“循规蹈矩”，走上同样的发展道路。实际上，也有很多风投慕名找到徐曙光，表示愿意给格林豪泰投资。

但黑天鹅恰恰出现了，格林豪泰没有引入风险投资，而是依靠自有资金维持和推动发展。

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《我就是喜欢创业》连载24

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