大家一度认为金融危机终于结束，复苏的曙光就在前面，全球高涨的投机情绪推高了全球股市，但是，在数天之内，用于衡量全美500强公司（其中许多是跨国公司）的股价隐含波动性指数（VIX），静悄悄地从16以下涨到了23。这突如其来的动静引起了我的关注。立竿见影地，周二纽约道琼斯指数下跌200多点，引发了即将崩溃的担忧。投资者纷纷抢购期权来保护自己，导致期权的隐含波动性上升。

下面，我展示一个波动性图表，在美国称之为恐惧指数。看看它升到80以上时的股市走势，大家很容易明白为什么它被称为恐惧指数。

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显然，波动率指数的下跌趋势已经最终被悍然突破。突破了2008年10月以来的下跌趋势线并不一定意味着从现在开始，市场将马上开始崩盘。事实上，因为VIX的上升太过突然，市场更可能进行一个恢复性的上涨。但是，这不是我关注的。我很担心的是，这是一个非常清晰的趋势转变。是的，在可预见的未来，恐惧指数将上升。

恐惧指数上升会带来什么呢？

我的老读者都知道，我看空全球股市走势。我认为，未来最大的风险是通货紧缩，而不是通货膨胀。新读者可以参阅我的老文章，了解我的理论。最近，沪深股市房地产指数的图表也给了我大量证据，说明即使在中国，未来最大的担忧也是通货紧缩。