今天公布的经济数据非常有意义。一方面，我国经济正在增长。不过，在深层，我们看到货币领域正面临通缩的压力。让我来解释一下。

PPI较上年同期下降5.8％，多数媒体预测是5.2％。CPI下跌0.5％，但预测只有0.4％。这两个数字，价格的下跌超过了预期。零售额增长16.2％，好于15.7％的预期。但是别忘了，2008年10月是大盘远低于2000点的时候，当股市不好的时候消费者花钱也是收紧的。因此，16.2％并没有表面看起来那末好。工业生产增长也低于预期。但是9.4％仍然是相当好的成绩。

报告中最坏的消息是，11月份的新增贷款急剧下降到2500亿元人民币，大大低于预期的3700亿，若对比10月份，则减少了50％。这些数据是高度的通货紧缩迹象，表明货币增长正受到严重削减。城镇固定资产投资，是当地政府基建支出的衡量指标，增长了33.1％，低于预期的33.5％。但鉴于新增贷款减少了那末多，基础建设的前景看起来非常暗淡。

沪深股市一天都在波动，成交量略有萎缩，但在收盘前，成交显著放大但大盘并没有涨多少。今天，市场中没有足够的做空动能来扭转市场下跌，但市场在上涨动能减少的情况下已经超买。只要市场认为，这些经济数据意味着未来流动性的枯竭，麻烦就开始了。也许这就是房地产股一直落后这么多的原因。