龚方雄先生称：“牛市已经在一片质疑声中悄悄到来。”在房地产、汽车、内需板块以及4万亿投资的助推之下，A股市场已经上涨了60%。但是尽管如此市场上的质疑声仍然不断，很多人怀疑这一波是不是只是一个熊市的反弹。对此，龚方雄坚定地表示，当前的A股市场只是“牛市进行曲进行到一半”。

龚先生认为，中国的股票很便宜—市盈率“只有”28。据他说，如果假定明年中国经济增长在9 ％ ，那末收入增长20 ％应该没有问题。28的市盈率是便宜还是贵？我们来判断一下！有人通常认为市盈率与利率和收益增长率相关。我给你一个正确的衡量尺度，在1974年熊市低点时， SP500的市盈率为个位数。在2000年美国股市泡沫高峰时，SP500的市盈率是40以上。从20世纪70年代严重的经济衰退中走出来的过程中，SP500用了10年时间从市盈率20以下走出来。28倍的市盈率意味着什么？这意味着你将不得不等待28年才能从收益中收回你的投资。前几天刚刚看到新闻，公司利润下滑了22％。那末，我们再快速回顾当大盘在1664时，市盈率是大约20倍。您看看20这个数字，20倍并不是熊市终结的标志。

也许这些上市公司能够快速提高它们的收益以证明高的市盈率是正常的？对！可以。但是，前面的挑战是非常艰巨的。可以参看我的黄金专论系列文章看看前面我们面临的经济挑战。

大盘高开后努力试图突破3000点。第一次尝试显然是失败了。指数随后一路下跌，收盘走低，成交量还放大了。翻绿的股票相当于红盘股票的两倍还多。在2959，指数仅比盘中高点下跌38点，这是微不足道的。虽然还应该有一两次尝试超越3000点，但看涨的仍需更多努力来证明“牛市”的反弹仍会继续。如果没有黄金股的贡献，大盘应会下跌更多。由于错误地认为黄金的短期调整已经结束，今天黄金类股巨幅翻转，这是一个迹象，说明反弹是不可持续的。

同时，今日黄金股换手率极高，也说明这个上涨是“做”出来了，不自然。

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