中国物流与采购联合会仅是社团组织，并非国家机关，所将公布的数据很容易提前泄漏出去，所以12月1日公布的PMI数据事先已经被市场所知，而且11月的PMI近三年来首次跌破荣枯分界线，出现了质的变化，利空因素颇大，是导致10月30日股市大跌的主因。

    周四中国物流与采购联合会公布11月PMI为49%，比上个月下滑1.4个百分点，降幅高于历史平均的0.5个百分点，该指数在50%-52%的区间徘徊6个月后，近三年来首次跌破了50%的分界线，进入了收缩区间，这是一个重大的拐点，意味着中国制造业正式从扩张步入到了收缩，所以利空的力量较大。

    从各分项指数来看，新订单指数下滑较快，11月新订单指数为47.8%，比上月下降2.7个百分点，从09年1月以来首次进入收缩区间，新订单指数是PMI的领先指标，这意味着未来PMI将持续下滑，也意味着经济的终端需求加快下滑；新出口订单指数为45.6%，比上月大幅下降3个百分点，欧美发达经济体进入消费旺季，但仍未能拉动中国出口，显示出欧美经济的疲软；产成品库存指数上升2.8个百分点，库存仍在持续累积，未来去库存的压力极大，这将进一步加速经济未来的下滑。无论是PMI自身的指数，还是分项指数，11月PMI都是一个重要的拐点，制造业正式步入了加速下滑期，所以对市场的打压较大。

图1：官方PMI和汇丰中国PMI加速下滑

图2：10月和11月PMI的分项指数

    近期国家严打经济数据泄密，目前正在风口浪尖上，央行本次下调存准率的这个消息被封死的很严，事先并未泄漏出去，所以周三股市并未提前反应存准率的下调；同时本次下调违背历史规律，央行通常在周末才公布存准率的消息，但选择周三晚上公布，很可能是央行看到股市的猛跌决定提前下调，担心股市下跌破位，出于拯救股市的目的。

    近期中国严打经济数据泄密事件，10月底中国最高检察院通报两名官员因泄露经济数据而分别被判5年和6年刑期，其中有一个是央行的官员，同时还有4起泄密案正在审理中，在这个大背景下，央行并不会向外界透漏下调存准率的这个重大消息，而且此时的央行是建立机制防止泄密，在风口浪尖上，也没有哪个官员敢于冒着重大的风险去泄漏，所以市场应该是事先并不知道央行要下调存准率了。

    在这种情况下，股市事先知道了PMI数据的这个重大利空消息，又未事先提前知道央行下调存准率的这个重大利好消息，所以股市只提前反映了重大利空，导致了周三的大跌。另外，出于央行货币政策微调的决定，央行是准备在近期下调存准率，但并不确定是在哪一天，最早应该是本周末，因为按照央行的历来风格，这么重大的消息通常是放在周末公布的，但是周三股市的大跌让管理层产生了恐慌，出于救市的目的，把下调存准率的决定提前在了周三晚上。

    央行周三晚上突然宣布下调存准率，远超预期，意味着货币政策出现了实质性的放松，具有重要的战略方向意义，标志着政策已经见了底部，大大增加了政策的微调力度，在经济下滑和政策微调的博弈之中，短期内微调的力量增强，很可能引发股市的第二波反弹。虽然存准率只下调了0.5个百分点，也只是向市场释放了4000亿的资金规模，但是它的象征意义远远大于实际影响，在连续12次上调存准率之后，首次采取了下调措施，相当于宣告政策调控已经见底。

    10月底以来，政策微调逐步清晰，包括为中小企业提供融资和税费优惠政策，农支行降准，等等，但是市场表现平淡，主要原因是经济加速下滑、欧债危机持续升级，这些利空因素实实在在、触手可摸，而前期的“微调”政策表现得较为温和，市场对“微调”的信心并不足，但存准率的下调显著增大了微调的力度，宣告了政策的见底。

    在经济下滑和政策微调这两个利空和利多的博弈之中，短期中政策的微调是超预期的，毕竟持续长达两年的政策调控一直打压着股市，政策的见底对股市是一个重大的利好，股市的压力得到了部分的释放；而经济的下滑很早就被市场预期到，同时股市的下跌也一直在反应这种预期，所以短期来讲，股市的天枰是向政策微调倾斜的，也就是利多的力量偏重一些，短期内股市是有可能带来第二波反弹的。在2350附近，可以大幅买进股票，以2300作为止损位，止损只有50个点左右，风险较小，值得一搏。