今天罗莱家纺发出公告，修正中期业绩。今天的跌停放量可以看出一点：公司的保密工作做的还是比较好的。这个业绩远远超出了我的预期，在年报分析里面我只是感觉到公司的中报不会很好看，想不到是这么难看。这有必要深思。公司给出来的原因是：销售收入增长不及预期，费用增幅超过收入增幅，且政府补贴收入少于同期，导致业绩下滑。后两条不是业绩难看的主要原因，主要是收入增长变缓的问题。其实这个事情有迹可循，公司去年第四季度收入增长11%，今年第一季度收入增长5.34%，公司发展的轨迹是高收入增长和高费用增长相对应，从最新的报告来看，公司的费用增长具有一定的刚性，这种状况在收入增长的情况下看不出来，但是一旦行业增长变缓，公司的发展就会遇到很大的问题。所以，业绩下行最重要的是收入增长减缓甚至下行，但费用不能有效缩减。

关键点是收入增长为什么会变缓？问题只能猜测，公司可能遇到了像李宁，中国动向等公司一样的零售端高库存问题。当行业发展向好的情况下，公司加盟商拓展顺利，收入增长迅猛，如果原材料保持平稳，大品牌企业还可以在不断开发高端产品或者直接提价的情况下造成毛利率上行。这种情况下，如果公司能保证自己的护城河不被侵犯，行业短暂的下行问题也不大，但是行业持续向好加上低进入门槛再加上不能掌控的零售端运作，就会造成危机的不断积累，最终酿成大祸。