核心提示：公司通过核心技术人员对顶板监测系统研发的先发优势，进行上市融资，又通过融资带来的资本优势提升公司的研发系统（建设国内矿山顶板监测首个国家级研发平台），进一步加大与其他顶板监测设备厂商的距离，同时加快对顶板其他领域的渗透，反过来进一步加大公司在顶板监测领域的强势地位。现在公司拥有研发优势，人才优势，品牌优势。但公司的弱势在营销领域，个人认为随着公司对销售方面的重视，有望尽快补上这一短板。同时，公司有清晰的战略方向和实施步骤。从定性上来说，这是一家有护城河而且在不断拓宽的优质公司。

一，2011年度，公司实现营业收入173,879,897.85元，比上年同期增长53.40%；营业利润86,647,897.93元，比上年同期增长44.40%；归属于上市公司股东的净利润86,252,371.54元，比上年同期增长38.59%。（经测算，减除比去年的财务收入后，净利润增幅为26.68%）。

二，营业收入增长的原因是国家重视力度加大，煤矿安全意识提高，对小煤矿的治理整合，扩大了公司的市场，公司战略的转变和募投项目产生收益，以及营销力度的提高。

三，2011年度完成的工作。“一个坚持、两个转变”的方针为发展战略：即坚持为煤矿顶板安全服务的方向不动摇，逐步实现从单一煤矿顶板监测到煤矿灾害全方位、多品种监测的转变；逐步实现从传统矿山安全监测设备制造商、供应商到煤矿灾害监测、防治一体化的综合服务商转变。

这是公司基本的战略设计，全方位，多品种监测和监测，防治一体化的综合服务商。北京子公司和上海子公司的陆续注册成立，公司将逐步形成北研、中产、南销的新的经营格局，为煤矿安全提供“探、监、防、治”一体化的全方位服务体系。

随着公司战略的明确、新格局的形成，公司做大做强有了目标和方向，同时制定了清晰地实施措施，为公司的发展壮大奠定了坚实基础。

北研、中产、南销，北研和中产没有问题，我曾经跟公司做过沟通，在北京设立研发基地有利于吸引人才，毕竟泰安作为山东的一个二线城市，环境和研发基础肯定都不如北京，另外跟相关部委打交道时，北京也占有地利优势。对于南销个人持保留意见，公司的解释是充分利用上海作为最全面、最新市场信息和国际大型企业集团的聚集地的优势，广泛引进矿业设备贸易方面的人才，进行矿用安全设备和技术经销。我国的煤炭资源大多集中于北方，在上海设立销售机构还不如在若干个产煤大省各设立一个售后服务机构呢，设立在北京也比上海要好啊。

（2）努力提高生产能力和产品销售力度。

启动公司销售体系改革，紧紧围绕客户需求，积极开拓市场，加强营销力度，扩大销售规模，实现了销售业绩的稳步增长。通篇来看，公司的弱项正在于销售，不知道公司是怎么进行销售体系变革的？

（4）继续加快募集资金投资项目的建设

募投项目建设均按照计划进度顺利进行，大部分募投项目建设已基本完成，部分项目已经产生效益。尚未使用的募集资金均存放于募集资金专户，正在积极寻找新的投资项目，积极参与投资项目的考察论证。

很好，募投项目顺利进行，而且已经产生效益，剩余资金用于新的项目，能看出来公司是踏踏实实做事的。

（6）加强研发工作，提高核心竞争力和可持续发展能力

完成了十几项新产品的研制和定型工作，改进升级产品 12项，确立了五个项目课题，一批关键技术研究取得了突破。同时，配合公司发展，着手制订了中长期研发计划，为公司今后做大做强，提高核心竞争力和可持续发展能力奠定了坚实的基础。

7）2011年度公司获得了多项荣誉

在诸多荣誉里面，我最看重这一项了。国家级“矿山安全检测技术与自动化装备工程研究中心”获得国家批准。这标志着公司拥有了国字号的研发平台。该研究中心主要承担国家、地方、行业下达的科研开发及工程化研究任务；开展产业关键共性技术开发，并为行业提供技术开发及成果工程化的试验、验证环境；将承担的国家、地方和行业任务所形成的技术成果通过市场机制向行业转移和扩散，起到科研与产业之间的桥梁和纽带作用。目前，该中心的建设正在进行中，建成运行后将为公司核心竞争力起到关键作用。

四，公司主营业务及经营情况分析。

感觉里面的东西正常，没什么可说的。

二，主营业务分地区情况。

公司主营业务主要分布在山西、陕西、内蒙和山东等主要产煤省份，销售均有所增加。山西仍占据第一位，增长最快的是陕西。陕西的整合力度是否最强的？留待资料的收集和整理。主要驱动因素在于国家层面推动的煤矿整合，小煤矿对于安全不太重视，国企考虑的更多的是人身安全，对政治因素考虑的要高于纯经济因素。这个因素以后会持续的发挥作用

五，公司资产构成及负债费用等变化情况

应收账款增加78.29%，这个是需要考虑的。第一，绝对额比较大，超过一年的净利润。第二，超过收入的增长率。公司的解释与以前差不多，个性化定制，销售服务模式，下游付款制度严格。但同时表示下游大部分客户由国家拨款，比较有保证，一般在下季度就可回款。需要考察两个方面，第一，公司一年期应收账款比例是否有明显提升？经过查后面的备注，公司一年期应收账款比例在94.31%，一至二年比例在5.69%。与去年相比并没有明显提升。第二，公司2011年一季度期末应收账款是否有明显缩小？经查证，并没有缩小反而有所扩大，说明公司的表述有些不清楚的地方，对方可能在随后的季度中付款，但公司大部分应收账款在一年内，说明问题应该不大。

六，开发支出同比增长223.42%，主要原因是研发项目加快进度，研发投入增加。公司在开发支出方面确实增加很多。我觉得这是一件好事，公司的竞争优势主要是复合技术优势，公司在上市解决了资金问题之后加大研发支出，有助于保护和拓展竞争优势。

七，公司的销售费用增加很快，但公司已经表明在2011年度进行了销售模式转型，这个时候多花点钱是可以理解的。

八，公司报告期内新增2项实用新型，2项外观设计，正在申请的专利增加5项。专利的申请感觉还是挺奇怪的，不清楚是怎么申请和批准的。根据简单测算，公司自2006-2011总共取得专利16项，合每年2.66项，今年新增5项还是比较多的，与去年相等。得出的结论是：公司的研发竞争力在不断增强。

九，公司核心竞争能力分析。公司最主要的优势在于研发力量的强大，战略的适合，多学科人才形成的复合优势，其中最主要的是研发。

1在报告期内，公司的核心竞争力得到了增强，主要体现在，与山东科技大学联合申报的“国家工程技术研究中心”获批，这标志着公司拥有了国字号的研发平台。在这一领域，公司成功的运用了资本优势，进而转化为研发优势，从而拉大了与其他竞争者的距离。

2 研发定型一批产品。这里就不写了，说实在的我也看不懂这都是干什么的东西。呵呵。公司可以销售的东西越来越多，巩固现有优势就可以了。

3 公司核心技术人员未变化。2011年新聘任 10余名研究生以上学历的研发、技术人员，公司的研发能力有了较大提高。公司新增人才，研发设备，这是最重要的事情，矿山压力监测是一个很小的冷门专业门类，相对来说人才也比较少，公司能尽可能多的揽入门下，就能尽可能的减弱竞争对手的实力。

4 研发费用占销售收入的比例虽然有所降低，但同比提升明显。

从这个角度分析，公司在2011年里面成功的申报并批准了国家级研发机构，加大研发投入，大力招揽人才，而且在专利和设备上也有了很多进步，我认为公司的竞争优势得到了进一步增强。

十，公司经营活动现金流量同比微增，主要是应收账款同比增加4314万和预付账款增加1084万所致。

十一，对公司未来展望。

一，

尤洛卡2

这个图很能说明问题，顶板事故死亡人数是第一名，为什么行业强制标准没有出台？这个是公司公开披露的，应该没有假，公司的解释是，顶板事故虽然死亡人数较多，但是单个事故死亡人数较少，重特大事故情况较少，所以国家不像瓦斯事故那么关注，不过随着这个矛盾越来越突出，相信国家会重视起来的。另外，现在的人力死亡成本也越来越高，而公司产品价格在40万左右，煤矿主应该会算这个帐的。行业整合带来的机会应该是最大的，国家煤矿经理看中的升官的利益可比单纯领导公司多赚钱的动力要大得多。

二，国家的支持力度逐渐增大。

三，公司面临的市场竞争格局，所处行业地位及主要竞争对手。

（1）在顶板监测系统上，公司份额维持稳定占85%，竞争优势明显并有持续增强趋势。

（2）传统产品煤矿巷道锚护机具，公司的机载型掘进钻锚综合一体化作业装置已申请发明专利（申请（专利）号：201010232308.0），并已完成样机试制工作

（3）在矿用安全材料方面，公司目前的竞争对手主要有巴斯夫浩珂矿业化学（中国）有限公司与北京瑞琪米诺桦合成材料有限公司。两家公司都为外国公司在国内的子公司，相对于竞争对手，公司的优势在于公司矿用安全材料品种多、类型全，借助多年生产销售煤矿安全监测设备积累起来的客户资源，而形成了一定的市场基础。可能还有制造成本吧，毕竟中国生产的东西都便宜一些。

可以说，在相当长一段时间内，公司核心产品—顶板安全的监测系统产品基本上不会有威胁性的竞争对手，公司其它安全服务产品竞争优势明显。看起来公司信心满满的，让我们拭目以待吧。

公司主要的优势在于KJ216监测系统的先发优势，发行人的技术优势和先发上市之后带来的资金优势，现在公司强化了研发优势，所以公司的竞争优势有增强的趋势。

公司的劣势主要体现在销售体系的建设上。不知道公司是怎么转型的，个人感觉这个行业比较小众化，所以销售人才的培训可能也需要比较长的时间，公司销售能力的提升不是一朝一夕的事情，在这个问题上我们可能在以后的若干期报表里都会看到。复合人才缺乏，这个应该是行业的问题，公司在这个方面应该比别的公司更具有优势，毕竟上市了嘛，有的是钱和发展的机会。

十一，1、公司未来发展战略

总体目标：继续秉持“为煤矿安全保驾护航”核心宗旨，实施“一个坚持、两个转变”的发展战略：即坚持顶板安全监测服务为中心不动摇，逐步实现从单一煤矿顶板监测到煤矿灾害全方位、多品种监测的转变；逐步实现从传统矿山安全监测设备制造商、供应商到煤矿灾害探、监、防、治一体化的综合服务商转变。

公司近阶段的发展计划：维持国内顶板安全监控设备行业规模最大、竞争能力最强的企业；不断开发新领域内的顶板安全监测装备和控制设备；以灾害治理为新的战略进取目标，研发生产矿用充填新材料，用以防止由顶板事故引发的水、火、瓦斯及煤尘等灾害。

重点在于全方位，多品种和综合服务商。

十二，公司对自己发展的认知：总之，公司发战略清晰，目标明确，凭借深厚的技术积累和基础，以及自身内部资源结构优势，努力把握机遇，勇于面对和迎接挑战，快速发展的目标是可以实现的。

可以看得出来，公司的底气和信心是比较足的，不过确实看不出什么太大的问题。公司在人才建设方面：加快对优秀人才特别是研发人才、管理人才和营销人才的引进和培养，重点是营销人才。公司已经认识到了劣势所在，这一方面的加强是意料之中的事。

十三，公司在2012年要完成的事情，借此我们可以看到公司的执行力。

2012 年华得公司申报的专家系统及监测分析软件著作权 15 项，要力争在2012年5月获得。

（1）完成以下重点产品研发任务，按计划进度实现产品定型：煤矿用冲击地压地音监测系统、煤矿顶板动态无线网络监测系统、煤矿冲击地压微震监测系统、煤矿电磁辐射探测装置及系统、煤矿全景钻孔成像装置。

（2）对现有的产品的技术改进：改进现有数字压力计产品的工艺，提高产品的工艺水平和生产效率；对 KJ216 顶板动态监测系统技术升级。

（3）做好公司中长期研发规划的前期研发准备工作。在完成上述 2012年研发目标基础上，下半年启动十二五研发目标的研究论证工作，集中优势研发力量，做好前期技术研究工作。

（4）抓好知识产权申请和认证工作。2012 年计划申报12项实用新型专利。（公司目标不小，前面好几年才12项，现在一年就要这么多了）

年报就到这里了，总体感觉公司的研发实力进一步提升，竞争优势有所加强，而且也能够充分认识到自己的缺陷和不足。单从定性上来讲，可以确定的说，公司是一个好公司，护城河在不断地拓宽。

对公司年报的疑问解答：

一，公司在陕西方面的快速拓展的驱动因素是什么？

主要驱动因素在于国家层面推动的煤矿整合，小煤矿对于安全不太重视，国企考虑的更多的是人身安全，对政治因素考虑的要高于纯经济因素。

二，公司在上海设立贸易中心的用意是什么？上海作为大都市，信息较为完善，公司的意思是煤矿不差钱，但是他们购买的话更愿意去大一点的地方，在这里设置贸易中心对于公司的品牌提升也具有很大的作用，也有助于吸引高素质的人才。

三，销售方面如何转型？

以面带点，是公司开发的这个市场，刚开始的时候是董事长，总经理和主要技术员去开发这个市场，但随着人们认识的提升和市场的扩大，这种市场开发方式很难适应公司的快速发展。公司需要转型的方向是邀请地方煤矿的领导层，召开地方会议，在会上展示公司的主要产品，普及知识以及激发需求，然后由技术员销售员进行点对点销售。

本文不构成投资建议，入市有风险，投资须谨慎。

引申：

尤洛卡（新闻稿）

尤洛卡三季报简析

尤洛卡简析

                                              张兴飞于2012年2月29日下午北京  15910991576