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    Nano无载体支架在停用氯吡格雷时间上有优势。新一代无载体药物洗脱支架经5年研发,采用在支架表面的纳米级微孔作为载体以代替聚合物,选用雷帕霉素涂覆在支架表面,通过控制纳米微孔的尺寸和分布使药物缓慢释放。2年的随访数据显示,与乐普Partner药物洗脱支架对照,Nano具有药物支架的有效性和裸支架的安全性,与聚合物载体药物支架相比,使用Nano无载体药物支架的患者在停用氯吡格雷时间上具有较大优势。
    无载体药物支架具有划时代意义。接受支架手术患者的年龄层普遍偏高,术后再次接受其他种类手术(包括拔牙等)可能性相对较大。DES支架放置后患者需长期服用氯吡格雷,术前停药可能致使支架堵塞,不停药则出凝血时间异常可控性差无法进行手术,因此如果有再次进行手术的需要,患者将面临是否停药的两难局面。针对DES术后服用有氯吡格雷时间较长导致出凝血时间异常的弊端,国内外都在开展无载体药物支架的研究工作,其中主流趋势就是生物完全可降解支架以及公司的Nano无载体药物支架。公司的无载体药物支架获批具有划时代意义。
    获批略晚于我们预期,新产品或引发行业洗牌。公司新产品无载体药物支架此次获批虽然略晚于我们之前的预期,但是我们认为Nano进入市场将会引发行业洗牌。鉴于SFDA医疗器械技术评审中心相关文件,目前药物洗脱支架确证性临床试验的总样本量提升至1000例,至少95%的病例数要求达到1年随访期,因此从政策上来看,对新型支架的后续研发无论从难度和投入上都大幅增加,公司此时获批新产品具有非常明显的先发优势,届时或将引发行业洗牌。目前无载体的生产线已可投入使用,产品性能满足各项出厂检测指标。产品上市后,公司将进行更大规模的临床试验,以提供更加丰富的循证医学数据。
    首次给予买入评级,目标价37.5元。10年以来公司完成了一系列紧密围绕主业的收购,募投项目将逐步释放产能,11年的盈利增速将快于10年上升至50%以上。考虑到公司心内科、心胸外科内外通吃,药械并重的经营格局构建完毕,Nano支架的获批又进一步补齐了乐普的支架生产线,公司具备成为千亿市值公司的条件,绝对是医药股中值得占领的一个制高点,估值有望提升。根据我们的预测,公司10-12年的EPS分别为0.50元、0.75元和1.12元。根据3月3日公司收盘价26.86元,目前股价对应11年的PE为36.00倍。给予公司11年50倍市盈率,对应目标价37.5元,首次给予公司“买入”的投资评级。
    风险因素:小非减持风险、产品价格下降、新产品销售情况低于预期。

【出处】东方证券  

公司是好公司，就是价格太高了，离我设定的静态30倍买入相差太远了，呵呵，纠结。。。