苏宁电器的竞争优势在于规模和连锁网络形成的成本优势。假如说同一个品牌型号的海尔洗衣机，买的时候大部分人会货比三家，如果国美便宜200块钱的话，肯定就跑到哪去了（前提是服务差不多），所以苏宁并不享有超额利润。他们之间拼的就是谁运作的更好，更稳健，成本更低。所以，只有不断地拓展地盘，提高收入，提高对家电厂商的话语权，同时降低成本，降低内部运营费用，才能获得更大的成功。

下面通过比较现金流咱收入比重，净资产收益率，净利率，资产收益率来查看苏宁的竞争优势：

 

 

指标	2004	2005	2006	2007	2008	2009
自由现金流量（亿）	—0.48	--1.87	--2.82	21.38	13.69	36.58
占收入比重（%）	--0.59	--1.17	--1.13	5.32	2.49	5.5
净资产收益率（%）	21.78	30.03	23.35	31.69	24.73	19.88
净利率（%）	1.99	2.2	2.89	3.65	4.35	4.96
资产收益率（%）	8.82	8.11	8.13	9.03	10.04	8.06

 

公司的自由现金流量2007年突然转正，，净资产收益率有下降的趋势，净利率稳定攀升，资产收益率略微下降。从这些角度分析，公司的经营可能已经进入稳定发展期，创造现金的能力在增强，盈利能力稳步提升，在规模迅速变大的同事经营效率并未明显降低（总资产由20.52亿变为358.4亿，增长17.47倍，净资产由8.31亿变为145.4亿，增长17.5倍）。足见公司的运营水平随之而提升。运用净现金流收益率估值计算，2009年的收益率为7.45%，远远超出银行的利率。从市盈率上看，公司最新静态市盈率为24.76倍。再通过现金流折现法，公司10年内增长率为10%,折现率为9%(可能比正常水平偏低，但我认为公司经营很稳健，可以享有稍低的折现率)，永续增长率为4%，测算出公司的净现金价值为17.11元，我认为现在公司已经出现了明显的折价运行状态。

刚刚看了帕特多尔西的股市真规则，正好锻炼一下。肯定有很多地方不完善，朋友们多见谅。