从今年的1月1号开始，上证综指综合上涨了39%，我们涨的同时，道琼斯是一直往下跌，但是到3月9号触底之后，道琼斯猛涨了30%多，作为短期来说涨这么多在历史上是很少见的。但是我们的A股在4月份的时候远远的落后于整个国际市场，所以到现在又重新提出这样的一个说法：A股市场到底和海外的市场是一个什么样的关系？5月11日（星期一21：20）BTV财经频道《财经5连发》邀请到美国第五大共同基金公司奥本海默基金公司的董事总经理李山泉、在美国从事多年的对冲基金主打基金的年化收益率高达40%以上的慕荣投资创始的合伙人赵众、博时基金董事总经理李雪松和《投资者报》总编辑何刚为您娓娓道来。

中美股市恋爱了

    赵众认为中国A股市场跟外围市场的关系分为两个阶段：在2007年2月27号之前，基本上是没有什么联系的，各自有不同的思路，但是之后就有了关系。用美国作为代表，一个相当于帅哥，一个相当于美女，他们各在各的一个兄弟圈子或者一个小姐妹圈子里面，大家过自己的生活，但是到某一天打了个雷，大家发现自己的房子都塌了，这个时候双方就行了个注目礼，就正好看到一起了，所以从这个时候开始，中国的投资跟美国投资者都相互看对方的市场。如果形象一点讲他们就是谈恋爱了，谁都觉得离不开对方了，从数量关系上来讲，基本上是60%的相关性。

非理性下跌造成美股迅速上涨

    何刚表示，从2007年开始中美两国股市的关联度在增加，当时有一个说法叫做看美股炒A股，就是美股是发动机和带动，A股是会跟着它走。当然从去年下半年开始，特别是9月份之后就出现了美股跌，A股肯定跌，美股不跌，A股也接着跌的现象，因为那个时候我们处在加速探底阶段。A股比美股更先探底，在去年11月份的时候就已经走出了1664点这样一个底部，所以我们从那个时候算到现在的2600点，反弹的幅度比它要大，时间也比它长。但是美股到今年有一个加速下跌，叫做更坏的预期兑现，所以它出现了一个更差的情况，然后开始这种迅速地反弹，至于这么短的时间涨这么多的原因是原来跌的太多了，非理性下跌造成的这种迅速地正常上涨，7000点左右应该是它的一个比较均衡的地方。

QFII大量减持，QDII大幅上涨，全球市场呈现“死猫跳”

    这段时间上证综指涨了30%多，而QFII（合格的境外投资者）持股市值比去年四季度只增加了3.38%。但是QDII（合格的境内投资者）最近是高涨的。QFII代表了国外资金，QDII代表了国外市场的吸引力程度的增加。

    李山泉认为这是两个层次的问题，第一，根据经验来说任何统计数据都有一定的滞后性；第二，全球的资本市场的相关度会越来越提高。

    何刚从最近的数字来看，A股的QFII应该是调仓，而不是减仓。我们看到去年1700点到1800点的时候是QFII加仓非常厉害的时候，而且那时候他们加的基本上是一些最近涨幅比较猛烈的品种，比如像有色、新能源等等，最近都在大幅度的有减仓。另外，我们看到的一个数字，就是在A股市场上QFII最近加仓的一个比较重要的品种是交通运输设备的这个股票，比如说类似于中国南车等明显受益于政策的推动的板块。QFII的目标就是选择A股的好公司，现在更有股指优势的有交通运输、采掘业、石化和金融股，特别是银行股，它们的股指非常有优势，QFII下一步要考虑加仓的一个重点。

    李雪松说，在投资的方式方法上，QFII和QDII都是从开始选便宜的东西，不管是价值投资，还是成长投资，终究它以创造一个良好的业绩为目标，在这种驱动之下，肯定是希望提前找一些合适的资产买进去，等它的价值充分体现了以后再慢慢进行一些调整。现在可能正好是在调整的过程当中，所以单从A股最近的市场盘中的波动可能就会看到每天的收盘点位之间波动并不太大。其实目前整个全球股市的一个回暖，不过就是个“死猫跳”，可能会是一个很大的反弹，但不过也是一个熊市反弹而已。

中美股市进入恢复性上涨

    何刚判断，无论是美国股市，还是中国股市，其实已经开始进入到恢复性上涨的阶段，这个大趋势已经是不可逆转的。但是从对冲基金的角度，他关心短期的交易风险。比如在一个月的时间涨了将近30%的美国股市肯定有下调的风险，这时候你再去做多，那肯定是错的。但是在这个阶段，如果我要做三年，还不去建仓，还不去做优质的品种配置，那长线的人也不对了。所以从操作的策略上来讲，他们现在是有冲突的，有人要做空，有人从长线量继续配置优质品种。美国作为世界第一超级大国，它的这种衰落过程会很长。

    还有一个，在社会制度和治理的结构方面有两个非常一样的东西。第一个就是积极的财政政策和宽松的货币政策。现在这个市场必须上涨，如果不涨的话下半年可能会有恶性的通货膨胀。无论是美国股市还是中国股市，资金的推动是一个非常重要的力量，钱是股市的供求关系的决定因素，钱多、大家的信心预期比较强的时候就一定是涨，反过来如果钱特别多，大家心情不好的时候就一定是跌。