你还相信黄金十年么？当这个被人称为“最漫长的忽悠”的声音还余音袅袅的时候，这个发声的声源，又再次加大了这个黄金十年音量。这是否意味着今年牛市的起点已经来临？现在为什么是炒股最好的时机？熊牛转换如何看清？一季度季报能否带来严重后果？黄金十年重提的意义在于何处？北京电视台财经频道《财经5连发》4月13日（星期一21：20——21：50）邀请到上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁、《投资者报》执行总编辑何刚和西南证券研发中心策略研究员张刚一同展开黄金十年的探讨。

本期看点：

何刚——熊妈妈养了一个牛宝宝

张刚——市场属于小熊喝牛奶的阶段

李振宁——大小非问题，从来不是问题

李振宁——注水牛的说法是错误的

熊牛变换，牵动人心

    市场在过去的三年经历了由熊转牛到由牛转熊的变化，牵动着投资者敏感的神经。何刚认为这场异常激烈的变动是因为市场生病了，内部的基因出现了问题。所以目前来讲，市场肯定还是在熊之中，现在的状况就是熊妈妈养了一个牛宝宝，但是这个牛宝宝内部的机能还不完善，可以下地走路了，可以开始出去跳了，但是你要让它自己去找食儿，让熊妈妈退休，恐怕这事儿还早了点。

    张刚倾向于市场属于小熊喝牛奶的阶段。现在虽然涨了一点，有点牛味了，但是它还是熊，因为基因没有变。牛的基因是依托于宏观经济的转好，从2004年4月份开始的宏观调控到了2005年告一段落，由紧缩型的政策趋向于宽松政策这样一个背景。另外，股改的对价，使得流通股东不用交手续费就能从非流通股股东那里拿到对价，两大因素促成了这个牛市。现在宏观经济形势改变了，股改后的恶果也呈现了，就导致了熊市的到来。

                                李振宁：黄金十年是不变的趋势

大小非解禁，是福是祸

    2008年以来，大小非问题一直成为我们关注的焦点。但是李振宁认为“大小非”从来不是问题。他说：“中国人老把概念泛化。比如当年我们做股改的时候，是四千亿的非流通，两千亿的流通，这个跟后面的盘子不可同日而语，当时最低点的时候跌998点是28000亿市值，就这么点东西叫做大小非。但是后来大家泛化把中国银行、中石油、上市的都叫大小非，那这样大小非就很可怕了。如果把这些都叫做大小非，那就说我们全世界都有这问题。”

    张刚则持有反对意见，他认为这个是很大的问题。国外只有少部分是限售股，一家上市公司50%以上都是流通股，现在咱们的A股有2/3是限售股，和国外相比的话，国外限售股占比很小，解禁了以后形成不了太大的冲击力，而中国解禁规模就很大。

                                  张刚：大小非是个大问题

十年牛市，必成趋势

    2006年提出十年牛市被认为是最漫长的忽悠，在今天我们又一次提到了这个撩人心弦的说法，这个声音的声源者是如何解释的呢？

    李振宁说，当时1000点说要开始十年牛市，没估计到它两年就涨到6000点，这是一种疯牛的走势，快得难以想象。现在的情况就是市场走了个尖，然后又回到了一个所谓十年牛市的比较正常的均衡线，慢慢再向上涨，可能未来还会到6000点，但是也可能分几年到6000点。千万不要又一下成为疯牛了，增长太过分了，可能又会出现急剧下跌的局势。之所以说今年进入牛市，实际就是说，它要对以前的病态的市场进行校正，回到一个比较合理的位置，所以现在还不能说是大牛。中国股市在3000点绝对合理，不论你用什么标准衡量，3000点也是价值轴心。

    何刚表示，长期中国资本市场的牛市是注定的，当然这里面十年牛市肯定不能保证每年都比上一年涨得更高。在这一轮投资中，大多数投资者失败的原因在于，大家过于急功近利，把十年牛市当成一年牛市了。

何刚：熊妈妈养了一个牛宝宝

赚钱时机，理性把握

    赚钱才是投资的硬道理。什么时候才是我们最该出手的时候呢？

    李振宁认为，从春节到现在，甚至再往后这一段，在大家没有达成共识之前，都是赚钱的最好时期。第一，股票的上涨就是一个共识的过程。小市值的股票先涨是因为最容易达成共识，达成了股市就涨了。大盘股难涨是因为大盘股本身需要很多人达成共识，而且有些还要和海外达成共识。第二，我们这边不断有积极的信号传出，但是直到最后，出了非常肯定的信号后，市场就开始涨，但是真正到它们大涨的时候就又不好做了。很可能到那时小市值的又该跌了，“二八”现象又出现了。所以现在大家先炒炒中小板，可以赚个50% 甚至一倍。

    另外，现在相对市值大一点的股票，涨幅一般在50%以下，甚至30%以下的股票，慢慢快到它们的机会了，包括银行股、券商股，相对涨得少的这些板块，已经有点跃跃欲试的姿态了。

    张刚在这种积极状态下也给我们提了个醒。市场经历了从1664点到2400多点这个涨幅，已经累计了30%多的涨幅，在漫长的熊市中，累计30%多涨幅之后出现下跌创新低，历史上出现过两次。第一次是2003年1月份至4月份，第二次是2003年11月份到2004年的4月份。它都是一个熊市阶段的涨幅，30%多就到头了。

    另外现阶段面临着2008年年报和2009年一季报密集披露的时候，这些数据会对市场产生一个很大的影响。所以现阶段还要保持一个轻仓的状态，等待下跌，下跌形成之后，寻找一个平衡点之后再介入。

    何刚的看法很简单，他认为最好的操作策略是选择特别优质的好股票，拿住它，选好它，这是你获利最好的办法。

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