通胀恐惧

陈志龙

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一张古画拍出上亿的价格，一瓶老茅台拍出百万元早已经成为司空见惯。清明前，有消息说杭州的龙井茶珍贵如黄金，一斤钱塘龙井被拍卖出11万元，这几天，黄金价格创出1476美元每盎司的历史新高，纽约商品交易所原油期货一度突破每桶113美元，铜的价格每吨逼近万元大关。这应了古典经济学中的一句话，通胀的年代，只有上帝可以制造的产品,如石油、黄金、铜等资源类产品才能跑赢大市。

（二）经常有人问，房价会不会跌？房子是介于上帝与市场之间的东西———土地拜上帝所赐，而房子是市场化的产物。通胀的年代，正确的选择是应该去货币化而尽可能多地拥有实行物资产，但问题在于，天量的货币洪峰早把房价推到了浪尖上，房子已是烫手的资产。过去十多年的中国经验显示，房价只涨不跌，正因为如此，才加大了中国楼市“黑鹅事件”的概率。香港的楼市从亚洲金融危机的浪尖上到这一轮浪尖，用了13年。日本上世纪80年代后期的楼市高点至今没有再现，作为投资者，你的一生能经历几个这样的长周期？

（三）

弗里德曼说得对，通胀无论何时何底，本质是一种货币现象。可谓“祸起萧墙”。一些大的发达国家经济体增长乏力，或者经济金融出了大问题，持续使用低利率政策，在拯救一场危机的同时酝酿新的通胀危机。一个人感冒发烧了，把屋子里调得很热，大家一起桑拿。通过一轮又一轮的量化宽松政策，水银泻地般地投放天文数字般的绿纸头，美元贬值加上趋零的低利率，其国内企业融资和家庭消费成本是低了，出口顺畅了，再通过储备货币的霸权和对大宗商品的定价权，成功实现美元贬值、其它大宗商品涨价的既成事实，却把通胀的麻烦留给了新兴市场国家。

（四）

新增货币总是粘附于某些特殊领域。中国银行业对土地有着拜物教式的迷信，于是，近年新增的货币主要流向房地产，开发商和购房者借助杠杆先得到了若干货币，他们低价拥有这些资产后，后来者自然会抬高他们所购商品的价格。如同向水中扔了一块石头，涟漪从中心向周边扩散。最早上涨的商品价格如房地产、大宗商品，往往一路领跑其他商品价格。从某种意义上说，通胀时代的人，就是在和“海啸”赛跑，象刘翔的速度都不一定能跑得赢，这场“先到先得”、以“跑得快”的方式进行的财富挪移和再分配中，牺牲了慢跑者。

（五）

这一轮通货膨胀是以房地产的结构性通胀为先头主力。受害最大的是签订了长期合约的人寿保险受益人、年金领取者、靠养老金过活的退休人员、签下长期租约的以及拿了钱只顾存银行的人，无论你是存在几十万的养老金，还是以万亿美元计的外汇储备，你的财富都无一例外地缩水。而最大的赢家是动用杠杆的负债人，在价格较低时拥有资产的人，。五年前，你只要有30万，贷款70万，你现在可在大中城市拥有一套价值三四百万的房子；而如果你把30万存在银行里，你现在到偏远的小县城也不一定能买到象样的房子。全球性的通胀前，美国成立为世界最大的债务国，但他也是最大的赢家，因为“用廉价的纸币支付帐单是最开心的事”，它只要一台印钞机就行。

（六）

任何国家，货币增发的受益者首先是靠近权力中心的人，钱以政府投资的方式花出去，如上一轮经济刺激计划中，受益的首先是央企和垄断性企业，它们大把洒钱，于是一度出现清一色的“央企地王”满天飞，地方政府也竞相“傍大款”，向央企投怀送抱。从价格的传导过程看，价格最晚上涨的是远离权力的行业，垄断集团和既得利益集团所主导的行业价格上涨最早、持续时间最长、幅度也最大。等房价涨得沸反盈天了，粮价才刚刚开始小幅上涨，等农产品价格大面积上涨时，通胀已经滚瓜烂熟，政府已经动手控制物价。所以，通胀总会会使富有的资产所有者越来越富，而使贫穷的人更穷，这已是一个铁律。