并非货币政策转向的信号

陈志龙2010年1月13日  来源：新华日报、新浪网

一只靴子终于落地，并不突然，一切皆有迹象。

　　昨晚，上调准备金率的消息出来，一家商业银行资金部经理接到记者电话，长长地松了一口气，如是说。也就在昨天 ，央行发行了２００亿元１年期央票，利率较上周同期央票攀升８．２９个基点，是5个月来的首次上行。而5天前，央行首次招标发行的3个月期央票利率意外跳升4个基点。央行工作会议落幕一周，反映资金市场供求的票据价格连续走高，引起各方警觉，继续提高准备金率也似在预料之中。

　　刚进入新年，有消息称，元旦后第一周，商业银行贷款集中释放量超过6000亿。当然，这有去年底银行提前关闸，贷款大坝“蓄积”起可观的存量，因手续都完善，一开年就“行洪泄水”，导致贷款新年出现“虎头现象”。但如果把最近这些数字放在一起，明确看出是一系列警示信号。人民银行南京分行的一位货币政策专家说，央行酝酿调准备金已经有一段时间，去年11月份CPI转正以来，通胀预期升温，去年全年天量信贷投放的累积、基础货币的扩展、货币乘数的走高，居民消费成本的悄然抬头，民众明显感到物价压力。新年伊始，暴雪裹夹着寒流不期而至，通胀魅影忽隐忽现，加强通胀预期管理现实摆在货币监管当局的面前。而随着全年经济数据的出笼，在反复权衡利弊的基础上，准备金率终于上调。

     不能让经济复苏的成果被通胀鲸吞也是迫使管理层果断出牌的动因所在。通胀是对储蓄者的剥夺，那些被掠夺的人常常无法识别这个无形的窃贼，他们甚至在无意识间，财富已经被提走。通胀又是富有魅力的税收代理人，税收是公开的可见的和痛苦的，而通胀则在很大程度上是隐蔽的、间接的，它甚至可以暂时营造一种令人愉悦的名义收入的增长。藏在这种货币幻觉背后的，是币值的下降和购买力丧失。而维护币值长期稳定历来是央行的使命。省政府参事黄正威说准备金率微调是适度宽松的货币政策连续性、针对性和灵活性的统一。

　　多家省级商业银行负责人昨表示，准备金率调整是一种数量调控型工具，只是作为回收过量流动性的一种手段，商业银行现在资金总体充裕，全国银行体系存款近50万亿，江苏在4.7万亿左右，准备金影响的只是法人机构,江苏有两家即江苏银行和南京银行会受到影响,但总量不大。因为各商业银行总行对江苏的信贷盘子一直是采取倾斜政策，因此准备金率的微调对江苏的信贷投放不会产生明显的抑制作用。但是对商业银行调整优化信贷结构，应具有积极意义。

　　如果说，票据利率持续走高反映了资金市场的供求状况，而央行同时动用准备金率加大回收流动性的力度，则对商业银行传递出明确的信号，即要注意贷款的均衡投放，节奏放慢一点，防止再出现一季度动辄几万亿的过量投放。与去年相比，宏观经济环境已发生了重大变化，主要经济指标都在修正，如果货币投放过快过猛，积极的财政政策又会增加总需求，多种因素推动通胀预期，一旦过热，调控的难度会更大，经济在反复中受到的伤害更大。

　　应该说，在各国货币当局拧开“水龙头”一年之后，流动性泛滥是不争的事实，如何防止“水库”外溢、甚至“溃堤”的风险是个大问题，因此，让蓄水池的进口小一点，出口大一点，建立动态的“再平衡机制”是准备金率调整的目的，从这个意义上来说，这不是货币政策转向的信号。

不是什么银行都能进南京