正合奇胜宋天舒（文）

累计收入增15%，归母净利增42%。

说几点特别的，按财报顺序：
1、资产负债表——存货：大幅下降，为过去11个季度的最低水平。据称三季度淡季不淡，工厂满产，这样还能降库存，可见渠道补库存之强劲。

2、资产负债表——发放委托贷款及垫款：就是格力财务公司对外发放的贷款额，达到45亿元，过去7个季度从12亿逐级、加速上升。这个财务公司就是格力“民营银行”概念的原型，不知给格力地产提供了多少贷款。

3、资产负债表——预收款：回到208亿元高位，虽然比去年同期的227亿低，但在钱荒的背景下，经销商还能打这么多款已属不错了。半年报出来时，预收款只有72亿，一些不看背景、只知环比不知同比的投资者曾经大惊小怪，并当成看空格力的理由之一。

4、资产负债表——其他流动负债：继续攀升到244亿，年初是157亿，半年报是204亿。这里面大头是预提渠道返利，少量是预提产品保修费。笔者多次说过，这个科目是格力的利润蓄水池，看格力财报，除了看释放多少利润出来，还要看蓄水池水位升降。今年前三季度此科目净增87亿元，也就是说，在损益表148亿销售费用中，有87亿是预提未花出的，实际花销的只有61亿。特别的，三季度格力再蓄水40亿，为历史上单季度蓄水量之最。相当震惊！要知道，美国除湿机召回的损失都要冲抵此科目的。三季度不但不放水，还继续高额蓄水，唯一的解释就是：掌握核心科技的格力已经变成印钞机。

5、损益表——销售收入：前三个季度，销售收入的单季同比增速分别是11%，11%，22%。这也是半年报后看空者的理由之一，认为销售收入增速低意味着份额下降。如果现在还因此看空，我也无话可说。前三季度累计销售收入增长15%，如果非要完成1200亿目标，那四季度的单季增速要达到35%。这也不是不可能，如果中央空调四季度结算多一些的话。收入真的完成1200亿，那利润要爆了。话说回来，即使完不成1200亿，又如何？

6、损益表——销售毛利率：单季度销售毛利率32%历史新高。原因包括但不限于：产品结构上移，中央空调占比增加，出口占比下降且毛利率改善，新品出厂价定高些同时多预留些渠道返利。再说一遍，印钞机。没什么好奇怪的，掌握核心科技的苹果手机毛利率高的惊人。格力的毛利率只是跟三星手机、长城SUV差不多而已。掌握核心科技的企业不能看成传统制造企业。

7、损益表——非经常性损益：前三季度扣非净利同比增30%。上半年是17%，看空者也拿这个说事来着。公司已经澄清过，大部分非经常性损益事实上是和业务紧密相关的经常性收入，只是因为会计规则必须放在非经常性损益里面而已。对比一下美的就知道了，都一样。

8、现金流量表——支付的各项税费：前三季度累计65亿，同比增长59%。董总承诺的净利润、纳税双双过百亿，没悬念。