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[转载]我最失败的投资系列之一 比亚迪股份 1211.HK

(2011-03-11 09:18:31)
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BYD价值投资和中国汽车价值投资不是一回事。管子2010说得对。买普通汽车技术、汽车销售和汽车服务的公司,到中国来买比亚迪那就不是巴菲特!博主独立思考的角度有问题,30倍P/E对储能电站、太阳能电站、电动汽车外加LED和IGBT技术应该是便宜,可能是天大的合算。

建议再深入学习王传福,普通理论不适用BYD,也许您是歪打正着。
我最失败的投资系列之一 比亚迪股份 1211.HK by 启明星

今天开篇就要写个方便大家砸砖头的。启明星在2009年10月买入比亚迪,均价69.85,下图矩形区间内买入,今天比亚迪凄惨下跌6.1%,收盘31.2,如果算上汇率的损失,我就不细算了,心痛啊,心痛!
[转载]我最失败的投资系列之一 <wbr>比亚迪股份 <wbr>1211.HK

当然我不是因为跟风巴菲特而买入的,但很自然的,巴菲特的介入让我在09年末的时候开始了解这个公司,也确实在一定程度上加强了我对这个公司的信心。在我买入的时候,比亚迪正如日中天,它的F3当年销量中国第一,汽车销量比去年翻了一番,老总预计明年继续翻一番,虽然我认为有点乐观,但认为增长60%应该没问题吧。除了汽车外,其他两个事业部都还不错。换句话说,这个股票我是做过分析的,虽然分析的时间点正好在牛势正当头的时候,一定程度上强化了乐观的预期。

此后,比亚迪上蹿下跳了整整半年,到了2010年的6月份,当时股价已经再次下跌,到了60出头这个地方。我重新进行了一次评估,现在手边的资料已经没有当时更多的信息,也不记得是否再次回顾了汽车销量等各个关键点,很可惜从我的评估结果来看,我很可能是没有意识到危机的临近,没有在大幅下跌来临前,再次仔细确认各个细节。

在笔记中,我还记录了几个比亚迪的特点。一,比亚迪近年产生大量现金流,如果汽车事业部继续保持,那么有更多的现金流入,使得现金流表非常健康。二,近年来,比亚迪利用现金偿还长期债务,从债务组成上看,很多从长期转成短期,按当前现金流的速度,再过几年估计就不再有负债了

估值部分的笔记是这么写的,我这里大概简要翻译一下:按SOTP估值法,给于汽车0.6的PEG约40的PE,其他两大块1.0的PEG各12和10的PE,在2009EPS为1.77的基础上,2010的估值有一个非常大的区间40-95元,其中值在75左右。但和其他汽车公司比起来,比亚迪有着非常高的溢价,如果比亚迪可以向市场证明自己,这些溢价才能维持。市场如何给它估值,取决于很多外界因素,目前没有太多上升空间,不适合继续买入。

这一段话中,唯独没提到卖出的事,也就是说当时我根本不认为比亚迪还会有今天。按照比亚迪2010的全年业绩,其上半年的业绩肯定已经暴露出很多问题,我却没有仔细检查,并继续根据2009年的预估值进行判断,犯了大错。

这些记录都体现了我对比亚迪的乐观,这10.06的重估没有让我做出卖出的决定,于是我继续持有。真没想到仅仅一年之后,它的汽车销量就发生大幅萎缩,F3优势不再,公司和经销商之间出了矛盾,在整个汽车市场环境并没有太大改变的情况下,比亚迪,一个曾经的王者,的销量预期一再下调,市占率节节走低,甚至到了要降价的地步。电动车方面,进军美国没什么消息,深圳电动的士大巴也波澜不惊。手机方面,由于诺基亚趋弱,销售很疲软。电池方面,也是毫无亮点。整个公司,几大支柱,都摇摇欲坠,股价也一跌再跌,让人膛目。

到了今天,启明星已经不知道该怎么处理这笔投资,走还是留,真是个困难的抉择。

知易行难,博客里说得头头是道的人,在真实世界里也可能犯下不可饶恕的错误。写就本文就是请大家随意拍砖,恭维的话在本系列将不受欢迎

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