美钞效应                             摘自不明白的博客                           
沃伦·巴菲特

奥马哈

在自然界，每个行为都会有后果，这一现象被称做蝴蝶效应。但是，这些后果不一定与行为是成比例的。比如，把我们排放到大气中的二氧化碳量加倍，对我们社会可以造成远超过加倍的后果。认识到了这一点，世界当然担心温室气体排放。

蝴蝶效应在金融界也存在。这回，是美国正在向我们的经济吐出有潜在破坏性的物质——美钞。

当然，我们这样做是有原因的。由于这个原因我公开支持这种做法。去年秋天，我们的金融系统处在崩溃的边缘，威胁着整个经济进入萧条。危机要求我们的政府展现出智慧、勇气和决断。幸运的是，美联储和在布什政府和奥巴马政府内的重要经济官员对危机有足够的反应。

当然，他们也犯了错。但是，在我们经济结构本来应该是极其坚实的支柱摇摇欲坠时，他们又怎能袖手旁观？一场崩溃虽然避免了，但是联邦政府井喷一样的大量金钱在救援中起了重要的角色。

美国经济已经出了急诊室，看起来正走在一条缓慢复苏的路上。但是，大剂量的货币药物还在使用。不久，我们就要应对药物的副作用。现在，大多数的这些副作用还是看不到的，而且还可能潜伏很长时间。但是，这些副作用的威胁和金融危机本身所带来的威胁一样凶险。

为了理解这一威胁，我们需要看我们在历史上所处的位置。如果我们不算1942-1946的战争期间，自1920以来，美国最大的年度赤字是6%的GDP。但是，这个财年我们的赤字将上升到13%的GDP，是和平时期最高纪录的两倍还多。以美元来记，这等于是令人惊叹的1.8万亿美元。在财政上，我们在未知的领域。

由于巨额赤字，我们国家的“净债务”（也就是公众所持有的量）迅速增长。在这个财政年度，“净债务”将每月增加超过1个百分点，从占GDP的41%增加到占GDP的56%左右。不可否认，其他国家如日本和意大利有高的多的净债务比例。但是，没有人精确知道净债务占GDP的比例达到什么水平美国会失去金融诚信的名誉。但是，再有这样的几年，我们就知道了。

联邦债务的增长可以通过三种方式筹集：向外国人借，向我们自己的公民借，或者通过一种曲折的方式，印钱。让我们单独看每种方式的可能性，以及三种方式组合在一起的可能性。

经常项目赤字——也就是我们让世界上其他人强制接受的美元，必须重新投资回来——这个数字今年大约是4000亿左右。假设一种相对良性的情形，即所有这些经常项目赤字都由以中国为首的接受美元方用来购买美国债务。即使如此，全部购买国债的配置也不太可能。一些国家可能决定购买美国股票，房地产，或者整个的美国公司比全都购买以美元计的债权更划算。对这种购买美国国债效果不满的声音最近越来越多。

让我们看第二种情形，向我们自己的公民借债。假定美国人存5000亿美金，这远超过他们近期所存的水平，但这与整个国家心态的变化是一致的。最后，假定这些公民把所有的储蓄都投入美国国债（一部分通过中介，如银行）。

即使用所有这些大胆的假设，财政部还必须找到另外的9000亿美元来支持所发行的1.8万亿债务中剩下的部分。华盛顿的印钞机需要加班加点了。

让印钞机的速度慢下来需要异乎寻常的政治意志。在政府支出占收入的185%的情况下，必须对税收和支出都作出真正重大的改变。一个刚刚恢复的经济根本难以补上这个缺口。

立法者们清楚地知道无论是加税还是削减支出都会威胁他们的重新当选。为了避免这种命运，他们可以选择高通货膨胀。通货膨胀从来不需要有纪录的投票，也无法归咎于任何当选的官员的一个具体行为。实际上，凯恩斯很早以前就为在这种经济危机下的政治生存定下了路线图：“通过持续的通货膨胀过程，政府可以秘密而无法察觉地没收他们公民财产中很重要的一部分...这一过程利用了经济法则中隐藏的所有力量，用来进行摧毁。这一摧毁以一种大多数人都难以察觉的方式进行。”

我想强调的是，随着收入或资产的增加而成比例增加的债务一点也不具有害性或者毁灭性。当个人、企业、政府的资源增长，他们每个都能承受更多债务。美国目前仍然是地球上最繁荣的国家。而未来美国承受债务的能力也将增长，就像美国过去所作的那样。

但是，一个智者曾经说过：“我只想知道我会在哪死。这样我就绝不会去那里。”我们不想让我们的国家变成凯恩斯所描述的香蕉共和国式不稳定的经济。

我们眼前的问题是让我们的国家恢复元气，重新繁荣——“不惜一切代价”仍然是对的。一旦复苏开始，国会必须停止债务与GDP比例的上升，并使我们债务的增长与资源的增长相一致。

无限制的二氧化碳排放会让冰山融化。无限制的美钞排放肯定会让美元的购买力融化。美元的命运掌握在国会手中。