加载中…好词好句-刘煜辉（摘录）及半导体理解
(2023-04-10 07:42:57)
市场转变的关键点是
政策能不能打出一套强有力的反通缩组合拳
这个状态怎么突破？
从存量怎么变成增量，
现在依然是存量！
给市场构建一个经济复苏强健的底层逻辑。
如果能构建一个强健的底层逻辑，
今年这个市场可能很快从存量的状态过渡到增量的状态，
这个市场会迎来一个快牛，甚至是大牛。
我们过去 15 个月高强度的货币信用已经投放出去了，40 万亿的
M2，
这些散落在经济各个角落的资金，
就会像嗜血的鲨鱼一样凶猛地扑过去，这个市场很快就能点燃。
总书记在两会期间
参加江苏代表团和工商联代表团讨论的一系列发言，
逐字逐句体会。
另外一块溢价叫安全溢价。
通过科技的创新求安全，要靠资本市场；
解决财政的钱袋子，也要靠资本市场。
今天中国的资本市场前所未有之重要。
今天家庭部门的负债率已经高达
137.9%，
这是一个很高的比例。
2015 年我们房地产要去库存，号召 6
个钱包出来加杠杆去库存，
那时候家庭部门的负债率不到
80%，70%多。
7
年时间负债比例翻了一倍。
我们现在面临的突出矛盾是资产负债表的衰退。
从某种意义上讲，现在中国现在的时点就是 15年前的美国，30
年前的日本。
这个时点是什么？
是 2008
年次贷危机爆发以后，美国的资产负债表受到极大的损伤，
美国花了 15 年的时间（调整）。
解决存量问题的三个方向：
房地产去库存、
地方政府的平台债务、
庞大的国资和国企体系
第一，房地产面临去库存。
2021 年中国房地产在建规模高达 80
万亿，
今年和明年陆陆续续会变成库存的释放，必须有一个主体站出来承接。
第二，地方政府 65
万亿的平台债务。
第三，庞大的国资和国企体系。
有两个统计，有的说是 270 万亿，有的说 350 万亿，
但不管怎么说，
最庞大的经济资产部分，目前处于低效率的运行状态，
一年的资产回报率只有 1-2%的。
如果通过中央信用下去，借助中国的资本市场，
把这一部分的收益率比方说提升到 4-6%以上，就是 10 万亿的现实财政。
半导体投研框架：
强政策---黑科技---新消费
概念（强政策）---题材（黑科技）---成长（新消费）---价值（稳态经营）
这个演进是基本面越来越明朗，确定性越来越高，风偏越来越低，容量越来越大的过程。
从产投的角度，基本上是从0---1---10的过程。
时间上起码要十年。
选择一条正确的路，跟下去。
长征是怎么走过来的？
邓公回答就三个字：跟着走！
看好设计的上游软件，不看好应用的下游软件。
市场每一轮的大题材都是先炒虚再炒实。
第一轮往往都是游资发动，盘小、股东没基金，
一旦炒出合力就往死里炒，多数市场参与者都知道，这样的小公司没业绩。
国别的差异，
中国是靠硬件赚钱，软件几乎不赚钱；
美国软件赚钱，硬件反而不是很赚钱，
比如Chatgpt每月20美元，大把有人付费，BATJ不一定能收费。
热门板块形成后，不会轻易高低切，
需要盘面剧烈震荡，被动止盈后才可能出现较为明显的高低切。
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