锰硅期货交投量不及硅铁何因?

　　“千呼万唤始出来”，铁合金业者及机构投资者期待已久的铁合金期货于2014年8月8日登陆郑州商品交易所，上市首日，硅铁、锰硅两个品种交投活跃，硅铁期货总成交量14.9万手，总持仓量3.1万手；锰硅期货总成交量12.4万手，总持仓量2.7万手。与上市首日交出的“亮丽”成绩单相比，截至昨日收盘，硅铁、锰硅期货的成交量均有所下降，持仓量略有增加。8月13日硅铁期货总成交量为11.9万手，总持仓量4.7万手；硅锰期货总成交量则骤降至4.3万手，持仓2.8万手。与大家预想的不同，作为铁合金产量比重最大的硅锰合金并未发挥品种体量级优势，无论持仓量还是成交活跃度均明显弱于“小兄弟”硅铁合金。

　　统计数据显示，2013年全国硅锰产能达1900万吨，硅锰产量为1107万吨，产区主要分布在广西、湖南、贵州、内蒙、宁夏、云南、甘肃等地，2013年排名前五的主产区产量占比达到了76%，排名前两位产区广西、湖南产量占比达到45%。而2013年全国硅铁产量为597万吨，硅铁与硅锰产量比为1：1.85,硅锰产量接近于硅铁的二倍。

　　硅铁与硅锰定价模式上完全一致。均以月度钢厂招标定价为主，钢厂通过月度招标采购，根据计划采购量组织供应单位开展招标采购，付款方式以含税到厂承兑为主，付款周期则多以到货后1个月付款，6个月承兑汇票结算.

　　“吨钢消耗14千克锰硅和4千克硅铁”，在铁合金期货上市期间通过各种宣传渠道而被大家所熟知。显然硅锰期货的体量明显大于硅铁，而针对铁合金两品种打包上市，除考虑铁合金供采特点之外，将铁合金期货总体市值做大是交易所选定上市品种为硅锰和硅铁的初衷。不难理解，硅锰被寄于厚望，无论是持仓量还是成交量都应该高过硅铁期货。

　　事实上，上市以来硅铁期货完成了一轮逆袭，硅铁无论持仓还是成交量均明显高过锰硅期货，最重要的一点则是，经过几个交易日之后，硅铁主力1501合约价格一路高歌猛进，而锰硅1501主力合约则呈现低迷下探，究其原因，以下几点仅做参考。

　　一、产业集中度：硅锰合金主产区覆盖面广，西北、西南、中南、华南均为生产硅锰合金主要产地，相比之下，硅铁则几乎以西北为主，青海、宁夏、内蒙、甘肃为其四大产区。这一特点证明硅锰合金产能集中度明显低于硅铁，而硅铁则因主产区的相对集中，可以形成阶段性强势话语权，在与钢厂的博弈中谋求主动，而锰硅的区域分散往往在定价权争夺中处于被动。G13硅铁企业之前的会议在于限产保价，一定程度增加了硅铁坚挺预期。

　　二、价格波动性：相对于硅铁，硅锰其价格波动幅度相对较小，套利空间相对有限。当前，处于丰水期间的锰硅现货市场货源充足，价格短期难现上涨预期，但在锰矿及电价成本支撑下，其价格下跌空间更为有限，小幅度调整，平稳运行为大概率。

　　三、最低保证金：根据郑商所铁合金期货合约，锰硅合约按挂牌价6500元/吨计算，一手铁合金期货合约价值在3.2万元左右。期货公司一般在交易所保证金的基础上加收2%-3%，按加收后8%的保证金标准计算，交易一手锰硅期货合约的交易保证金在2660元左右。而硅铁合约按挂牌价6000元/吨计算，一手硅铁期货合约的交易保证金在2400元/吨。前期机构及自然人参与者或许也会从资金成本角度考虑硅铁和锰硅合约的操作。

　　四、交割时间：由于当前主力合约为1501合约，铁合金期货的第一次交割期或在明年1月份，而短暂的品种期货分化一定程度上或许受交割日影响，尤其是在交易时间短、市场参与度相对较低的前提下，更多参与者考虑到以往四季度北方运力、电力、冬储等因素，看好硅铁年底的反弹预期，而显然这一点不适合于锰硅合金。

　　针对当前硅铁、锰硅主力合约运行走势分化，从两个品种历史运行规律来看，并无明显论据可以支撑，从当前现货市场的运行基本面来看，无论是锰硅还是硅铁都在不同程度的经历着产能在四季度前的逐步释放过程，我们认为，在钢材价格低迷难涨以及铁合金行业总体过剩的大背景下，锰硅、硅铁总体运行趋势基本一致， 而在期货市场中呈现的分化局面有望在短期缩小并归于一线。

文章来源于微信公众号扑克投资家

　　螺纹钢在过去整个2016年一直是市场上的热点，高涨暴跌、天量成交，一度成为众多投资者青睐的对象。然而也有一些小品种，是炼钢的添加剂，亦步亦趋跟随着螺纹大老哥前进的步伐。由于当前参与者不够充分，博弈不足，往往波动大、价格反复大，价格反映也有些滞后，但这并不代表该品种缺乏投资机会。毕竟，机会总是留给那些有准备的人的！今天扑克投资家要谈的就是铁合金系的小品种之硅锰系。

　　2014年8月8日，中国证监会正式批准郑州商品交易所挂牌硅铁、锰硅期货合约。并在这一天，硅铁、锰硅期货合约正式上市交易。在期货盘面缩写SF和SM。当时硅铁基准价为6000元/吨，硅锰基准价为6650元/吨。

　　硅铁和锰硅是什么？

　　硅锰属于铁合金中的一种。按其所含主要元素分类，铁合金可分为硅系、锰系、铬系等不同系列。

　　硅铁与锰硅用途

　　硅铁与锰硅是炼钢过程中应用最多的铁合金，其主要用途是作为炼钢时的脱氧剂与合金剂，用以消除钢水中过量的氧及硫，改善钢的质量和性能。近年来，硅铁、锰硅合金在消费中的占比发生了很大变化，由于锰硅合金既可以脱氧，又可增加钢中的锰含量，提高钢的强度，所以锰硅合金用作脱氧剂的用量占比逐渐高于硅铁。硅铁除了用来炼钢，另一重要用途是用来冶炼金属镁。

　　用作脱氧剂。炼钢过程是用吹氧或加入氧化剂的方法使铁水进行脱碳及去除磷硫等有害杂质的过程，在生铁炼成钢的过程中，钢液中的氧含量逐步增加了，并且一般以 FeO 的形式存在于钢液中。如果不将留在钢中多余的氧去除，就不能浇铸成合格的钢坯，得不到力学性能良好的钢材(3791, 4.00, 0.11%)。

　　为此，需要添加一些与氧结合力比铁更强，并且其氧化物易于从钢液中排除进入炉渣的元素。而按照钢水中各种元素对氧的结合强度，从弱到强的顺序如下：铬、锰、碳、硅、钒、钛、硼、铝、锆、钙。因此， 一般炼钢脱氧常用的是由硅、锰、铝、钙组成的铁合金。

　　用作合金剂。合金元素不但能降低钢中的杂质含量，而且还能调整钢的化学成分，常用的合金元素有硅、锰、铬、钼、钒、 钛、钨、钴、硼、铌等。含有不同合金元素和合金含量的钢种具有不同的特性和用途。

　　用作还原剂。另外硅铁可以作为生产钼铁、钒铁等铁合金的还原剂，硅铬合金和硅锰合金可以分别作为精炼中低碳铬铁和中低碳锰铁的还原剂。

　　总之，硅能够显著的提高钢的弹性和导磁性。因而在冶炼结构钢、工具钢、弹簧钢和变压器用硅钢时，都要使用硅系合金；一般钢中含硅0.15%-0.35%，结构钢中含硅0.40%-1.75%，工具钢中含硅0.30%-1.80%，弹簧钢中含硅0.40%-2.80%，不锈耐酸钢中含硅3.40%-4.00%，耐热钢中含硅1.00%-3.00%，硅钢中含硅2%-3%或更高。而锰能够降低钢的脆性，改善钢的热加工性能，提高钢的强度、 硬度和抗磨损度。“无锰不成钢”，钢铁行业消耗的锰占其产量的比例超过90%。锰是生产优质钢铁不可缺少的功能性基础原材料，在炼钢过程中能够脱去硫和氧等杂质，通过提高强度、硬度和抗磨损度等性能来改善钢材的物理性质。目前，锰在钢材生产 过程中的作用尚无其他元素可以替代。

　　硅锰系产业链

　　硅铁和锰硅合金的生产原料分别以硅石矿和锰矿为主。其中硅石矿主要分布在西北地区，其中青海、宁夏、内蒙古、甘肃四省硅铁产量约占全国硅铁产量的65.4%。目前国内最大的硅石、石英石基地在宁夏石嘴山市，已探明硅石储量达43亿吨。锰硅主要分布在西南和西北，其中广西、湖南、贵州、内蒙古和宁夏五省的锰硅产量占全国锰硅产量的75.7%以上。目前已探明的锰矿区有213处，保有储量达5.6 亿吨，占世界第二位。广其中西是全国锰矿最多的地方，而重庆是目前世界最大的锰矿石和电解锰生产基地，人称“世界第一锰都”，其境内已探明的锰矿储量高达5000万吨，预测远景资源总量达 20177.35 万吨，占全国总储量的 1/4。

　　硅铁合金除了部分用作炼钢添加剂外，另一重要用途是用来冶炼金属镁。目前，制约硅石矿产业发展有4个不利因素：一是硅石主要用来生产铁合金、玻璃(1347, -6.00, -0.44%)制品和碳化硅等附加值低、经济效益不高的产品； 二是采硅企业设备简陋，在开采过程中，企业采厚弃薄、采富弃贫，采中留边，采易留难，造成资源浪费，破坏了生态环境；三 是发展硅石矿产业环保要求高、费用大；四是由于资金不足，目 前硅石生产仅依靠规模不大、设备简陋的中小企业进行初步加工。面对硅石资源无盈利或微利的现状，国内部分大中型企业需要积极整合已有矿山资源，集团化运营，提高加工能力和核心技术，力求使我国硅产业尽快完善，步入世界先进行列。

　　而锰硅合金，做为铁合金中最主要的品种（其需求量占铁合金总产量的 50%左右），主要用作炼钢行业（用锰量占90%-95%），作为炼铁和炼钢过程中的脱氧剂和脱硫剂，以及用来制造合金。其余5%-10%的锰用于其他工业领域，如化学工业（制造各种含锰盐类）、轻工业（用于电池、火柴、印漆、制皂等）、建材工业（玻璃和陶瓷的着色剂和褪色剂）、国防工业、电子工业，以及环境保护和农牧业等等。

　　国内锰矿与非洲等地区锰矿相比，品位较低、品质较差。但是，由于大规模的开采，国内锰矿资源面临着枯竭的危险，估计全国锰资源还能再开采15-20 年。国外进口矿石，品位高，渣量比较少，成本低，污染小，国家鼓励企业走出去加大对海外探矿。目前，国内一些电解锰企业已经在菲律宾、越南、印度尼西亚、赞比亚、南非、巴西等国探寻锰矿。我国最大的电解锰企业中信大锰矿业公司在加蓬买了3000万吨锰矿资源，在南非买下1000万吨锰矿资源，着手自己开采。而中信大锰在国内控制着22%的锰矿资源。

　　两者的下游行业主要是炼钢企业，炼钢过程中应用最多的铁合金是硅铁、锰铁、锰硅合金及铬铁。其中硅铁、锰铁主要用于普钢冶炼，锰硅合金和铬铁主要用于特钢冶炼。而铬铁，是生产不锈钢最重要的原料，铬铁供需状况与不锈钢市场供需状况息息相关。

　　硅锰系的生产方法

　　根据使用的冶炼设备、操作方法和热量来源，大概可以分为电炉法、铝热法和其他，其中电炉法是生产铁合金的主要方法，其产量约占全部铁合金产量的 80%，所使用的主体设备为电炉。

　　硅铁和锰硅产量

　　2016 年我国铁合金产量总计 3559 万吨，其中硅铁产量424万吨，锰硅产量640万吨。

　　国内硅铁和锰硅矿的消费情况

　　钢铁行业是铁合金最主要的下游行业，因此硅铁、锰硅消费区域与我国钢铁行业产能布局相吻合，主要集中在华北和华东地区。分省（市）来看，河北是我国硅铁、锰硅消费最大的省份，约占全国的25%，江苏也超过10%。按照企业来看，排名前列的有河北钢铁集团、宝钢、武钢、沙钢、鞍钢和首钢。

　　硅铁目前应用最广的是72#（硅含量≥72%，国标牌号为 FeSi75-B）硅铁。在炼钢工业中，每生产1吨钢大约消耗4千克的72#硅铁。按照硅铁价格 6000 元/吨（含税价格）计算，每吨粗钢生产需要硅铁成本约为30元，以吨钢生产成本 3500 元估算， 硅铁成本占比仅为 0.86%。

　　锰硅应用最广的是 6818#锰硅。在炼钢工业中，每生产1吨钢大约消耗14千克的锰硅。按照锰硅价格7000元/吨（含税价格）计算，每吨粗钢生产需要硅铁成本约为100元，以吨钢生产成本3500元估算，锰硅成本占比为2.86%。

　　进出口贸易

　　我国锰硅进、出口量和硅铁的进口量都很小，我国硅铁年出口量较大，但在逐年下降。自从2013年开始，我国硅铁出口就面临逐步下降的趋势。其中，日本、韩国和美国是我国硅铁的主要出口目标国。

　　硅铁、锰硅进口关税税率较低，仅为1%。铁合金产业属于低附加值、高能耗产业，国家不鼓励其出口，与进口相比，出口关税税率较高，硅铁出口关税税率25%，锰硅为20%。

　　硅铁和锰硅生产成本

　　硅铁的生产成本主要由电力、硅石和兰炭等构成。其中电力在硅铁生产成本中的比重最大，约占 60-70%，兰炭约25-30%，硅石价格便宜，成本占比很低，约 2%。

　　锰硅合金的生产成本主要由锰矿、电力和焦炭(2190, -21.00, -0.95%)构成，其中锰矿约占60%，电费约20%-25%，焦炭约10%-15%。

　　硅铁、锰硅价格影响因素

　　国际锰价。自2003年起，国内钢铁业的快速发展促进了对锰合金的需求，导致我国锰矿进口猛增，近年，我国锰矿进口量约占总需求量的1/3，因此，国际锰矿价格波动对国内锰硅价格具有重要影响。

　　运输成本。我国硅铁、锰硅主要集中在西北和西南地区，钢铁行业主要分布在华北和华东地区。产地和消费地的差异导致了铁合金的运输成本较高。西部一些省份的铁合金可以通过铁路运输，成本相对低一些；公路运输成本较高。以江苏为例：现在从宁夏地区运送硅铁至江苏地区，以汽运为主，一吨的运输成本在500元/吨左右。而内蒙地区的铁合金也主要通过汽运运输。另外，以水电为能源区域的铁合金生产企业季节特征明显，全年产量分布不均，也加剧了运输难度和成本。而北方一些铁合金企业，冬季寒冷的天气也会增加运输成本。

　　电力价格。铁合金是高耗能（电力）行业，电力在其成本中占比较高。随着世界范围内能源的消耗和短缺，电力成本对铁合金行业的影响将愈来愈大。因此，铁合金价格会随着电力价格变化（主要是国家调控和丰枯水期等）而波动。

　　当然，另外一个就是国家宏观政策。

　　虽然，这两个小品种刚刚上线不到3年时间，某些时候，价格波动的幅度甚是让人跃跃欲试或者是有惊无险。但是，作为钢材产品的小老弟，也就是说，只要螺纹不创近期低点，这两位小朋友也还是会继续跟涨一下。关于硅铁和锰硅期货交割、基本面分析情况，更多的大咖在潮汐上等您。