加载中…寿险营运利润中的短期投资波动是如何计算的？
(2019-06-15 17:12:07)讲真，这个问题对我来讲有点难，还好网上高手蛮多的，摘抄下来学习：
网友@二马由之提问：
中国平安2018年年报，有个地方没看懂。咨询一下：
短期投资波动128亿，公允价值变动投资损益375亿。净投资收益率5.2%，总投资收益率3.7%。按照说总投资收益的3.7%和投资假设收益的5%之间的差异对应是128亿的短期投资波动。但是公允差值375和128亿之前的差异又是什么？难度短期投资收益不应该对于这375亿吗？
网友@云里雾里瞎折腾 回答：
这几天家里断网，今刚修好，所以回复晚了，请见谅！
@二马由之提出的这个问题挺深奥，平安年报出来时，我写过一篇《平安寿险投资资产来源解析》
，但未再进一步探讨利润表中投资收益差异与运营利润中短期波动间的关系。今借着二马的帖子，谈谈我的看法，共同探讨一下。
我以为：一、按平安的利源分析，营运利润 =净利润 -短期投资波动 -折现率变动影响 -一次性重大项目调整 ，但我以为调整一下公式，即 净利润=营运利润+短期投资波动+折现率变动影响+一次性重大项目调整，更容易理解一些。从公式中可以看出，左边是税后的，那么等式的右边“营运利润+短期投资波动+折现率变动影响+一次性重大项目调整”实际上都应该是税后的，那么128.53亿的短期投资波动相当于税前的177亿的样子。
2、利润表中投资收益对应的投资资产与运营利润纯粹由“净资产+剩余边际+合理估计负债+风险边际”组成的投资资产有差异，这在《平安寿险投资资产来源解析》 中有阐述。我们从投资收益及收益率中大致可以推算出来平安寿险的投资规模，大致在2.2万亿规模，而准备金规模在2018年年底为13913亿元（其中包括剩余边际以及合理估计负债、风险边际三个部分）寿险净资产权益，按公司分部表中列示为1852亿元（年末数），即存在其他投资资产约6300亿，其中最大的就是保户储金及投资款，即万能险未通过保险测试拆分的部分，年末约6219亿。如果“净资产+剩余边际+合理估计负债+风险边际”相对应的税前短期波动为177亿的话，保户储金及投资款相对应的按比例至少也有70亿左右，两者相加至少246亿。但由于各种保单所对应的资产实际并不相同，一般而言，万能险的投资标的可能短期波动大些。
@二马由之
我以为：一、按平安的利源分析，营运利润 =净利润 -短期投资波动 -折现率变动影响 -一次性重大项目调整 ，但我以为调整一下公式，即 净利润=营运利润+短期投资波动+折现率变动影响+一次性重大项目调整，更容易理解一些。从公式中可以看出，左边是税后的，那么等式的右边“营运利润+短期投资波动+折现率变动影响+一次性重大项目调整”实际上都应该是税后的，那么128.53亿的短期投资波动相当于税前的177亿的样子。
2、利润表中投资收益对应的投资资产与运营利润纯粹由“净资产+剩余边际+合理估计负债+风险边际”组成的投资资产有差异，这在《平安寿险投资资产来源解析》 中有阐述。我们从投资收益及收益率中大致可以推算出来平安寿险的投资规模，大致在2.2万亿规模，而准备金规模在2018年年底为13913亿元（其中包括剩余边际以及合理估计负债、风险边际三个部分）寿险净资产权益，按公司分部表中列示为1852亿元（年末数），即存在其他投资资产约6300亿，其中最大的就是保户储金及投资款，即万能险未通过保险测试拆分的部分，年末约6219亿。如果“净资产+剩余边际+合理估计负债+风险边际”相对应的税前短期波动为177亿的话，保户储金及投资款相对应的按比例至少也有70亿左右，两者相加至少246亿。但由于各种保单所对应的资产实际并不相同，一般而言，万能险的投资标的可能短期波动大些。
网友@谷丰致回答
至此，老谷理解版本，总结如下:
1)2018年平安寿险投资2.2万亿，期未账面公允价值短期波动375亿，其中134亿直接冲减保户负债账面价值(这是定数，134亿由后面营运分析数据反推)。扣税（375-134）*25%=60亿后，产生181亿浮动亏损冲减了寿险分部的净利润。
2)进行财务分析计算寿险营运利润时，变换了测算囗径。以寿险总投资收益率3.6%与目标5%进行比对，测算应调整投资收益偏差总额为306亿，减去已经冲减保户账面价值134亿（保户免税），余下扣税44亿，余额为128亿。
1)2018年平安寿险投资2.2万亿，期未账面公允价值短期波动375亿，其中134亿直接冲减保户负债账面价值(这是定数，134亿由后面营运分析数据反推)。扣税（375-134）*25%=60亿后，产生181亿浮动亏损冲减了寿险分部的净利润。
2)进行财务分析计算寿险营运利润时，变换了测算囗径。以寿险总投资收益率3.6%与目标5%进行比对，测算应调整投资收益偏差总额为306亿，减去已经冲减保户账面价值134亿（保户免税），余下扣税44亿，余额为128亿。
【306亿投资收益偏差中，保险公司计入净利润128亿折合税前172亿，保户相关投资应承担134亿】
3)于是，在营运利润测算表中可见，寿险净利润588亿(含公允-181亿)，加回投资收益目标偏差128亿，减去汇率3亿后，得到寿险营运利润713亿。
4)上述，会计核算流程正确的前提条件是，保户承担的分红险吸损部分冲减了保户账面价值。
5)顺便白话解释一下，"分红险吸损"，意思就是投资总收益中的盈和亏，有部分由保户账户收益或承担，表现为保户账面价值数据变动，也就是负债账户、负债科目发生变化。比如，投资收益200亿，在成本中有保户分成80亿计提。投资亏损亦然。
故，保险公司投资收益对股东来说，观察单项，数据是被放大的。
3)于是，在营运利润测算表中可见，寿险净利润588亿(含公允-181亿)，加回投资收益目标偏差128亿，减去汇率3亿后，得到寿险营运利润713亿。
4)上述，会计核算流程正确的前提条件是，保户承担的分红险吸损部分冲减了保户账面价值。
5)顺便白话解释一下，"分红险吸损"，意思就是投资总收益中的盈和亏，有部分由保户账户收益或承担，表现为保户账面价值数据变动，也就是负债账户、负债科目发生变化。比如，投资收益200亿，在成本中有保户分成80亿计提。投资亏损亦然。
故，保险公司投资收益对股东来说，观察单项，数据是被放大的。
网友@守株待兔的夹头
我来说一下云雾老师的分析，128对应177没有异议，保户储蓄投资款（主要是万能险）承担70亿也不细究。云雾老师并没有考虑分红险，以险种示列的准备金有7500亿是分红险准备金。这部分7500x1.4（5—3.6，既投资收益率的负偏差）x0.7（分红比例）=73亿。306亿里保险公司税前177亿，保户投资款70亿，分红73亿。177+70+73总数大概320，和306差别不大。
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通过以上算法核对平安寿险2017年的短期投资波动：总投资收益113,811除以总投资收益率6.1%，平安寿险总投资规模为18600亿，理论总的税前投资短期波动达到205亿，资产划分中：寿险2017年末净资产为1605亿，年初为1078亿，准备金年底为12026亿，年初为10004亿。则按照云里雾里瞎折腾的算法：存在其他投资资产约5000亿，其中最大的就是保户储金及投资款，与年报披露数据基本一致，其他投资资产按比例则分担税前波动55亿；按照守株待兔的价投的算法，分红险准备金7000*1.1（6.1-5，投资收益的正偏差）*0.7（分红比例）分担税前波动54亿，寿险股东承担的税前短期投资波动为96亿，税后为72亿，与报表发布的45.32亿差距较大，问题在哪？
新华保险18年年报披露总投资收益率4.6%，净投资收益率5%，总投资资产699,826（百万），理论总投资短期投资波动7000*-0.4=-28亿；总投资资产中包括净资产：65,596，准备金594,620，说明新华与平安投资资产结构的不同，即存在其他投资资产保户储金及投资款并不多，这部分对营运利润中的短期投资波动影响极少；分红险准备金规模大致在4600亿，影响当期短期投资波动4600*（-0.4）*0.7=12.88亿，则预测18年计入营运利润的短期投资波动为-15亿左右？为何分红险要单独扣除那一项还是想不明白。
新华保险17年年报披露总投资收益率5.2%，净投资收益率5.1%，总投资资产688,315（百万），理论总投资短期投资波动688,315*0.1%=6.8亿；总投资资产中包括净资产：63,715，准备金575,277；分红险准备金规模大致在4600亿，影响当期短期投资波动459,875*（0.1%）*0.7=3.22亿，则预测17年计入营运利润的短期投资波动为3.58亿。
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