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张宁:全球主要股指2008金融危机低点至目前的涨幅对比
(2016-05-25 20:47:59)
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全球股市金融危机指数涨幅同期涨幅市盈率高 |
一、全球股市经历2016、2017年大牛市后，2008年发生了全球性金融危机。该全球性金融危机可以说将全球的主要股市股指都打到了“极具投资价值的大熊市低点”。结合各个国家的不同社会环境和经济环境，我们可以这样认为：2008年底或2009年初（有的国家股市底是在2008年底产生，有的国家股市底是在2009年初产生），不同国家的“金融危机后的股市低点”具有相同的合理估值水平或可比估值水平。即，这个“全球性金融危机后的不同国家股市的低点”，我们可以认为他们重新站在了一条起跑线上。
二、既然2008年全球性金融危机后的股市低点各国股市是站在一个起跑点上或在一条起跑线上，那么我们就可以以该起跑点为起点，比较一下近7-8年（2009年至今）不同国家的股市涨幅情况（计算从2008年金融危机结束的指数低点到2016-6-25日的收盘点指数涨幅），这个涨幅真实反映了近7、8各国股市的走势强弱。见表1。
注：
1、由于2005-2008年A股实行全流通改革，因此导致2009-2013年期间各个股票逐渐步入了全流通状态。而全流通导致了超大盘股的流通股从2008年前的几亿股、十几亿股一下子增大到几百亿股几千亿股。从而超大盘股在2009年以后合理估值大幅下降。比如银行股2008年前熊市底合理估值是10-15倍市盈率，而到了2014年熊市底合理估值因股本变大降低到4-4.5倍市盈率。而中小盘股股改前和股改后合理估值差异不大。
2、为了提出超大盘股所占权重过大而导致的2009年以后股指失真，这里边编了两个指数：一个是以两市最大的150只超大盘股为样本编制的“超大盘股指数”，
一个是以两市所有股票扣除150至超大盘股后、剩下的股票为样本编制的“非超大盘股指数”。显然，非超大盘股指数更能真实反映两市绝大多数股票的走势实际。
3、综合考察深综指、中小综合和指数、上证指数（走势类似于超大盘股指数）
、超大盘股指数和非超大盘股指数（与深综指接近），以深综指或非超大盘股指数涨幅代表A股2008年底以来的股市涨幅更为合理、更为符合实际。以下就以非超大盘股指数同期涨幅代表A股同期涨幅。
4、综合美股三个指数，标普的涨幅更能反映美国股市觉得啊多数股票的真实走势。因此，我们就以标普500的走势代表每股走势。
这样一来就有了如下结论：
2008年金融危机后：
A股平均上涨幅度为295% ；
美国股市上涨212%；
英国股市上涨了81%；
德国股市上涨了182%；
法国股市上涨了79%；
日本股市上涨了140%；
香港本股市上涨了91%；
韩国股市上涨了120%；
澳大利亚股市上涨了76%；
台湾股市上涨了123%；
新加坡股市上涨了91%。
三、结论
1、通过上述统计可以算出，如果不包括中国A股，世界主要十个国家“2008年金融危机后至2016-5-25日”股市的平均涨幅为120%，而A股的实际涨幅为295%，即A股涨幅是上述十个国家股市平均涨幅的2.46倍，或者说多长了1.46倍。
2、目前世界四大经济体国家分别是美国、中国、日本、德国。在四大经济体中，从2008年全球金融危机结束股市见底，到2016-5-25日，美国股市上张了212%、日本股市上涨了140%、德国股市上涨了182%，不包括中国的另外三大经济体三国的股市平均涨幅为178%，中国股市同期涨幅为295%，为上述三国股市同期涨幅的1.66倍%。
3、2008年金融危机结束后股市见底，至2016-5-25日，中国股市涨幅在主要股市中列全球第一；涨幅是其他主要股市平均涨幅的2.46倍；是美国、日本、德国三大主要经济体国家股市平均涨幅的1.66倍；这就是目前A股的现状。但这种超高涨幅是企业盈利增加带来的吗？显然不是，因为绝大多数上市公司目前的盈利能力或净资产收益率都要比2008、2009年时低。那为什么目前的股市点位会如此之高（是2008-10-28日低点的的3.95倍）？显然是靠吹泡沫吹出来的。目前A股的两市中位数市盈率高达52倍！而欧美主要股市这一指标一般不到20倍。
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