昨日收盘价
10.44 元
总股本
1.01 亿股
流通股本
7949 万股
总市值
10.60 亿元
一. 公司简介
公司是我国喹诺酮类原料药行业的龙头企业，具有多年的医药化工工艺技术积累，具有一定的工艺、技术创新能力。目前公司喹诺酮类原料药生产技术经济指标及生产成本在国内外市场中具有较强的竞争力。另外面向降血脂市场的重点产品京必舒新（辛伐他汀片），具有较强的竞争力，市场份额正在逐步增加。2008年公司重点中药产品康复新液销售量大幅增加，为公司的发展增加了新的利润来源。
二.投资要点
1.心血管类业务发展势头良好：
辛伐他汀是公司的主力品种，目前销售势头良好。就出口市场来说2008年京必舒新顺利进军英国高端市场，成为国内制剂产品进入英国市场第一家，为今后更多的京新产品进入高端市场奠定了基础。对于国内市场，产品已经进入基本药物目录，未来市场容量可以得到保证；而且由于实现原料制剂一体化，公司心血管产品一直维持70%左右的毛利率水平。即使未来出现产品价格的下调，预计仍能维持60%以上的毛利率水平。未来公司还会有多种他汀类品种逐渐投放市场，都将实现原料制剂一体化。
2. 中药产品销售快速增长：
公司的中药品种主要是康复新液，由内蒙京新药业生产，主要应用于创面修复领域，属于国家中药保护品种，市场需求较好。预计09 年全年有望实现2000 万左右的销售收入，增速在30%以上。
3. 喹诺酮原料药竞争加剧拖累公司成长
公司是国内喹喏酮类原料药龙头企业，拥有环丙沙星产能100 吨，左氧氟沙星产能400 吨。但喹喏酮类生产技术简单，资金和技术壁垒都不高，导致生产企业众多，产品竞争激励。以左氧氟沙星为例，目前拥有原料药批文的生产企业就有40 多家。全国总产能在1500 吨以上，已明显过剩。从下游制剂来看，以左氧氟沙星和环丙沙星为代表的第三代喹喏酮类已经进入衰退期，市场份额正逐步缩小,对上游原料药的需求自然减少。但公司主要竞争对手浙江司立太制药逆市继续扩产，年内左氧氟沙星产能将超过800 吨。预计司立太新产能投产后，喹喏酮类竞争将变得更加激励，价格有继续下跌的风险。奎诺酮类产品是公司的主要原料药产品，其销售收入占比约为60%左右，但是毛利占比只有20%，公司09 年中报中也提出要尽早实现原料药业务减亏，09年半年报显示公司实现营业总收入24840.20万元，比去年同期增加了8.21%。主要是公司原料药产品实现营业收入比上年同期增加了1699.38万元，增长12.71％所致。而报告期内毛利率由35.08%下降至30.31%，主要原因就是喹喏酮类原料药毛利率大幅下降。目前喹喏酮类价格依然在低位徘徊，毛利率不足9%。