昨日收盘价
27.73 元
总股本
4.54 亿股
流通股本
4600 万股
总市值
125.89 亿元
一. 公司介绍
公司主要从事咽喉口腔用药系列、抗泌尿系感染用药系列、心脑血管用药系列中成药等产品的研究、生产与销售，以及其他天然药物和生物制剂等的研究开发。研发投入充足，研发实力强劲，拥有国家级技术中心和博士后科研工作站，公司现有特色中药新药基本均由企业技术中心为主导研制，拥有自主知识产权。目前，三金在咽喉、口腔用药和泌尿系统用药方面已形成较强的专业和市场优势，代表产品三金西瓜霜系列、三金片成为全国同类中药的第一品牌。

整体毛利率增长主要是由于公司高毛利主打产品西瓜霜系列和三金片系列在2007 年和2008年连续两年提高供货价格，使得当年销量有所下降，2009 年随着销量的逐渐回升，销售收入稳步增长，公司的综合毛利率也随着高毛利主打产品的销量的回升呈现出逐步提高的态势。
二.投资亮点
1. 一线产品优势明显，支撑公司稳定发展
主打产品西瓜霜系列产品和三金片的市场占有率均在其所处领域名列第一。在2007 年和2008年连续两年提高供货价格，使得当年销量有所下降，09 年公司重点进行销售调整和终端拉动，增加了经销商激励和广告支出，总体来看，效果明显：销售回款状况改善，三金片和西瓜霜喷剂销量已经恢复到06 年水平。同时价量同升也说明消费者对这两类产品的高度认同。
产品竞争及市场前景分析：
（1）三金片

就市场占有率而言，除三金片的年销售额超过3 亿元占33%市场份额外，其他药品也仅有贵州新天药业的宁泌泰胶囊超过1 亿元。
三金片主要用于治疗泌尿系感染。泌尿系感染是一种常见的多发性疾病，在感染性疾病中仅次于呼吸道系统感染而居第2 位，它也是成年人中最常见的感染性疾病，其发病率根据我国普查统计占人口的0.91%，占女性人口的2.05%。随着我国城市化进程的加快和人口的逐步老龄化，大众的饮食因素、性观念发生改变，青壮年男性工作压力大生活节奏快、长期处于亚健康状态，导致我国泌尿系统疾病的发病率呈现提升的态势。因此，抗泌尿系统感染药品市场发展前景广阔。根据2006 年数据分析，用于治疗泌尿系感染中成药的市场容量更在13 亿元以上。按照中成药行业年均14.29%（“第十九届全国医药经济信息发布会专题报告”------《2008 年中国医药经济预测》）以上的市场增长率进行估算，至2012 年泌尿系感染的中成药市场容量接近30 亿元。另外，三金片已完成了治疗前列腺炎的临床研究工作，有望在短期内进入前列腺疾病用药市场。最新的药理与临床研究数据显示，三金片对慢性前列腺炎具有良好的治疗效果，在今后的品牌推广中加强对前列腺相关病症的宣传诉求，将较大幅度增加三金片的目标消费人群，治疗前列腺炎可增加三金片市场容量几亿元。，保守估计在至2012 年的5 年内，三金片对应的品类总体市场复合增长率将达到30%。
（2）西瓜霜系列
系列产品（西瓜霜润喉片、桂林西瓜霜喷剂、桂林西瓜霜含片），目前在治疗口腔咽喉类中成药市场占有率约为19%，居第二位。第一位为广西金嗓子有限责任公司的金嗓子喉片，2007 年金嗓子销售额4.7 亿元。江中草珊瑚含片2007 年销售额1.92 亿元，市场份额约为10%。目前总体格局相对稳定：咽喉药市场以三金西瓜霜、健民咽喉片、江中草珊瑚和华素片三种产品为主要代表；咽喉糖市场是体现为糖果锭剂型的药准字号产品市场，以金嗓子喉片市场为领先者，西瓜霜清咽含片紧随其后。
西瓜霜系列产品优势主要体现在：
a.行销市场近20 年成为常备药品之一，
b.组合产品线，可以从不同角度满足消费者的多元化需求。
市场情况：随着我国各地区自然环境的变化、城市化建设加速以及当地气候的变化，人均咽喉发病次数会有所提升，预计到2010 年达到2.8 次，对应口喉用药市场容量年均约 15%的增长。
2. 拥有多个潜力产品，持续发展有保证
二线品种脑脉泰和眩晕宁当前基数不大，合计收入不到5000 万，但增长迅速，公司走医院到OTC的推广道路，经验丰富，有望培育出过亿品种。
脑脉泰用于缺血性中风（脑梗塞）恢复期中经络属于气虚血瘀证，风痰瘀血闭阻脉络证。对应每年增长速度约22%的心脑血管用药市场。我国每年新增的脑卒中预防复发的市场将达到73 亿元。
眩晕宁片/颗粒作用为改善脑部微循环，增加脑部血流量，定位于由椎基底供血不足、中枢神经系统异常，以及血压异常引起的眩晕症市场。2006年相应的脑血栓高血脂市场规模约370亿。

在2009年报中透露由于购得桂林市西城开发区秧塘工业园地块，公司尚未办妥该新地块的产权，使用上述地块的上述七个募集资金项目以及三金现代化仓储及物流基地建设项目的实施受到影响，导致实际投资未达到计划进度。因上述影响除技术中心及GAP基地项目外的8 个募集资金项目投资计划比原计划推迟一年。使得项目在2014年之前难以贡献利润，此举可能影响公司未来的平稳成长。但也不排除提前完工的可能。而在项目建成后有望带来爆发增长。