请大家到中国财智联盟论坛分析研究专栏下载详细财务数据

欢迎光临中国财智联盟网

一. 公司简介
我国日化行业龙头企业，实际控制任上海国盛（集团）有限公司，最终控制人上海市国有资产管理委员会。公司旗下拥有六神、美加净，以及细分市场领域的佰草集、清妃等品牌，六神作为支柱产品获得稳定的收入和利润来源，08年六神系列（花露水、沐浴露等）销售收入11亿，同比增长10%，09年预计可达12亿销售收入。佰草集系列08年销售收入3.5亿，09 年的销售收入约5 亿元同比增长42%。
2009年1-9月末,营业总收入21.8亿元,同比增长4.0%,扣除合并范围变化的影响,同比增长11.1%,归属母公司所有者的净利润为1.9亿元,同比增长27.9%。化妆品销售收入继续保持了良好的增长势头,同比增长11.4%,其中六神、佰草集、高夫（男士护理）、家安（消毒清洁）等品牌产品的销售均有良好表现。
二.
投资亮点
1. 实施限制性股权激励计划稳定核心
2008 年4 月和12 月，公司以定向发行有限售条件的流通股的方式向符合授予条件的激励对象授予《上海家化联合股份有限公司限制性股票激励计划》中的股票共计566 万股。出售价格8.94 元/股。激励对象范围包括：公司董事长、副董事长；公司高级管理人员；公司子公司的中层管理人员；经公司董事会薪酬与考核委员会认定的营销骨干、技术骨干和管理骨干。该限制性股票激励计划的有效期限为5 年，包括禁售期2 年和解锁期3年。限制性股票解锁的业绩条件为公司上一年度净资产收益率不低于10%。解锁期内，若达到规定的条件激励对象在三个解锁日一次可申请解锁股票上限为该计划获授数量的40%、30%与30%。
化妆品属于充分竞争的行业，对于人才的争夺十分激烈，股权激励的顺利实施将有利于留住公司高管以及骨干员工，有利于公司的长远发展。
2. 佰草集增长迅速成为公司增长新动力
公司创立佰草集已经十年时间，凭借中草药美容护肤的差异化营销策略05 年开始盈利，自06 年起开始进入高速增长期。08年销售收入3.5亿，09 年的销售收入约5 亿元同比增长42%，作为多品种系列的化妆品规模还相对较小，未来3-5 年处于品牌增长收获期。目前佰草集旗下已经拥有包括洗浴品、护肤品、香熏、香水等200 多种的产品。
公司仍在不断加大对佰草集的投入，09年11月宣布向佰草集再投资1.7亿元进行配套中草药基地、品牌及渠道建设，目前佰草集在全国范围内已有接近700 家门店，在法国境内有70 多家门店分销；计划在5年内由目前的700家增加到1200家零售终端。此外，佰草集公司控股的佰草集汉方SPA，也在经历2 年的培育后初具雏形，目前公司已经在上海建立了北京东路旗舰店、人民广场永银店、浦东正大广场店等4 家门店；2009 年佰草集汉方SPA 经过层层选拔，成为唯一进入世博区的SPA 品牌。目前世博店正在紧张建设中，届时将为世界各地的参观者提供独特的“汉方SPA”体验。北京的第一家分店也将于2010 年初开幕。
但近年中国市场上的“中草药化妆品”正在不断升温。继片仔癀、同仁堂、马应龙之后，09年12月17日，霸王集团宣布，也将推出中草药化妆品。市场竞争有加剧趋势。
三. 财务报表预测和估值数据汇总
关键假设：佰草集业务2010及2011年预计销售收入增长率35%，其他业务销售收入增长率10%。