公司评级
中性
昨日收盘价
92.50 元
总股本
1.14 亿股
流通股本
2849 万股
总市值
105.45 亿元

一. 公
司简介
2009年9月10日公司在中小板上市，中签率0.6613、每股发行价41.98元，首日开盘价63.5元、首日收盘价66.35元、首日换手率84.86%。
公司主营心血管类药物、头孢类抗生素原料药及制剂、小部分治疗骨质疏松药物等的生产与销售，近年依靠优势产品取得较快的发展。

二.
募资项目介绍
总体建设目标为制剂在现有基础上产能翻番，原料药产能扩大至现有规模的三倍。
1. 硫
酸氢氯吡格雷原料药及其制剂产业化项目
项目投资16520万元，由目前的年产1亿片扩大到年产2亿片产能预计2010年底投产，第一年达产40%，第二年达产70%，2013年全部达产，全部达产后在满负荷条件下可新增年销售收入约1.6亿，净利润约4100万。
产品优势：硫酸氢氯吡格雷片（泰嘉）为国家二类新药（09年保护到期），到目前为止仍属于世界上最先进的抗血小板聚集药物，可减少动脉粥样硬化事件的发生（如心肌梗死，中风和血管性死亡）及其他外周动脉疾病。在国内销售的同类产品除公司外只有进口的法国赛诺菲的波立维。目前波立维市场占有率处于第一位，泰嘉处于第二位，08年泰嘉市场占有率为42.08%，抗血小板聚集药物市场几乎被两产品垄断，且泰嘉具有国产药物的同质价廉的明显优势，比波立维便宜1/3左右。
潜在风险：新药保护09年到期，存在仿制风险，但公司通过对工艺及产品的专利保护，仿制风险近年不大，不会影响公司市场地位。稳享市场20%以上的成长。
2. 盐
酸头孢吡肟、头孢西丁钠高新技术产业化项目
项目投资16460万元，相关原药及制剂产能分别由现在的55吨、2300万支增加到205吨、5000万支，预计2010年底投产，第一年达产40%，第二年达产70%，2013年全部达产，全部达产后在满负荷条件下可新增年销售收入约1.2亿，净利润约4200万。
产品优势：所生产的盐酸头孢吡肟、头孢西丁钠均属于业界公认的优质头孢类抗生素品种，正处于快速成长期，在未来几年内市场需求量将会迅速增长。其中盐酸头孢吡肟是头孢类抗生素中的高端品种，是在我国上市的第一个第四代头孢类抗生素药物，具有应用范围广，抗菌活性良好、副作用小、给药方案简便安全等优点，近年市场增长迅速；头孢西丁钠是第二代头孢类抗生素，在临床上广泛用于治疗革兰氏阳性菌、阴性需氧菌和厌氧菌引起的多种重度感染，治疗效果好，具有独特的不可替代的疗效，为临床必备重点药品。
3. 帕
米膦酸二钠及其制剂高新技术产业化项目
项目投资5646万，预计2010年底投产，第一年达产40%，第二年达产70%，2013年全部达产，该项目建成达产后，可年产帕米膦酸二钠原料药45公斤/年（全部自用），冻干粉针剂50万支（目前产能5万支/年），万支/年，原料药只供制剂生产自用。满负荷状态下可新增年销售收入约9500万，净利润约1200万。
产品优势：帕米膦酸二钠是新一代钙代谢调节药物，属于膦酸盐类第二代产品，主要用于治疗癌症病人高钙血症和骨转移疼痛,以及骨质疏松症和甲状旁腺疾病（约有10%的癌症患者患有高钙血症或骨钙水平升高）。作用强度较第一代药物高100 倍，具有临床治疗效果显著，副作用小，安全可靠的特点。近年来国内帕米膦酸二钠销量增长较快，据统计，2007 年国内市场帕米膦酸二钠的销量为130 万支，预计到2012 年销量将达到320 万支。2009 年1-6月规格为15mg/支、30mg/支、60mg/支的产品零售定价分别为342 元、581 元、988元。毛利率高达94%，产品盈利能力很强。
4. 营
销网络扩建工程项目
项目投资5500万，在北京、上海、广州各建立一家营销分公司及全国布局的营销网点。增加直接销售人员540人。
5. 技
术中心建设项目
项目投资4262万元主要进行具有自主知识产权的心血管、头孢类抗生素创新药物的开发。
6. 头
孢呋辛钠舒巴坦钠研发项目
项目投资3688万，进行中试车间及后续Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ期临床试验及上市后的Ⅳ期临床研究。头孢呋辛钠舒巴坦钠产品是新型的抗生素组合物，属β-内酰胺类药物，国内外尚没有同类产品上市，属于国家一类新药项目，为抗菌药舒巴坦钠与二代抗菌药头孢呋辛钠的复方制剂，与单剂头孢呋辛钠相比，药效更强且不增加单组分的毒性，在2003年获得国家发明专利：抗β-内酰胺酶抗菌素复方制剂，专利保护期为20 年。2005年11月国家一类新药的注册申请被受理，07年底获得临床试验批件。预计2011年7月可进行上市的Ⅳ期临床研究。
三. 财
务报表预测和估值数据汇总
关键点假设：由于产能受限综合估计2010与2011年原有业务营业收入增长率按15%计算，2011年新项目投产按40%产能估算营业收入。