晚来碧海风沉，满楼明月留人住。琼花香外，玉笙初响，修眉如妒。十二栏杆，等闲隔断，人间风雨。望画桥檐影，紫芝尘暖，又唤起，登临趣。

回首西山南浦，问云物、为谁掀舞？关河如此，不须骑鹤，尽堪来去。月落潮平，小衾梦转，已非吾土。且从容对酒，龙香涴茧，写平山赋。

据《南濠诗话》载，明月楼为元时扬州富人赵氏所有。赵氏富而好客，曾邀人作春题，多未当其意，后赵孟頫过扬，赠以“春风阆苑三千客，明月扬州第一楼”之句，甚得其意。贯云石此作，亦赞明月楼景，堪与赵氏媲美。

“晚来碧海沉波，满楼明月留人住。”开头二句是说，凉夜风轻，天色蓝如海，高楼月皎，清赏之人，岂能不流连忘返。

楼以明月为名，自然以夜景为妙。词起笔即着“晚来”二字，张弓作势，直入主题。“碧海”指青天。这两句，从大处落笔，以一楼承接满天清风朗月，宏博阔大，富有气势。

接下来六句，三句一组，分别从歌舞、楼台两个方面描绘明月楼中美景。

“琼花香外，玉笙初响，修眉如妒。”这三句是说，琼花能解语，玉笙调清冷，歌女美艳非凡。

这三句，重在表现楼中歌舞盛况、歌女美貌。琼花为扬州名花，旧传扬州后土祠有琼一枝，为唐人所植，宋人多以八仙花接木移植，成天下珍异植物。这里既以琼花暗示明月楼位于扬州，又以喻指楼中美艳非凡的歌女。“修眉如妒”，语本屈原《离骚》“众女嫉予之蛾眉兮，谣诼谓予以善淫”，后借指美女。

“十二栏杆，等闲隔断，人间风雨。”这三句是说，曲曲栏杆，将楼中人与喧嚣尘世离开。

这三句，刻画楼台之精巧玲珑。“十二”，言其曲折之多。“等闲”两字，透露出富贵气象。这三句既写楼之幽深，又兼及楼主之雅趣。明写楼景而暗赞楼主，虚实相生，手法高妙。

“望画桥檐影，紫芝尘暖，又唤起，登临趣。”歇拍是说，望楼周围的画桥屋檐，富丽堂皇，又唤起了我登临的兴趣。歇拍处描绘楼周围的美景，点出登楼之兴。“望”字既笼景入怀，又将抒情主人公托出，为后面的词情展开做铺垫。随即以“登”字相接，一望一登，作者为楼景所吸引，心驰意骋之态，了然眼前。

“回首西山南浦，问云物、为谁掀舞？”过片二句是说，回首西山和南浦，楼外的云霭及天上的日月星辰，为谁在舞动。

过片写登楼所见，突出明月楼的高峻。“西山南浦”化用唐王勃《滕王阁序》中赞美滕王阁的名句“画栋朝飞南浦云，珠帘暮卷西山雨”，言明月楼地势高峻，犹如滕王高阁。地势高，楼更高，楼外“云物掀舞”，可见此楼高出云表。“云物”，指云霭及天上的日月星辰，这里主要指云。夜风清冷，明月玲珑，轻云婀娜，置身楼头，是多么惬意啊！“为谁掀舞”一问，正有心旷神怡的无限快感。

“关河如此，不须骑鹤，尽堪来去。”这三句是说，楼高如此，自不须骑鹤来去，尽可神游天地。

这三句，再赞楼高云外，可供息仙隐道，暗喻作者萧然物外、自得天机的心志。“骑鹤”，典出南朝梁殷芸的《殷芸小说》：“有客相从，各言所志。或愿为扬州刺史，或愿多财，或愿骑鹤上升。其一人曰：‘腰缠十万贯，骑鹤上扬州。’欲兼三者。”这里翻用骑鹤扬州典，既见明月楼之高耸入云之状，又暗表楼主赵氏之富有，可谓一石二鸟。

“月落潮平，小衾梦转，已非吾土。”这三句是说，待到月落潮平，幽梦醒来，离去的时刻也就到了。

这三句，进而设想游人至此的情形，登楼徙倚，如对仙境，必将留连至于深夜。“已非吾土”，用东汉王粲《登楼赋》“虽信美而非吾土兮，曾何足以少留”语典，意味自深。“月落潮平”，照应上片“满楼明月”，寓时间推移之意。前后呼应，针脚绵密，意脉不断。

“且从容对酒，龙香涴茧，写平山赋。”煞拍三句是说，让我从容对酒，点燃龙香，铺开细绢，写一篇像平山赋这样的诗文。

最后三句，收笔笼意，仍见清赏之怀。“龙香”一种名香；“涴茧”，此指涴茧制成的细绢。作者生性豪爽不羁，全词用一个“且”字勒住世事无常的感慨，以从容对酒、燃香申纸作赋收束，活画出其通脱豁达之态，宾主相得之意，也尽在其中。

全词紧扣明月楼来写，宛如一幅月夜清赏图。

贯云石

晚来碧海风沉，满楼明月留人住。琼花香外，玉笙初响，修眉如妒。十二栏杆，等闲隔断，人间风雨。望画桥檐影，紫芝尘暖，又唤起，登临趣。

回首西山南浦，问云物、为谁掀舞？关河如此，不须骑鹤，尽堪来去。月落潮平，小衾梦转，已非吾土。且从容对酒，龙香涴茧，写平山赋。