【黄峻】黄金房产是目前最佳选择

经济背景：流动性再次泛滥

在全球一体化后，无论是欧美国家还是新兴经济体，相互依赖与影响都越来越大。9月经济大事就是美国正式提出QE3、新兴经济体代表印度再次降息、中国加大财政刺激力度。

   QE3，是英文 a third round of quantitative easing的缩写，中文意思是第三次货币量化宽松。9月13日美国联邦储备委员会宣布了第三轮量化宽松货币政策（QE3），以进一步支持经济复苏和劳工市场。美联储推出QE3，将会使全球低息环境和充裕的流动性持续一段更长时间，因而可能会为新兴市场经济体系再次带来通胀和资产价格的压力。

而新兴经济体的反映也是相当快，印度就马上降息，可以预见中国也将加快降准备金与降息、向市场投放货币注入流动性的步伐。

国内市场近期已经加大市场货币流动性

   中国作为新兴经济体，经济发展速度要高于欧美发达国家，客观上企业资本会“相对缺乏”，银行信贷的作用就特别显得关键。所以，银行贷款是中国财政刺激与压制经济发展的主要传输、控制机制。

而根据人民银行公布的数据，7、8月无论是环比还是同比都有很大幅度增加（详见下表1）：8月新增贷款与社会融资比7月分别增加了：42%、19%；对比2011年同期7月增加接近100%、8月增加20%左右。

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（表1，来源为中国人民银行官方网站公布数据）

同时最近开始公布社会融资规模总量的数据，该数据能更好地反映总信贷规模。如果不排除高速增长的信托融资数据，8月的社会融资规模总量数据令人鼓舞，市场缺乏资金情况正在得到非常有效的改善。

新增的贷款与货币投向房地产市场为主

在8月的新增贷款中，中长期贷款为2860亿元，比7月的2100亿元高，同时中长期贷款占新增贷款的比例也从38.9%上升到40.6%。这和国内目前的基建投资复苏情况相吻合，也就意味着越来越大量的新增资金投放在基建与房地产市场。

  最近公布的8月份的新增贷款数据并没有细分各种贷款的类型，而过去人民银行是会公布细分类型的，这点也比较特殊。我们唯有从国家知名经济研究机构---伯恩斯坦资源研究中心（Bernstein Research）提供的图表2来分析。从图表2可以看出：短期贷款和票据融资占新增贷款的比例过半：（绿色为票据融资，黑色为短期贷款，蓝色为中长期贷），意味这国内民间资本的缺乏在短期内有较为明显的改善。

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（表2，来源为伯恩斯坦资源研究中心Bernstein Research公布数据）

而根据另一家国际知名经济研究机构--资本经济研究中心（Capital Economics point）的提供的研究分析（图表3）指出，近来中国国内新增的贷款，很多流向家庭而不是企业。

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（表3，来源为资本经济研究中心Capital Economics point公布数据）

这点相当值得我们注意：8月新增信贷与7月的对比，增加的新增信贷大部分流向家庭而不是企业（如下图，灰色是企业，蓝色是家庭）。这意味着家庭抵押贷款大幅增加（8月对家庭长期贷款的增幅是去年3月以来最大的），换言之这部分就是家庭购买房产的贷款。

新增贷款大部分跑去房地产市场了，同时市场表现为过去几个月房地产市场明显回暖、成交量有大幅增长。这就是市场，这就是经济规律。

同时，数据反映：对企业贷款增长的萎靡，说明国内年内2次的降息并没有成功刺激企业投资，意味着再次降准备金、降息将会在短期再次出台，才能保障国内GDP的增长。

在目前国内外经济环境下，黄金与不动产仍然是最佳选择

随着美国公布QE3、国内的社会融资规模与M2增速加快、其他新兴经济体的降息投放流动性等，新一轮的全球性货币增发已经拉开序幕。

时至今日，2008年的全球金融危机其实并没有完全过去，全球性经济增长放慢已经是近年不容乐观的事实。全球一体化的结果，就是为了那个经济体，都是全球一体化大家庭成员，在经济危机中谁也不可能独善其身。

那么回看国内情况：近年国内股市的IPO具全球第一，大量增发的股票含金量越来越低，何况国内股市本身要完善的地方仍然很多。2006年之前是国内大量从事实业的民间资本涌向第三产业，特别是股市，才导致国内工业实业的产业萎靡（当然也有国内外经济因素）。而现在连老百姓也好，第二、三产业的资本也好，在2009年后不断增速集中再次涌向股市、基金市场，还有新兴的“暴富神话”PE投资，这才是国内经济问题的“毒瘤”。

市场有其自身发展规律，往往不以人的主观想法而改变，没有实际经济价值与产业发展支持的大量IPO、基金、PE，最后还是会价值回归，正如当年中石油在国内以24元上市，在香港只是以1.6元发行一样，“不适合老百姓投资”的行当还是回避为好。

    那么，参照国内外经济环境与种种因素考虑：国内目前最佳选择必须就剩下实物黄金与不动产，无论是保值抗通胀考虑还是投资增值，这点其实与美国目前情况一样。记住：现金为王的“现金”是指“实物黄金”，不是钞票；而不动产投资市场在国内仍以70个核心城市、三大板块为唯一选择。