【黄峻】再次降息确立楼市底部

本月5日央行宣布不对称降息：一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。央行同时宣布，自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍，而之前是0.8倍。个人住房贷款利率浮动区间不作调整，金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，继续抑制投机投资性购房。

实质降息幅度：

这次降息距上次降息仅为28天。此前央行曾于今年６月８日起，在时隔３年半后首次下调了金融机构人民币存贷款基准利率。此次降息同时也是央行近年来首次非对称降息，此次利率调整后，一年期存款利率为3%，一年期贷款利率为6%。如果结合贷款利率浮动区间的下限调整，那么本次降息前贷款利率是5.048%，降息后是4.2%，意味着本次降息实质降息0.848个百分点，实际降息高达幅度是 16.8%，而上次降息实际降息幅度是23%。那么两次降息合计约降低了贷款负担近40%。

出台降息的动因：

近来国内CPI持续走低、中国内外需明显不足的大背景下，央行近期密集与较大幅度的降息凸显了稳定经济增长的强烈意图。而非对称降息以及再次扩大贷款利率浮动区间，对于降低企业融资成本，提振企业信贷需求则具有实质利好与信心恢复两重意义。

另一方面，如此密集与较大幅度的降息，并且8个月内已经三次降准备金，突显目前国内经济情况相当不容乐观。而近来国内用电量对比同期大跌、秦皇岛煤炭消耗量大减，情况甚至比2008年还要严重，国内经济面临的“硬着陆”风险越来越大。而且欧洲央行也公布降息，不少西方国家目前接近零利率了。

因此，央行史无前列在一个月内2次降息，而且实际降幅很大。

对市场的影响：

至2010年的宏观调控至今，已历超过2年。调控的原因是经济发展过热、部分城市房价上涨过快，但是随着调控的深入，国内外经济环境的变化，原来调控的基础已经在去年10月左右慢慢转变至消失。

所以，央行接二连三降准备金加降息，希望提前化解“硬着陆”的风险。尤其近月高密度出台扶持市场的政策，无论在实际上，还是在信心上，无疑为市场提供了较大利好。

但是，无论是降准备金还是降息，对经济运行的帮助不会一下子体现，经济下行的惯性仍然很大，最小要再降低准备金与利息2-3次，因为之前的调控实在过于猛烈，目前的降准降息还没有抵消之前的紧缩调控，还谈不上真正“救市”政策出台。估计跟着下来，管理层会在第三、第四季度出台一些新的放松调控政策，