[黄峻]强压之下房产投资仍高增长

本文纲要：

（1）国内房地产市场正在经历历史最严厉调控，强压政策不断。但是，房地产投资仍保持高速增长。

（2）为何在这种强压环境下，房地产投资仍然是热点？目前国内经济是否真的“滞涨”？

（3）纵论：目前国内经济发展模式是“苏联+日本”，投资和出口在近年仍是发展的“主引擎”。

以下正文：

    （1）国内房地产市场正在经历历史最严厉调控，强压政策不断。但是，房地产投资仍保持高速增长。从2011年第一季度的经济数据来看，房地产投资同比增长34.1%，高于其他行业25%的平均投资增长，并且是高出接近一半增长速度。而同时，严厉强压房地产的政策是一浪接一浪。

（2）为何在这种强压环境下，房地产投资仍然是热点？在如此严厉再三的宏观调控措施下，房地产投资为何还会出现如此高增长？这个问题的确值得认真思考。存在就是合理，要是认为不合理，只是因为不懂其中道理。

      按正常思维，不断的高投资会导致经济过热；当过多的投资推动时，通胀就会处在高水平位置。近年的中国经济增长已经达到均衡水平，所谓“GDP”的增长在7-9%之间徘徊多年，如果仍然保持目前过度的投资会增加货币供应量（详见《人民币的泡沫》），国内经济就会出现过度的增长，从而转变为长期而严重的通胀压力。

       但是在目前史上最严厉的楼市宏观调控措施下，房地产投资为何还会出现如此高增长？我们先从宏观资金面去找答案：

       目前可以找到的最简单理解就是：部分银行仍然要给房地产商贷款，并且这个“供贷”还在发生、增长。同时，估计部分地方政府连同部分银行都没有严格按照调控政策执行。从一季度的数据来看，房地产投资同比增长34.1%，高于25%的平均投资增长。这个数据表明，银行的限贷政策没有完全落实。

      房地产领域的资金投入、融入，还有一个路径值得关注：就是相当部分生产性中小企业、个人的中等规模资金也大量流入房地产领域。

     同时国内目前中小企业贷款难是客观存在的，不断提高的准备金限制了银行放贷资金的能力，已经越来越难将放贷偏好转向国内风险大、成本高的中小企业。但是，正因如此，不少中小企业唯有不再扩大生产，转向投资房地产市场。

    而个人投资由于目前国内投资途径不多，中国股票市场既没有真实实际投资价值，同时对比国际其他股票市场不堪入目，当然是不断转移到具有真实使用价值、抗通胀的房地产市场。

而与此同时，由于人民币不断对美元升值，而国际贸易的摩擦、争议近年愈演愈烈等因素，对于国内目前以出口为主的中小企业从中获利越来越薄，甚至是亏本。于是，这部分企业被迫放弃自己的主营业务，将资金投入房地产，从而“接力”房地产利益链。其实，这个情况近年已经越来越明显。

     其实，目前部分银行的贷款审查并不到位。在高收益的贷款回报中，银行满足了自身扩张的需求。一般银行赚取40%或60%的利润，主要靠规模扩大带来的利差。而房地产抵押贷款其实无可非议是目前最稳妥的，这是一个不小的放贷动力。同时，目前国内体制下的短视行为也成为银行盲目扩张的推力：体制下的银行所谓“一把手”，完全不是按实际真实有效的能力、学识来衡量，更谈不上科学合理的选择委任。因此，对一个银行行长来说，在任期不过当下数年，这期间的业绩、评估不仅和薪资挂钩，也影响到未来的升官仕途。当然，体制下这些行长很多真想实实在在长期有效搞好工作，在客观上也不可能具备能力。

目前国内经济是否真的“滞涨”？近来最常见的一个经济术语“滞胀”，长期出现在不少学者在担心目前国内经济形势时出现。

首先，滞胀全称为停滞性通货膨胀(Stagflation)，“滞”是指经济增长停滞，“胀”是指通货膨胀。在经济学，特别是宏观经济学中，特指经济停滞(Stagnation)与高通货膨胀(Inflation)同时发生、同时存在的经济现象。通俗的说就是指物价上升，但经济停滞不前，它是通货膨胀长期发展的结果。滞胀相当可怕，因为所有的常规调控对于它都是无能为力，怎么样调控都会“投鼠忌器”----压一下通胀就经济倒退，发展一下经济就高通胀，变得进退维谷。

目前国内经济的困局其实是由于过高的税负引发，同时与体制不适应现在经济发展有关。国内的所谓通货膨胀其实不是什么结构性通胀、输入型通胀这么简单，而是由于人民币大量增发的货币型通胀和高税负引发的“货币型+税负型通胀”（详见《税收型通胀》）。

而目前的宏观调控并不以减税减负、停发货币为手段，反而反其道而行：不断增加税负（尤其是房地产市场）、不断增发人民币，可想而知，对于国内经济，滞胀要么已经来了，要么已经不远了。

（3）纵论：目前国内经济发展模式是“苏联+日本”，投资和出口在近年仍是发展的“主引擎”。

     由于目前国内经济发展模式是结合了苏联的高投资带动和日本的出口拉动为主，所以才近年提出要靠内需拉动经济，希望改变这种已经不再适合中国发展的模式。

    但是，要拉动内需、平抑房地产价格，就必须减税减负，同时停发增量货币，这才是根本，否则，所有调控只是拂汤止沸，只会让经济步入“滞胀”这个万劫不复的深渊。