我们看一个公司是不是好公司，唯一的标准就是公司能不能持续地赚钱，能赚钱的公司很多，包括变卖资产的、包括关联交易的、包括炒股赚钱的，这些不务正业的 公司明眼人一眼能看出问题，但是，如果公司打着高科技旗号呢，如果公司打着资源占有旗号呢。巴菲特苦苦寻找持续赚钱确定性的决定性因素，结论是——进入壁 垒。财务分析能解决之前的成长持续性问题，之后还能不能持续赚钱，最关键的决定性因素就是企业有没有一堵高墙阻止外界力量侵蚀企业的高利润、高成长。
  云南白药进入壁垒分析（括号内的是波特理论的原文）
1 品牌壁垒  云南白药始创于1902年,由云南省江川县著名中草生医曲焕章创制,至今已有一百余年历史。一个品牌能存在100年，继续存在10年、20年就是大概率事件。品牌是经营历史的沉淀，包括渠道、质量、形象、群众基础的积累。
 （产品歧异。产品歧异意味着现有的公司由于过去的广告、顾客服务、产品特色或由于第一个进入该产业而获得商标信誉及顾客忠诚度上的优势。产品歧异建立了进入壁 垒，它迫使进入者耗费大量资金消除原有的顾客忠诚。这种努力通常带来初始阶段的亏损，并且常常要经历一个延续阶段。这样建立一个品牌的投资带有特殊的风 险，因为如果进入失败，他们就会血本无归。
  产品歧异在如下产业可能成为最重要的进入壁垒：婴儿保健产品、无处方药品（over—the-counter drugs）、化妆品、投资银行及公共会计行业。对于酿酒业来说，产品的歧异性与生产、市场营销和分销的规模经济相结合构成很高的壁垒。）

2 转换成本 白药在应用上没有转换成本，但药有药性，可以解除痛苦，作为非处方药的白药对客户方（必须得客户确定）而言有很一定的转换成本（如果用其他不确切，没有群众基础的新药、不知名药可能 不能止血，持续出血必然增加痛苦）
  （转换成本。转换成本的存在构成一种进入壁垒，即买方由从原供应商处采购产品转换到另一供应商那里时所遇到的一次性成本。转换成本可以包括雇员重新培训成 本、新的辅助设备成本、检测考核新资源所需的时间及成本，由于依赖供应方工程支持而产生的对技术帮助的需要、产品重新设计，甚至包括中断老关系需付出的心 理代价。④如果这些转换成本很高，则新进入者为使买方接受这种转换，必须在成本或经营方面有重大改进。例如，静脉注射液（IV）和输液器具的产业中，相互 竞争的注射液产品用于患者的过程不同，吊装IV 注射液瓶所需的硬件也不通用。在此，转换产品会遭受来自负责注射的护士们的巨大阻力，并且还需要在硬件设备上追加新的投资。）

3 分销渠道 医药行业建立分销渠道极其重要，医药商业渠道可能是最不赚钱的（白药生产部毛利73%，批发零售部毛利6%），但只有拥有广泛的商业渠道才能实现规模生产。
  （获得分销渠道。新的进入者需要确保其产品的分销，这一要求也构成进入壁垒。在某种程度上产品的理想分销渠道已为原有的公司占有，新的公司必须通过压价、 协同分担广告费用等方法促使分销渠道接受其产品，而这些方法的采用均降低了利润。例如。食品制造商必须说服零售商在竞争十分激烈的超级市场货架上留出一席 之地摆放新食品。为此，他们要对零售商承诺进行促销并做出强劲的销售努力或采取其它方法。
  显然，对于一种产品，批发或零售渠道越少，现有竞争对手们对它们的控制越多，则产业进入就将越艰难。现有竞争对手可能通过老关系、高质量服务左右了这些渠道，某些特殊的制造商甚至可能独占渠道建立起排它关
系。有时这种进入壁垒高得难以逾越，以至新的企业必须建立全新的销售渠道，正如Timax 在手表业中的情况那样。）