昨天扎紧做好了露露的三表，还没来得及分析，今天补上。

  1 资产负债表

首先看到这3年货币资金是每年减少的，考虑还是现金分红带来的现金减少为主（2008年分红九千多万，从2007年开始大比例现金分红，07、08年现金分红都有100%增长，所以2007以后货币现金都是减少的），但估计接下来现金分红不可持续，现在的现金负债比在0.35，显然偿还短期负债的资金有点吃紧了，原因是分红的增长大于净利润的增长。

应收账款管理还是很出色的，可能跟公司规模不大，应收账款从紧有关，而且3年以上应收账款几乎没有（只有几百块），也没有大股东占用资金和存货的情况。

预付款占总资产比由原来占比35.7%下降到6.63%，年报披露是预付款项期末比期初减少312,507,247.34 元，减少82.29%；主要原因为预付露露集团有限责任公司商标款30,070 万元，本期交易已完成结转无形资产。（至于为什么花那么多钱买个商标回来，以后决定投资前还得深究）

存货这三年无增长速度有所提高，占比也相应有所提高，存货这里有个不好的信号（在附表里面发现的），就是产成品大比例的提高（将近提高100%），远高于原材料的提高比例，披露里面提示是主要是本公司生产具有季节性，期末临近春节，为生产的旺季，产量增加。但我保留自己意见是如果是季节性的，那2007年也应该是同样的变化，但翻阅之前的2007年报并没有这样的披露，而且产成品也没有大幅度的提高，自己分析可能是销售出了问题。

长期产权投资今年增加的主要是包装公司的投资。这对完善产业链是有帮助的。

固定资产占比稳定，但固定资产连续两年减少，而且在建工程占比很小，主要是持续资产减值的结果，从另外一个侧面看来，这个公司不需要持续扩大生产，增加投资，只要继续管理好这个公司就可以持续的盈利，也没有必要天天搞科研提高竞争优势。从这一点上我是比较认同这个公司的。

无形资产占比由不到3%提高到30%，主要是用了接近两个亿购买露露商标，究竟这个商标值不值这个价钱，还是这里面有什么玄机，到时候会找些资料来看看。

负债总体看来还是比较健康的，主要是1没有长期负债（主要是有足够还款能力的前提下短期负债可以降低财务成本）2流动负债里面应付账款及预收款项占了大部分而且都有30%以上的增长，这两个数字表示管理层的管理能力及议价能力还是比较强的，短期借款占比在15%以下，而且短期借款的比例及金额都在下降。

股东权益总计增长不多，主要因为大比例分红缘故，股本、资本公积方面无明显变化，未分配利润在分红增长明显前提下，仍有16.8%增长。

总体印象来说，除了存货数据变化缘由及商标费使用让人打问号之外，承德露露资产负债表亮点很多。让我有继续深入分析研究的冲动。