大致看了一下年报， 发现这个沧州大化关联交易特多，有点不放心财务上面更不真实，看了应付账款，本来想表扬一下的，毕竟是借人家钱做自己生意（没考虑能不能及时还的问题）， 还有预收账款也是一样的，看了附表才知道，原来几乎都是沧大集团的关联方，那财报里面有多少水分那就难讲了。在建工程看来是押宝在TDI项目了，对化工行业没啥了解，不知道什么是TDI，但是在巴菲特眼里，要通过大规模投资才能保持竞争优势的企业就是没有持续竞争优势，而且，说句不好听的，一旦对化工产品走势判断错误了，产能过剩引起资产价格下降，到时候借款建起来的TDI项目是没有回头余地的。当然，上面的话可能贻笑大方了，不过，我对自己无法了解的企业兴趣也不大。

说了那么多他的坏话，也不是没有值得表扬的地方，1应收账款少，才占流动资产0.7%，算不错了，账龄也不算老。2 存货数据里面看到的，可能他的产品还是比较热销的，主要体现在库存商品的比例下降，而且下降幅度也蛮大的，原材料比例上升，通俗的讲就是买的好，所以才拿更多的货。下面附存货分析的表格