一 概述

（一）以现金流量为基础的价值评估方式

  以现金流量为基础的价值评估的基本思路是“现值”规律，任何资产的价值等于其预期未来全部现金流量的现值总和。现金流量价值评估法具体分为两种：1 仅对公司股东资本进行价值估价 2对公司全部资本价值进行估价

  如果将企业未来现金流量定义为企业所有者的现金流量，则现金流量的现值实际上反映的是企业股东价值。将企业股东价值加上企业债务价值，可得到企业价值。如果将企业现金流量定义为企业所有资本提供者（包括所有者和债权者）的现金流量，则现金流量现值反应的是企业价值。从企业价值中减去债务价值才能得到企业股东价值，因此，资本经营价值评估，即可评估企业价值，也可以评估股东价值。由于资本经营的根本目标是股东资本增值。所以资本经营价值评估通常是评估股东价值。但是为了全面说明股东价值的来源或创造，通常是在评估企业价值的基础上，减去债务价值，得到股东价值。

二 以现金流量为基础的价值评估方法

（一）以现金流量为基础的价值评估程序

以现金流量为基础的价值评估的基本程序和公式是

企业经营价值=明确预测期内现金净流量现值+明确预测后现金净流量现值

企业价值=企业经营价值+非经营投资价值

股东价值=企业价值-债务价值

（二）有明确预测期现金流量现值估算

  确定有明确预测期的现金流量现值是企业价值评估的最重要内容。要正确预测其现金净流量现值，需要以下步骤进行：
1 定预测期

本部分研究的是有明确预测期陷阱流量现值确定问题。所谓有明确预测期是指预测期是有限的，而不是无限的。从预测的准确性，必要性角度考虑，通常预测期为5-10年

2 测经营现金流量

经营现金流量是相对非经营投资而言的，它是指可提供给企业所有者和债权人的经营现金流量总额。经营现金流量的计算有两种基本方法：

（1）现金净流量=息前税后利润-净投资

其中 息前税后利润=净利润+利息

     净投资=总投资-折旧

（待续）