茅台资本经营盈利能力分析
(2009-06-23 09:25:07)
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资本经营盈利能力
净资产收益率=(总资产报酬率+(总资产报酬率-负债利息率)*负债/净资产)*(1-所得税率)
由于茅台都是无息流动负债,公式简化为
净资产收益率=(总资产报酬率+总资产报酬率*(负债/净资产))*(1-所得税率)
2008总资产报酬率34.18%
2007总资产报酬率43.14%
连环替代分析
2007年 (43.14%+(43.14%*25.24%))*(1-33%)=36.2%
第一次替代 (34.18%+(34.18%*25.24%))*(1-33%)=28.68%
第二次替代 (34.18%+(34.18%*36.95%))*(1-33%)=31.37%
2008年 (34.18%+(34.18%*36.95%))*(1-25%)=35.1%
总资产报酬率变动的影响为 28.68%-36.2%=-7.52%
资本结构变动的影响为 31.37%-28.68%=2.69%
税率变动的影响为 35.1%-31.37%=3.37%