盈余品质一般由5项条件构成：1盈余的持续性越高品质越好 2盈余的可预测性越高品质越好 3盈余的变异性越低品质越好 4盈余可转换成现金的可能性越高品质越好 5盈余被操纵的程度越低品质越好

  分析这五项内容，可以参考昨天发的张裕1997-2008 12年净利增长数据 

1 张裕盈余持续性尚可，虽然12年来出现过2002年负增长，但从来没亏过钱，而且自2002-2008 7年发展势头良好，利润增长图节节高升。

2 盈余可预测性一般，没有一个稳定的发展比率，只能说平均增长率28.14%，大部分时间（11年中的7年）净利增长>25%。

3 盈余的变异性较大，就单近6年看（2003-2008），最高跟最低比率也差接近60%，而且高速发展过后，似乎总有低迷的时候，如2000、2001达35%以上，2002就负增长，2003、2005高峰过后都出现发展低谷，所以要警惕2007、2008 2年高增长后的低迷情况，但弱周期类（并非非周期类）股票可能在这里出现买点，所以现在做好研究分析很有好处。

4 盈余变现能力较好，张裕1997-2008 12年净利增长数据 表2 大部分情况下经营活动现金流入净额与净利比例大于1，随着管理层对应收账款等运营能力的提升，变现能力有望持续维持120%的变现率（就是投入1元产出1.2元现金，所以就是张裕不分红也无所谓）。

5 盈余被操纵的程度可能性较低（素质还比较低，还很多问题看不出，但至少基本的数据没问题）。公开数据里面不存在关联交易及重组、应收账款调节、利息资本化等因素。但可能有隐含利润（可能是好事）可能，就是此前分析的预收账款增长过快的问题。