加载中…58.代表性分析实例
(2024-08-24 12:45:40)
自从投资资产重组系列的股票以来，我曾对不少ST公司基本面进行过细心的研究，掘地三尺，撰写出一篇又一篇的分析和探讨文章，在圈内影响颇大。限于篇幅，在此不可能一一罗列，仅就其中较为突出的代表性个股实例，作一简明转录。
2013年元旦期间，我对“振兴生化”公司，进行了行业优势的深度与宽度的剖析，有理有据，受到朋友们高度赞誉和追捧。在很短的时间内，就被大家阅读3430人次，转载至各处132次，另有多人收藏，并且在股吧里引起了热议。此文属于经典的个案分析，言简意赅，耗费了我不少心血。从本文多角度涉猎的种种内容来看，可窥知我平素对上市公司基本面研究的基本要素、思维模式，以及分析套路等方面的逻辑与条理。文章的标题为：“振兴生化（000403）行业优势一目了然”，全文如下：
一、好久没有新股上市。振兴生化ST000403恢复上市后相当于一只新股，在现今多家恢复上市的暂停公司中，能够具备如此优秀一类的产业者十分难觅。
根据振兴生化的2011年报提示：公司主要产品是人血白蛋白、人免疫球蛋白、静脉注射用人免疫球蛋白（PH4）、狂犬病人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白、田七镇痛膏、麝香追风膏、麝香壮骨膏、消炎镇痛膏、跌伤灵贴膏、医用纱布等。与此同时，新产品的开发成果显著，公司全年在研新产品5个，预研3个，涉及血液制品、生化药品、中药制剂等三类。公司的研发品种梯队逐步形成，新产品研发进展顺利，部分成果已进入产品试制阶段……
二、复牌公司中唯一的血液生物概念股，属于高壁垒一类行业、国内难以进入的“垄断”领域公司。事关血液制品安全，所以国家对这方面严格加强监管，多年前已经明确停止审核新的公司进入该产业，不再批准新的血液制品牌照。当前只存在三十多家牌照，随着以后行业的兼并，数量只能是逐步下降，集中程度将会更高，仅单凭“牌照”来说事都会有溢价效应产生。预计将来在相当长的一段时期内，我国医疗市场血液制品仍将持续处于一种供不应求的局面。
三、公司近几年的人血白蛋白及其它血液制品供不应求，平价难觅，黑市价格居高不下，利润很高。而且000403的人血白蛋白的产量一直处于全国前茅，居全国第三位，狂犬病免疫球蛋白名列全国第一位。详情可见国家发布的正式统计资料：
（1）人血白蛋白“从批签发数据来看，华兰生物以83万支居本土企业第一位，其后分别为太邦、三九（即改名前的三九生化000403）、康宝、卫武、中生团体武汉所。”
（2）“从数据看，在狂犬病免疫球蛋白市场中，三九团体湛江双林（即三九生化000403）以占55%的份额拔得头筹，中生团体武汉所位居第二，山东太邦、黔峰、卫伦等企业产能下滑，一些具有生产批文的企业（如深圳卫武光明等）未见批签发记录。”
四、对比国内同一类的著名上市血液生物制品公司，000403的股本相对明显偏小，有着盘小的比较优势，有利于上市后的股价定位，长期来看存在着股本扩张的能力。
华兰生物：总股本56762万流通股56761万（股改后）
上海莱士：总股本48960万流通股48960万（股改后）
天坛生物：总股本51547万流通股48825万（股改后）
振兴生化：总股本27260万流通股16238万（股改后）
五、公司最新的股改公告中承诺一年内剥离电厂，仅此一项业绩将大约增添0.8元。过去振兴生化公司很大的一部分利润，就是被这一座电厂非法“吃掉”的。一旦甩掉了这个包袱，000403血液制品的利润将高歌猛进。你又在何处，能够随随便便找到一年可增加如此多利润的公司？
“承诺在公司股权分置改革完成后，分阶段收购公司持有的山西振兴集团电业有限公司的65.216%的股权。具体收购步骤为，公司股改完成后4个月内，山西振兴集团启动收购公司持有的山西振兴集团电业有限公司28.216%股份的工作（即将相关议案，包括评估报告等材料提交董事会及股东大会审议）；首次股权收购之工商变更登记完成后，一年内实施完成对剩余37%股权的收购工作。”
六、紧锣密鼓在建的广东双林东海岛医药产业园新区，一旦正式投产，产能将会有极大扩张。该产业园是集建设研发、管理、结算、指挥一体化的总部产业经济园区，占地面积约227亩。建成后双林公司所生产的品种，将由目前的6种增加到12种……前景十分令人鼓舞（详见本文后面所转载，公司与当地政府以及媒体所发布的信息与报道）。
七、000403的核心子公司“双林药业”，具备老“三九集团”的科研优势，在研的新产品众多，题材领先，不少已经进入了临床阶段，成长性与想象空间巨大（具体可参考公司管理人员在“投资者关系互动平台”上的发言）。
证券事务代表、证券部长闫治仲在与投资者沟通时指出：“新产品研发进展顺利，取得了阶段性成果。人凝血因子VIII和人纤维蛋白原已经进入产品试制阶段，陆续进行了4批次人凝血因子、人纤维蛋白原的中试。猪肺表面活性物质已经和四家单位完成临床实验病例42例。新增加了多肽合成、纤维蛋白胶原、人抗凝血酶（AT）三个项目。”
对于被大家看好的猪肺表面活性物质，公司原文是这般记述的：“6月23日，我公司承担的国家创新基金项目‘猪肺表面活性物质’顺利过广东省科技厅带队组成的专家组的审核，完成项目结题验收工作。猪肺表面活性物质（PS）是我公司和第二军医大学共同合作研究，国内首次对PS进行系统研究开发。PS能降低肺泡表面张力，改善肺通气与换气功能，促进肺的气体交换，防止肺不张与肺水肿，有效治疗临床上尚无特效药的哮喘、急性呼吸窘迫综合症、慢性支气管炎等各呼吸疾病，有效地降低死亡率，降低治疗费用。目前临床上该类药品多为进口制剂，价格昂贵。随着我公司PS制剂的研制成功，它将成为首选国药，为公司带来良好的经济及社会效益。”
八、现今国内献血者大幅减少，不少血站被关闭，可谓是“有血站者昌”。根据000403公司2011年报提示，双林目前一共有9座血站，已经批量生产的前6位是：
（1）扶绥双林单采血浆有限公司
（2）临县双林单采血浆有限公司
（3）广西罗城双林单采血浆有限公司
（4）武宣双林单采血浆有限公司
（5）宜州双林单采血浆有限公司
（6）石楼县双林单采血浆有限公司
此外，2011年公司在山西获批的3个血浆有限公司分别为：
（7）隰县双林单采血浆有限公司
（已经完成公司注册，并在县城获批了土地）
（8）绛县双林单采血浆有限公司
（已经完成公司注册，并在县城获批了土地）
（9）和顺双林单采血浆有限公司也已经开始注册
申请编号：201106114
受理编号：晋卫审20111002号
批准编号：批复文件编号：晋卫医政[2011]85号
批准许可项目：单采血浆站设置许可
证件有效期限：自2011年10月9日至2012年10月8日
申请项目：单采血浆站设置许可
申请许可项目：单采血浆站设置许可
申请单位：和顺县双林单采血浆有限公司
单位地址：和顺县城
九、公司过去预提的担保金额有一亿多元，一旦将来维科、白马的担保得到解除，计提可以冲回，又可以增加一笔相当大的利润。
十、“摘帽”是明摆着的事情，早晚而已，肯定无疑，具备实实在在的ST公司将要摘帽的题材。
十一、分析过去6年暂停期间的前10大股东名单，皆为个人投资者，没有机构介入的痕迹，便于恢复上市后新主力进来收集筹码，进行资本动作。
十二、此类血液生物制品的公司一旦上市，万众瞩目，必然会引来众多基金公司配备，毫无悬念。大家可以看看所有的血液生物制品的上市公司，所公布的股东排列名单，有哪一只不是满布基金公司的？无不如此，毫不例外，顶多只是什么价格、什么时间配备的问题而已。在当今形势下，又能有什么样的行业值得基金公司真正大感兴趣的呢？振兴生化的核心子公司广东双林药业在恢复上市之前，就已接待了多家基金公司的“调研”专业团队。笔者相信，等到2013年的年报公布之时（2014年初），大家将可以看见新的十大股东名单里，必然充满着基金公司的名称。
十三、笔者注意到：最近发布的国家税务总局关于销售生物制品减税的政策，以及国家发改委下达血液制品提价（幅度在5%~10%之间）的通知。对于血液制品公司来说，这些都是真实无误的重大利好。另外，还夹杂着说不清道不明的所谓“股权之争”，虎视眈眈的实力派大鳄大有人在，稍不小心，不排除有可能被吃掉，若不相信，咱们拭目以待。正所谓天时、地利、人和，命中注定了振兴生化恢复上市之后会有不俗的表现。
最后让我们一块记住：“股市从来不是渴望一赌暴富者的天堂，但它可能是耐心猎食者的森林。”
附录000403公司“双林医药”公开发布的相关文件、招聘，以及官方媒体报道的原文（由于篇幅过长，在此省略）
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